財經365（www.zao8j.cn）訊，新三板正受到越來越多資金關注。

掘金北交所！私募巨頭們重返新三板！

11月15日81家公司在北交所亮相。北交所董事長徐明表示，北交所的生命力在于特色，就是要準確把握定位，找準資本市場和中小企業的適配度，圍繞打造服務創新型中小企業主陣地目標，不斷完善政策體系，制度體系，服務體系。

北交所的成立，成功吸引了大量私募股權機構“掘金”。公開資料顯示，包括紅杉資本、深創投在內的“豪華團隊”重返新三板市場。

伴隨著新三板市場浮浮沉沉后，新三板老將指南基金董事長王軍國接受證券時報記者采訪時表示，北交所政策機遇對私募基金影響深遠，鑒于目前從創新層到未來北交所上市的順暢流程，私募基金產品的封閉期有望進一步縮短，被投企業的退出方式也更為多元。

私募機構擁抱北交所

自北交所設立的消息宣布以來，新三板市場熱度也明顯升溫。東方財富Choice數據顯示，三板做市指數9月至今已大漲逾40%，創新成指漲逾30%。

多家知名機構受此吸引也重返新三板市場。以創新層企業和創科技為例，紅杉資本旗下深圳市紅杉瀚辰股權投資合伙企業和北京啟創科遠股權投資基金合伙企業現身該公司定增項目的認購方。據了解，紅杉上一次現身新三板定增還是五年前。除紅杉外，深創投、高瓴、阿里、騰訊等資本近期也積極參與新三板定增項目，提前布局北交所。

有一批始終堅守在新三板市場的機構則“守得云開見月明”。多年來在新三板市場摸爬滾打的指南基金董事長王軍國就表示，北交所的橫空出世給私募基金帶來了極大影響。據了解，該私募基金在新三板投資已有五年時間。

他談到，鑒于目前從創新層到未來北交所上市的順暢流程，私募基金產品的封閉期有望進一步縮短，被投企業的退出方式也更為多元。“北交所誕生后，最直觀的感受就是初篩標的池擴大，過去我們著重從已實現或者預期能較快實現凈利潤5000萬以上的三板企業中去做篩選，北交所誕生后這一初篩標準可以放寬，創新型中小企業的資本化路徑在北交所可以說是水到渠成。”

此前，因改革進程不及預期，新三板市場曾經在一段時間內表現低迷。在指數連跌之下，私募基金流動性匱乏、踩雷；投資者深度被套，哀嚎一片；掛牌企業陸續撤離。

王軍國表示，2015~2019年新三板開始進入發展震蕩期，這五年時間也是大浪淘沙的過程，是對市場參與主體的考驗。過去的新三板市場存在著有限的資金供給和大量企業資金需求不匹配的核心問題，即供求關系失衡，這與市場一直詬病的交易制度關系不大。也正是因為經歷過那段時期，指南基金在投資風格上也更趨謹慎和理性。

尋找IPO潛力標的

北交所的設立，有助于促進PE/VC“募投管退”的良性循環，投資機構迎來歷史性的投資機遇。

站在新的時間節點上，多家投資機構已開始在“專精特新”上搶占賽道，比如中科創星曾表示將堅持在光電芯片、人工智能、航空航天、生物技術、信息技術、新材料、新能源、智能制造等領域進行早期投資，挖掘冠軍企業。

也有機構著力“物色”具有IPO潛力的企業。盈科資本表示，將積極尋求潛在的北交所上市標的，以工信部頒布的三批專精特新“小巨人”名單、省級“專精特新”名單為參考。

  王軍國告訴券商中國記者，指南基金長期以來在新三板市場中尋找具備IPO潛力的公司，此前發行的4只基金及自有資金共投資10家新三板公司，已有8家實現A股上市。目前，該公司還針對北交所的設立申請了證券私募基金牌照。

  據王軍國介紹，指南基金更傾向于采用精準打法，投資的企業少而精，該公司推出的每只基金一般只會投資3~4個項目，適度集中資源。在篩選投資標的時，主要從行業或細分市場的龍頭企業中篩選，偏好投資具有稀缺性的、擁有較深“護城河”的企業。

  從投資領域來看，王軍國表示，指南基金在信息技術和先進制造兩大領域布局的企業數量相對較多，主要源于領域內企業屬于我國戰略新興產業，企業數量也相對較多，有足夠多的標的可供選擇。另外，信息技術企業營收不受產能限制，業績爆發性強，且利潤率高，現金流充裕，上市后往往能獲得較高的估值。

  新三板市場信心重建

北交所開市前夕，精選層持續走強，多只個股表現搶眼，比如森萱醫藥、諾思蘭德、同力股份等11月以來累計漲幅逾30%。

王軍國表示，北交所開市前精選層確有不少公司股價上漲較多，從估值來看，也未到非理性的階段，部分公司雖然市盈率為三四十倍，但依然處于合理水平。

對于創新層的投資機會，王軍國表示，目前創新層行情分化嚴重，部分創新層公司的估值已經被炒得很高，但仍有一大批企業估值在十幾倍，甚至十倍以下，基本面優質的創新層公司仍有較大的投資空間。

 在經歷前期長達四年的“腥風血雨”后，投資者是否已對如今的新三板重拾信心？對此，王軍國向券商中國記者表示，目前新三板仍缺信心，市場上很多新三板基金凈值仍然處于低位，有些投資人對新三板市場偏悲觀。“我覺得信心的建立還需要時間，目前新三板市場仍然是以機構投資者以及一些經驗豐富的個人投資者為主。”

王軍國認為，新三板市場很難重返2015年的瘋狂狀態。但他也同時表示，理性的市場不應過于亢奮，也不該過于冷清，市場情緒波動在所難免，希望新三板市場能在波動中健康發展。

 安信證券分析師諸海濱表示，前期投資人的主要擔憂來自于兩個方面：一是市場流動性較低，二是部分新三板公司治理存在缺陷。但隨著北交所開市，此兩點擔憂已大大改善。流動性方面，截至11月12日，開市后合計可參與北交所交易的投資者超400萬戶，與科創板開市時候的380萬戶基本相當；公司治理方面，北交所相關監管規則強調細化明確各方責任，切實提高信息披露質量，建立健全嚴格的信息披露規則體系，強化事前事中事后全鏈條監管。更多股票資訊，關注財經365！