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1899年的紐約布魯克林，威廉·米勒只是一名初級的會計，更專業的稱謂則是簿記。雖然那時候的美國在威廉·麥金萊的領導下經濟快速發展，但經濟的繁榮和大多數普通人其實關聯并大大。 和忙碌的大眾一樣，米勒過得也就是那種最簡單的生活。

但是米勒并不甘于如此平淡的生活，他想要改變。他開設了一家公司“富蘭克林辛迪加”，并向所有公司的投資者承諾了高額的收益—— 每周10%的回報，年化收益高達520%。 他對外宣稱能夠接觸一些高回報的項目。

很少有人能夠抵御得了這樣的收益率，很快，米勒就籌集到了100萬美元 （這筆錢如果換算到2010年，大致相當于2500萬美元） 。他所宣稱的高回報項目事實上子虛烏有，他用的就是中國人常說的 “拆東墻補西墻” 的方式維持項目最初的高回報。但是很快，他的騙局就被揭穿，米勒也被判刑入獄10年。

可就像英國政論家托馬斯·登寧所說的那句名言：

一旦有適當的利潤，資本就膽大起來。如果有10%的利潤，它就保證到處被使用；有20%的利潤，它就活躍起來；有50%的利潤，它就鋌而走險；為了100%的利潤，它就敢踐踏一切人間法律； 有300%的利潤，它就敢犯任何罪行，甚至冒絞首的危險。

米勒的牢獄之災并沒有給后來人帶來足夠的警醒。1919年，意大利人查爾斯·龐茲利用當時一戰后的混亂局勢，在波士頓大做廣告，宣稱購買歐洲的某種郵政票券，再轉賣回美國，獲利率可達400%。

不到一年時間，超過四萬美國人上當了，龐茲共收到共約1500萬美元的小額投資。和米勒一樣，龐茲都是用謊言編織它的投資項目，而謊言遲早會被戳破。

1920年8月9日，多名波士頓市民向市政府報案，聲稱自己在龐茲的投資計劃中受騙，引起了當局之懷疑。而兩日后即是8月11日，龐茲宣告破產。由于騙局宣告失敗，龐茲向當局投案。1949年，屢教不改的龐茲在巴西的一個善堂去世，死時身無分文。

因為查爾斯·龐茲涉案金額特別大，騙術又相較于米勒更為精湛一些，類似的騙局就以龐茲的名字命名。 不過由于翻譯的原因，此類騙局的正式名稱是“龐氏騙局”。

當時間來到20世紀的90年代，美國著名投資人，曾擔任納斯達克董事會主席的伯納德·麥道夫正在神秘地宣傳他的投資—— 麥道夫對沖避險基金。 麥道夫良好的口碑，以及每月1%-2%的穩定回報吸引了大批的美國富豪。在在20年的時間里，麥道夫一共吸引到了高達650億美元的資金。2009年6月，麥道夫被判處150年監禁，他的兩個兒子也相繼去世。

麥道夫

麥道夫的投資行為都是虛假的，即使經過了復雜包裝，但根本經不起推敲。無數專業投資人士都被麥道夫以“內部消息”的名義給蒙混過關，其中就包括巴黎銀行、匯豐銀行、桑坦德銀行、野村證券等等。

中國的龐氏騙局

這個時候我們再來看中國，其實就能理解，為什么在神州大地上，類似米勒、龐茲、麥道夫的騙局屢禁不絕。 人性畢竟還是共通的，即使膚色存在著極大差異。

錢寶的模式說起來復雜，不過說穿了其實沒什么。錢寶網的運營模式包括三個環節： 抵交押金、做任務、獲取高額收益。 在錢寶網站上，有各式各樣的任務，大致分成兩類，廣告和分銷。前者讓用戶觀看指定廣告，以幫助廣告主實現宣傳效果，從而獲得獎勵金;后者則是一種信托式的商品分銷模式，用戶加盟后只需要宣傳賣產品，發貨等均有平臺負責。

錢寶的張小雷

最關鍵的是一條是，這兩種任務，都需要用戶先繳納保證金，保證金越高，收益也越高。錢寶網還會不斷推出類似簽到送金幣的活動，因此不乏將數十萬到上百萬的資金投入其中的用戶。

有這么一個任務：投資者向錢寶網繳納了10萬元保證金后，在每日簽到并完成一定量的看廣告和推廣任務后，每月能拿到6000元左右的收益，年收益率高達72%。

對于這樣的收益率，我只能呵呵了。 如果看廣告都能拿到這么多錢，那么優酷、今日頭條這樣的大型的廣告平臺豈不是分分鐘上天？

還有一個蛙寶，創始人孫文據說是錢寶的老員工，看著錢寶賺錢如流水，眼熱不已，就模仿錢寶的模式做了一個蛙寶。

從官網介紹看，蛙寶網是一個游戲推廣平臺，用戶通過參與游戲任務，可以拿到獎勵。在領取游戲任務后，每天簽到還可領取收益。不過與一般的游戲試玩平臺不同，蛙寶網用戶參與游戲任務需要繳納押金，試玩游戲時間較長，從15天到120天不等，繳納的押金最少100元，最多5萬元。按照收益和押金比例計算，年化在20%-30%不等。

這套游戲模式多么熟悉，和錢寶的廣告模式完全是一個套路，換湯不換藥。

蛙寶的提現已經出現問題

從米勒的年化收益520%、龐茲的40%、麥道夫的15%，再到張小雷的72%、孫文的30%，龐氏騙局都在以超出市場合理水平的收益率吸引著無數普通人的辛苦錢，當然也會有部分富豪的財商也是欠缺的。

為什么說這些收益率是不合理的， 根本原因在于并沒有產業能夠支撐起這樣的收益率。 即使有這樣的高收益產業，他們也就自己經營了，根本沒必要在外面融資。

比如說，著名的對沖基金文藝復興，在詹姆斯·西蒙斯的領導下，旗下的旗下的大獎章基金是華爾街遠近聞名的“印鈔機”，1989—2009年間大獎章基金平均年回報率高達35%，較同期標普500指數年均回報率高20多個百分點，比索羅斯和巴菲特的操盤表現都高出10余個百分點。

也正是因為大獎章基金的高回報率，它僅對文藝復興公司的員工開放。

對沖之王西蒙斯

所以如果張小雷和孫文真得能夠找到大量的高收益項目，那么他們根本不必對外融資，將收益分享給素不相識的人，憑借更低成本的資金來源，他們就會在不長的時間內超越馬云和馬化騰。

所以，各位請稍微想想， 以 錢寶和蛙寶為代表的模式真的可行嗎？ 如果有人投資了，以后還是長點心吧。

P2P的合理回報

最后我們再來談一個合理回報率的問題。上面提到的5個項目，回報都不同，從年化15%到年化520%，其中的差異很大，而這個差異也決定了龐氏騙局的持續時間。

麥道夫基金的收益不高，所以能夠維持20年不倒；蛙寶的收益比錢寶要低得多，所以蛙寶活的時間比錢寶要長一些。

所以判斷龐氏騙局的一個核心標準就是超出合理水平的回報率，那么現在問題就來了：深扒身處的，也是大家最關心的P2P行業的合理回報率應該是多少？

我認為， 中長期來看，7%-9%的年化收益率是相對合理的。

為什么我會有如此結論呢？這其中的關鍵就是資產的資料。大家應該都清楚，P2P平臺的核心就是資金、資產兩端。尤其是“資產荒”已經在行業里延續已久，所以資產的質量就決定了平臺的收益狀況。

而資產說到底其實就是借款人能夠承擔的利息水平；如果平臺搜去的金額超出了借款人所能承受的范圍，那么壞賬將會不可避免地產生。

借款人可以大致分為兩類， 一類是自然人，另一類則是企業。 自然人的話，在目前的監管環境下，以往能夠支撐高利息的小額現金貸已然被大范圍禁止，而以房屋作為抵押的大額貸款項目也因為金額過大而被禁止。

目前來說， 以個人為借款對象的項目，比較合適的資產以車貸和小額貸款為主。

車貸的話就不用說了，利率不會很高，畢竟它也算是有實物抵押的；至于說小額貸款，雖然說高法限定的民間借貸最高利息為24，乃至36%，但由于平臺在運行此類借款項目時，耗費的運營成本要高得多，所以平臺在保持合理利潤的同時，能夠給到投資者的利息也就不高了。

第二類借款人就是企業。 企業的借款項目一般以大額、有抵押為特征。此類的企業貸的利息會因為借款企業本身的資質而浮動。依據現有信息，我們認為，企業能夠承擔的合理利率在年化12%以下，扣除平臺的運營成本，給到投資者手上也就是7%-9%。

大家不要認為7%-9%的年化收益率很低，橫向比較一下就知道，目前銀行的一年定期存款年利率只有可憐的1.35%，銀行理財的收益會高一些，能夠達到5%。

回報合理的P2P將成為重要的理財手段

在金融世界里，風險總是和收益成正比，風險越高，收益也可能越高。 股市就是典型的高收益、高風險的投資場所。如果眼光超群，股市能夠將很短的時間里將你變成一位億萬富翁；但股市同樣也能讓你很快一窮二白。所以八阿哥真心建議并沒有太多投資經驗的投資者，不要再去股市當韭菜了。

銀行存款基本上沒有風險，但收益太低；銀行理財收益略高，風險也是有的； 與銀行理財類似的就是P2P投資，收益更高，風險也更大 ，但是如果P2P的年化收益能夠控制在7%-9%的合理水平，那么P2P的安全性將不亞于銀行理財。

我對P2P充滿信心，我相信在不遠的將來，P2P將會徹底地擺脫污名，稱謂和銀行存款、銀行理財、房產、股票一樣的重要的投資選項。各位一定要記住投資的第一原則： 雞蛋不要放在一個籃子里。

P2P會成為一個很好的籃子！

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