全球面板產能大陸轉移進程加快，行業迎來發展機遇期。面板行業發展的邏輯是：規模+資本投入+下游產業支撐。2000年后大陸持續加大面板產業投資，高世代、新技術產線相繼投產。根據我們的測算，大陸地區G4.5以上產線累計投資已超6000億元；下游國產手機廠商崛起并拉動面板需求，為國內面板廠商帶來彎道超車機會。我們認為全球面板產能將持續并大規模向大陸地區轉移，開啟大陸面板廠商發展機遇期。大陸地區將誕生世界一流面板企業。
AMOLED多維技術優勢確立高端顯示核心技術地位，市場爆發在即；AMOLED利用電致發光原理，較之于LCD具有自發光，低功耗，薄厚度，寬視角，高對比度，柔性等多重優勢；同時滿足可穿戴設備，VR新興行業需求。顯著技術優勢已確立AMOLED高端顯示核心技術地位并帶來面板技術升級及產業結構調整。16年AMOLED市場規模預計150億美元，同比增長40%，行業爆發在即。AMOLED已成為廠商進軍高端顯示市場必備技術。
LTPS背板驅動技術傳承，行業龍頭確保AMOLED產線順利轉型及產能釋放。LTPS是AMOLED主流背板驅動技術，在關鍵工藝流程和制程方面，除液晶灌裝( LTPS)和蒸鍍封裝(AMOLED)外具有極大相似性。公司是國內中小尺寸LTPS行業龍頭，具備產能，良率，技術，經驗，客戶多方面優勢。我們認為公司在LTPS領域的多重優勢將確保武漢G6產線順利轉型并加快產能釋放速度，公司中小尺寸AMOLED市場龍頭地位將日益凸顯。
G6AMOLED產線領先全球，產品結構持續高端調整，顯著提升公司高端市場競爭力。公司持續面板先進技術前瞻布局，產品結構持續向高端發展。G6 LTPS AMOLED產線是目前全球最高世代AMOLED生產線，此次轉型將快速提高公司AMOLED產能，顯著提升公司高端市場競爭力。本次轉型后，公司將完成LTPS/AMOLED高端顯示產線布局：廈門G5.5和G6LTPS產線構成全球最大LTPS單體工廠；上海G5.5和武漢G6 AMOLED產線確保公司AMOLED產能業內領先。產品結構得以深度優化調整，市場競爭力進一步提高并帶來公司業績明顯增厚。
持續“強烈推薦”評級，建議買入。不考慮廈門天馬或將注入帶來的明顯業績增厚，以及中航工業的平臺優勢，僅考慮目前公司現有業務內生發展情況。預計16 -18年凈利潤7.1/10.9/17.0億元對應EPS 0.51/0.78/1.22元，同比增速28%/53%/56%，給予17年32倍PE，第一目標價25.0元，具備長期投資價值，給予”強烈推薦”評級。
風險提示：全球宏觀經濟不景氣，終端產品市場需求不達預期，以及創新模式市場拓展不達預期的風險。
（原標題：深天馬A:產線升級 中小尺寸AMOLED龍頭全面加速）
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