金融大數據終端顯示，剔除大額贖回等因素影響，近三個月以來，共有23只偏股型基金(份額分開計算)收益率超過30%。分析這些基金的半年報持倉情況可以發(fā)現，周期股都占據較大比重。業(yè)內人士表示，周期股和成長股未來都會有很好的市場表現，尤其是周期股可能存在更穩(wěn)定的增長機會。
偏股基金業(yè)績靚麗
金融大數據終端顯示，截至9月11日，普通股票型基金中，創(chuàng)金合信資源股票A/C近三個月以來取得45.33%/44.72%的收益率。由于該基金為資源主題基金，前十大重倉股均為資源類個股，其中中國鋁業(yè)、天齊鋰業(yè)、袞州煤業(yè)、方大炭素、陜西煤業(yè)、神火股份等個股近幾個月均表現不俗。
股票型基金中，工銀新材料新能源、信達澳銀新能源產業(yè)等基金近三個月的收益率也均超過30%，排在同類產品前十名。而其他排名前列的基金，如果分析其半年報持倉情況亦可發(fā)現，其在周期板塊的持股比例較高。
偏股混合型基金中，剔除因大額贖回等因素導致的凈值異動，富安達新興成長近三個月取得41.46%的收益率，排名第一。該基金第二、第三大重倉股贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)均為與新能源汽車相關的有色資源股，持倉比例分別為9.70%、9.66%。其他如匯添富社會責任、易方達信心成長、萬家品質、萬家新興藍籌、上投摩根新興動力等排名居前的基金在有色股上的持股比例都不低。
投資邏輯生變
盡管周期股前期漲幅相當可觀，但仍有不少基金經理繼續(xù)看好周期股的后市表現。一些基金經理認為，周期股的投資邏輯與過去相比，已經發(fā)生根本性變化。廣發(fā)創(chuàng)新升級基金經理劉格菘認為，三季度周期品價格還有上漲空間，龍頭企業(yè)業(yè)績最好的時間還沒到。從估值水平看，鋼鐵行業(yè)龍頭公司按照7月份的盈利年化3-4倍估值；隨著電解鋁價格上漲，行業(yè)優(yōu)質公司的估值為個位數。隨著周期龍頭企業(yè)的盈利能力持續(xù)改善，看好四季度周期行情。
劉格菘指出，多年以來，周期股的投資邏輯是在高估值時進入，在低估值時賣出。但今年以來由供給側結構性改革推動的周期股行情，與以往由需求拉動的周期股行情顯著不同，是在需求總體穩(wěn)定的前提下，供給端產能收縮帶來的價格上漲。供給側改革政策嚴格限制了周期行業(yè)的供給，從根本上改變了周期行業(yè)業(yè)績波動大的屬性，一定會有越來越多的資金愿意給更健康的周期板塊更高的估值水平。
融通基金權益投資部總經理、融通行業(yè)景氣基金經理鄒曦表示，未來周期股和成長股都存在較好表現機會，對后市樂觀是基于對經濟新周期的確認。從供給角度來看，只有在市場出清之后新周期才能重新啟動，目前市場已經基本出清。此外，供給端也出現結構性變化，會有高效、低污染的新產能涌現。從需求端看，此次消費升級覆蓋面更廣，持續(xù)性更強。周期股和成長股接下來都會有很好的市場表現機會，尤其是周期股可能存在更穩(wěn)定的增長機會。
基金研究中心9月月報指出，三季度以來，在周期行業(yè)和大金融板塊的帶領下，市場強勢反彈，滬指成功站上3300點。受到環(huán)保政策以及供給側改革的雙重因素影響，供給端收縮預期增加，周期品漲勢兇猛，不少原材料創(chuàng)階段性新高。盡管投資增速放緩，需求端有所減少，但抵不住供給端減少的政策執(zhí)行力。同時，二季度宏觀經濟數據超市場預期，銀行資產質量提升，凈息差企穩(wěn)，不良率在供給側改革帶來的企業(yè)資產負債表改善下拐點已現。權益類市場的投資邏輯沒有發(fā)生太大變化，權重股強勢來自于對確定性溢價的追逐和投資性價比的青睞。對于周期股與成長股的選擇，依然認為成長股將繼續(xù)分化，短期看好周期股三季度業(yè)績推動的二次機會，長期看好PEG處于低位的優(yōu)質成長基金。