第一創業5月5日收盤價格為24.42元，5月15日收盤價格為14.84元，六個交易日內，三個交易日無量跌停，二個交易日下跌幅度超百分之八，一個交易日小幅上漲，短短六個交易日累計跌幅近百分之四十，210億元市值灰飛煙滅。下跌的原因只有一個：限售股解禁。筆者認為，第一創業的暴跌帶來警示，新股發行必須要改革，只有改變新股發行中不合理之處，才能保證市場的公平合理。

　　一，減少新股發行數量。新股發行改革以來，一直低價發行，股民只要中簽，就能獲利，不存在虧損的可能，所以并沒有引起股民的反感。相反，股民樂此不疲的申購，希望多發行新股，以求增加中簽的幾率。表面上看，現在每周發行十只新股，募集50億元的資金似乎不多，但實際上，市場還要承接限售股解禁帶來的壓力。正如第一創業2016年5月11日發行時，募集資金只有23.3億，而2017年5月11日小非解禁時，解禁市值高達200億，解禁數量占總股本的44.77%。目前正處于2016年上半年發行的股票小非解禁時期，這些小非的流通給市場資金帶來極大的壓力，因此應減少新股發行數量，以緩解供大于求的矛盾。但新股發行只宜是減少，不宜停止發行，因為一旦停止發行，購買股票主要是為配置打新市值的那部分股民可能會撤出市場，這部分資金流出股市，同樣容易引發恐慌，使股票非理性下跌。

　　二，發行股票時，提高流通股和限售股之間的比例。大小非解禁，之所以使股民聞之色變，主要是大小非比例失調。目前發行股票，如果發行的是小盤股，其流通和限售比例為1:3，如果是大盤股，其流通和限售比例為1:9。第一創業發行時，流通盤只有2.19億股，而總股本卻高達21.89億股。這種發行方式造成了新股上市時流通性不足，股價虛高，價格遠遠背離價值。而當大小非上市后，流通市值急劇增加，股票供應快速增長，股票價格也隨之下降。創業板指數的趨勢也能說明這一點，2015年創業板高點是4000點，目前只有1800點，指數已經被腰斬，但其動態市盈率仍然高達50倍以上，整個板塊仍然沒有估值優勢。所以，筆者建議小非上市與其一年后解禁，不如發行上市時就直接流通，這樣新股的定價會更加市場化，不會造成估值虛高，同時股價波動會小得多。小非上市即解禁的同時，要延長大非解禁時間，建議大非解禁至少5年以上，甚至不能流通，之所以這樣是因為大非多為上市公司的締造者、領導者、經營者，應該與上市公司榮辱與共，共同進退，而不應該把減持獲利作為最終目標。

　　三，縮小限售股和流通股之間的持股成本。目前，第一創業股價是14.62元，即使是中簽的股民其成本也在10.64元，持有一年盈利只有40%，而小非持倉成本1元，經過這次暴跌，獲利仍然高達15倍之多。這么巨大的成本差距，有失公允。

　　第一創業的下跌，已經反映出了市場的諸多問題，已經到了必須解決的時候了。筆者相信如果這些問題解決了，中國股市一定會走出長牛行情。

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　　一切只是開始！誰是下一個“第一創業”？

　　創業板在最近兩年領跌大盤，而近期另一個“創業”比創業板跌得更撕心裂肺，那就是上市一年的次新股第一創業。作為中小板和滬深300指數成分股，第一創業八竿子和創業板都打不著，但跌起來一點都不含糊，2017年以來的跌幅將近58%，現價甚至已經跌破去年5月11日上市首日的收盤價。毫不夸張地說，任何時間通過二級市場買入第一創業股票持有至今的投資者，幾乎都住進了“總統套房”，差別無非是套牢程度的深淺而已。

　　從二級市場炒作的角度來看，第一創業已經走過一輪完整的炒作周期。和其他新股一樣，上市之初第一創業也有數個無量漲停，在24元附近開板震蕩之后，游資主力開始一輪瘋狂炒作，短短一個多月便從24元飆升到45元上方，漲幅超過85%。此后半年的時間，第一創業股價在高位寬幅震蕩，形成明顯的“三尊頭”，炒作資金高位震蕩出貨的痕跡明顯。今年1月13日，第一創業股價正式向下破位，在2月和3月有兩次回抽，但已經無力回天。經過一段時間的陰跌，5月8日開始進入空頭追殺的斷崖式下跌，短短6個交易日從24元多跳水到14元多，跌幅超過39%。

　　引發市場對第一創業關注的也正是這短短6個交易日，但在此前該股已經見頂回落有半年的時間，波段跌幅也超過45%，稍懂技術分析的投資者見到這種時間跨度長達半年的高位“三尊頭”破位下殺，無論如何也不會去參與。如果是基本面的投資者，看到100多倍的動態市盈率、一季度凈利潤衰退超過三成的基本面，也不可能貿然介入。但從此前一直保持活躍成交、積極換手的情況來看，第一創業依然吸引了不少散戶進場接盤。雖然是被“割韭菜”，但收割還算有秩序，真正導致踩踏出現、持續“一字板”跌停的元兇，則是天量限售股解禁！

　　5月11日，第一創業上市滿周年，當天有9.8億股限售股解除限售，解禁股占公司總股本的44.77%，為此前流通盤的4.48倍。此次解禁股份涉及的股東達36名之多，分布分散且入股成本普遍較低。從之前券商股解禁的情況來看，這批“小非”股東套現的可能性極大。同時，第一創業的基本面平庸，估值在同行業中不具有優勢，又遇到大盤弱勢回調，三大效應疊加踩踏事件便不可避免地上演了。

　　以往A股市場也有限售股解禁的壓力，但今年的情況更為嚴峻。2016年下半年開始新股IPO速度加快，已經陸續進入了上市周年的解禁期。而2017年新股發行更大規模提速，每周發行的新股平均不少于10只，每月發行的新股在40只以上，全年新股發行數量有望超過500只。如果新股發行節奏和解禁規則不變，那么直到明年都會不斷有類似的“第一創業”慘案上演，新股“堰塞湖”無非是從一級市場轉移到二級市場，投資者付出的代價可能更為慘重。

　　與此同時，A股市場“炒新”的風氣依然比較濃厚，上市之初動輒N個漲停，造成新股比同行業老股估值要高出許多。吹大泡沫之后，隨著限售股上市的臨近，股價不可避免走上價值回歸之路。如果基本面沒有特別出彩的地方，炒作之后一地雞毛就成為絕大部分次新股的宿命。

　　對于散戶來說，第一創業僅僅只是開始，“第二創業”、“第三創業”或許已經在路上。買入解禁股即將上市的次新股需要特別慎重，尤其是在弱勢氛圍中，沒有深入研究基本面盲目買入“踩雷”的概率極大，安全起見觀望還是最好的策略。而對于部分距離解禁日較遠，但已經經過幾波炒作的次新股，也應當及時逢高退出為宜，如次新銀行股中的張家港行、無錫銀行、江陰銀行、吳江銀行，券商股中的中原證券、華安證券等。(來源：證券市場紅周刊)