海大集團(002311)
存塘量少，本周淡水魚、對蝦價格普漲：根據(jù)中華水產(chǎn)網(wǎng)等公開數(shù)據(jù)，5 月5 日，國內(nèi)淡水魚、對蝦價格普遍上漲。草魚：華南（中山）、華西（成都）以及華中（武漢、南昌）等地價格上漲0.1-0.2 元/斤不等；華東地區(qū)鯽魚價格上漲0.2-0.55 元/斤；華南地區(qū)海鱸魚價格上漲0.5 元/斤。此外，生魚連續(xù)前三周漲價，本周漲幅1.6 元/斤，為本年最大漲幅。對蝦方面，除了福建地區(qū)因天氣波動導致病蝦上市較多沖擊小規(guī)格對蝦價格外，福建地區(qū)大規(guī)格對蝦、珠三角地區(qū)對蝦價格普遍上揚0.5-1 元/斤。此外，廣東海鱸魚價格本周上漲1-2元/斤，漲幅為今年最大。本輪水產(chǎn)品價格上漲具有系統(tǒng)性，主要是由于過去3 年水產(chǎn)價格低迷導致存塘魚減少所致。
魚價上漲可持續(xù)，農(nóng)戶增加飼料投喂。淡水魚無需通過外攝蛋白維持生命，故水產(chǎn)飼料更多起到的是快速增膘，加速出塘的作用。3 月以來魚價、蝦價逐步走高，農(nóng)戶均增加了飼料投喂以加速出塘銷售。根據(jù)我們了解的情況，部分農(nóng)戶飼料使用量達到往年的1.5-2 倍。除了上周華南地區(qū)短時間暴雨外，近期主產(chǎn)區(qū)天氣情況尚佳，均利好水產(chǎn)飼料銷售。雖然5 月下旬后，魚蝦逐步進入大量上市期，但我們?nèi)匀粚r格保持相對樂觀。
苗種、飼料、潔水劑三大產(chǎn)品組合發(fā)力，服務營銷內(nèi)功效益得彰顯。行業(yè)景氣度向上使得海大集團在過去3 年積累的內(nèi)功得到最大程度的“彈性”體現(xiàn)。產(chǎn)品方面，從飼料單一產(chǎn)品過渡到“苗種、飼料、潔水劑”的組合拳，培植新盈利增長點。服務方面，在產(chǎn)品的基礎上，針對不同地區(qū)，不同規(guī)模、不同條件、不同魚種的養(yǎng)殖戶，在較低的成本下，為養(yǎng)殖戶提供實現(xiàn)“速長”（長得快，加快出塘）和“高效”（低成本）、環(huán)保的綜合解決方案。以鳊魚為例，根據(jù)實際檢測，采用海大組合拳產(chǎn)品的鳊魚漲速較同池塘鳊魚快25%，效益高30-50%。
投資建議：維持“買入”評級！預計公司2017-2019 年實現(xiàn)凈利潤11.98/14.98/18.43 億元，實現(xiàn)EPS0.78/0.97/1.2 元（維持原盈利預測），對應PE22/18/14X。給予17 年26X 估值，對應目標價20 元，維持“買入”評級。