財(cái)經(jīng)365(www.zao8j.cn)1月22日訊:某VC基金總裁張睿的新辦公室，仍處處彰顯著財(cái)富的氣息——敞亮的大廳，寬大的黑色真皮沙發(fā)，內(nèi)附浴室，锃亮的大理石地板……一面墻的正中央，高懸手持吐寶鼠的黃財(cái)神唐卡，鑲有金邊，被兩尊熠熠生輝的紫水晶洞拱衛(wèi)著——這是風(fēng)水學(xué)中的“明財(cái)位”。
但張睿自己知道，這些派頭與體面，不過(guò)是一家與金錢密切相關(guān)的機(jī)構(gòu)最后的遮羞布罷了。隨著公司管理的唯一一支VC基金走向清算，新資募集又困難重重，這塊遮羞布或許很快被扒下。
這距離他的VC公司成立并開始運(yùn)作，才四年多的時(shí)間。2014年至今，張睿經(jīng)歷了風(fēng)投行業(yè)的“冰火兩重天”：辦公室從寸土寸金的國(guó)貿(mào)三期搬到靠近西四環(huán)的車道溝，出了地鐵還要步行20分鐘。曾經(jīng)出門的標(biāo)配是寶馬SUV和專職司機(jī)，如今出去談生意，還要和朋友借車。
張睿的經(jīng)歷并非孤例。過(guò)去三四年間，大部分一級(jí)市場(chǎng)從業(yè)者都坐了趟“過(guò)山車”。錢、人大量涌入，新的投資機(jī)構(gòu)多如牛毛，鮮花著錦、烈火烹油的日子仿佛還在昨天，資本寒冬就猝然到來(lái)了。
據(jù)投中研究院報(bào)告，2018年，國(guó)內(nèi)VC/PE機(jī)構(gòu)募集完成基金共858支，同比下降約27%，募集總規(guī)模約為1116億美元，同比驟降約6成，均為近4年來(lái)最低。
時(shí)間窗口如此狹窄，大部分新成立的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)僅能募集和管理一支基金。根據(jù)CVSource數(shù)據(jù)，截至2018年年底，國(guó)內(nèi)VC/PE機(jī)構(gòu)中，在管基金數(shù)量為0支和1支的，占比超過(guò)60%。也就是說(shuō)，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上有6成VC/PE機(jī)構(gòu)還未募集到第二支基金。
截至2018年年底，國(guó)內(nèi)VC/PE機(jī)構(gòu)的數(shù)量接近15000家，這意味著，寒冬中，數(shù)千家VC/PE機(jī)構(gòu)或正面臨糧草緊張甚至“停擺”。
不過(guò)，國(guó)內(nèi)VC/PE通常采用“3+2”或“5+2”模式，意為基金持有時(shí)間為三年或五年，可延長(zhǎng)2年。因此，由于在管基金還未到期，部分機(jī)構(gòu)還能依靠管理費(fèi)過(guò)活，可以說(shuō)是“僵而不死”。這類VC/PE被海外投資圈稱為“僵尸基金”(Zombie fund)或“日落基金”(Sunset fund)。
在美國(guó)，僵尸基金現(xiàn)象曾在2008年金融危機(jī)爆發(fā)后大量涌現(xiàn)。據(jù)Coller Capital數(shù)據(jù)，2008年美國(guó)VC/PE基金持有的未變現(xiàn)凈資產(chǎn)價(jià)值約為2200億美元，比1999年以來(lái)的任何一年都多。其中的關(guān)鍵原因是2008年市場(chǎng)資金供給急劇下降，眾多VC/PE無(wú)處補(bǔ)血，最后淪成了僵尸機(jī)構(gòu)。
如今國(guó)內(nèi)眾多VC/PE面臨著相同的處境。“2014、2015年成立的那波人民幣基金，現(xiàn)在手里的子彈基本所剩無(wú)幾。” 遠(yuǎn)海明華母基金的一位高管告訴投中網(wǎng)，“它們多數(shù)正處于第二支基金的募集關(guān)鍵期，很多項(xiàng)目還沒(méi)有退出或得到階段性發(fā)展，投資能力還未得到驗(yàn)證，寒冬就來(lái)了。”
2013-2018年國(guó)內(nèi)VC/PE市場(chǎng)募資情況
江水冷，鴨先知
“沒(méi)錢發(fā)工資，沒(méi)錢投項(xiàng)目，沒(méi)錢交租金，大家都回家辦公吧。”2018年12月中旬，胡東接到了大老板“簡(jiǎn)單粗暴”的通知。
胡東就職于一家VC機(jī)構(gòu)，任合伙人。他和同事們還沒(méi)來(lái)得及消化這個(gè)“假期通知”，幾天后，因?yàn)楣就锨纷饨穑麄儭斑B東西都來(lái)不及收拾”，就被趕出了位于北京CBD豪華地段的辦公室。至今，胡東還有兩個(gè)月的薪資被拖欠著。
投了一圈行業(yè)內(nèi)類似職位的簡(jiǎn)歷，卻乏人問(wèn)津，胡東無(wú)奈之下回了老家，“年后再說(shuō)吧”。
他的同事岳元?jiǎng)t更為波折，在過(guò)去12個(gè)月里，做品牌公關(guān)的岳元兩次跳槽，原因都是所在機(jī)構(gòu)因資金斷流而停擺。
在過(guò)去三年里，泰來(lái)獵頭孫揚(yáng)帆一直在為創(chuàng)投圈的各類投資機(jī)構(gòu)尋找候選人，她明顯感到，從2018年第三季度開始，更新簡(jiǎn)歷的候選人多了起來(lái)，“很多人和我說(shuō)，覺(jué)得自己的機(jī)構(gòu)快不行了。”