財經(jīng)365(www.zao8j.cn)訊，通脹恐慌情緒仍主導(dǎo)全球資本市場。中國昨日交出一份表現(xiàn)不俗的貿(mào)易成績表。以美元計價，9月出口按年增長28.1%，較預(yù)期21.5%為佳，亦跑贏8月的25.6%，出口增速連續(xù)兩個月回升。不過，9月進(jìn)口按年只增長17.6%，較預(yù)期20.9%為差，亦跑輸8月的33.1%。進(jìn)口在8月反彈回升后，便再回到早前的放緩走勢，而且放緩速度加快了。
財經(jīng)365零基礎(chǔ)學(xué)理財：中國治電荒難解高煤價
中國今年首三季外貿(mào)進(jìn)出口總值28.33萬億元，按年增長22.7%，其中出口15.55萬億元增長22.7%;進(jìn)口12.78萬億元增長22.6%。雖然第四季進(jìn)出口增速預(yù)期回落，但強勁的外需已為中國今年經(jīng)濟增長打了穩(wěn)健基礎(chǔ)。
由于第三季中國重啟嚴(yán)格的防疫措施，再加上「限電令」迅速擴散至多個省份，中外機構(gòu)紛紛調(diào)低中國全年GDP增長預(yù)測，高盛更將中國第三季GDP預(yù)期下調(diào)至按季零增長。出口數(shù)據(jù)亮麗，應(yīng)可紓緩?fù)赓Y的憂慮。中國第三季GDP下周一(18日)公布。
國務(wù)院六招保電煤供應(yīng)
為了保障經(jīng)濟穩(wěn)定，中央出招防止因限電而影響經(jīng)濟活動進(jìn)行，尤其是制造業(yè)。國務(wù)院常務(wù)會議上周五開會研究對策，并提出六招保證電力和煤炭供應(yīng)。最重要的一招是改革電價──將煤電市場交易價格浮動范圍，由現(xiàn)時上浮不超過10%、下浮不超過15%，擴闊至上下浮動均不超過20%，高耗能企業(yè)市場交易電價更不受上浮20%限制。
中國電力體制改革始于2015年，總體要求是「管住中間、放開兩頭」。電力市場可分為發(fā)電側(cè)、售電側(cè)、用電側(cè)三方面。發(fā)電側(cè)便是華能、大唐一類的發(fā)電企業(yè);售電側(cè)主要是電網(wǎng)公司、售電公司等主體;用電側(cè)便是各類工商企業(yè)、農(nóng)業(yè)及居民。「管住中間」便是售電側(cè)，尤其是電網(wǎng)公司。今次進(jìn)一步深化改革集中「放開兩頭」。
發(fā)電側(cè)方面，現(xiàn)時約70%燃煤發(fā)電量通過參與電力市場形成上網(wǎng)電價。今次要求放開全部煤電上網(wǎng)電價，其余30%電量將全部進(jìn)入電力市場。用電側(cè)方面，放開工商業(yè)用戶電價。現(xiàn)時44%工商業(yè)用電量已參與市場用電價。今次改革要求工商業(yè)使用者全部進(jìn)入電力市場，按市場價購電，取消工商業(yè)目錄銷售電價。
發(fā)改委表示，改革可理順「煤電」關(guān)系，保障電力安全穩(wěn)定供應(yīng)。由于保持居民、農(nóng)業(yè)用電價格穩(wěn)定，對CPI沒有直接影響。但現(xiàn)時電力供求偏緊，市場交易電價上浮機會大，將推升企業(yè)用電成本，亦推升PPI。根據(jù)國家發(fā)改委測算，工商企業(yè)用電成本占總成本約1.3%，是次改革最多可能推高0.15個百分點。
不過，高耗能企業(yè)卻是例外，由于交易電價不受上浮20%限制，這些企業(yè)便要多付電費。根據(jù)官方統(tǒng)計報告，高耗能行業(yè)是化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、石油加工煉焦及核燃料加工業(yè)、電力熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等六類。這些企業(yè)是今次電力改革的最大輸家，投資者要敬而遠(yuǎn)之，等待市場電價出現(xiàn)后，再評價對相關(guān)企業(yè)業(yè)績的影響再定投資策略。
解決電荒的良方，除了加電價外，還要解決煤炭供應(yīng)，這需要在國內(nèi)煤炭生產(chǎn)及進(jìn)口煤炭數(shù)量雙管齊下。國內(nèi)生產(chǎn)方面，中央提出有潛質(zhì)的煤礦盡快增產(chǎn)，又加快露天煤礦投產(chǎn)，以及促進(jìn)停產(chǎn)整改的煤礦盡早恢復(fù)生產(chǎn)。至于進(jìn)口煤炭，中國正大幅提高進(jìn)口量。9月煤炭進(jìn)口量3,288.3萬噸，按月升17%，按年升76%。金額總值變化更大，按月升26%，按年升234%。價量齊升，但價格升幅更夸張。
即使中國政府連番出招，煤電供求緊張情況要在明春前全面改善難度極高。煤炭和天然氣是全球經(jīng)濟發(fā)展的基石，也是能源供應(yīng)的中流砥柱。10年來全球能源消費總量維持1%至2%增長，2019年達(dá)到582艾焦耳(EJ)高峰，其中煤炭和天然氣消費量分別為157.6艾焦耳和140.5艾焦耳，分別占27%和24%。亞洲兩大經(jīng)濟體中國及印度均依賴煤炭發(fā)電。
不只是中國，印度也面臨電荒危機。印度的電力供應(yīng)，當(dāng)中70%為燃煤發(fā)電，但現(xiàn)時印度燃煤電廠中，80%煤炭供應(yīng)量不足8天，超過50%煤炭庫存量僅2天。印度官員更警告首都新德里可能面臨限電。
能源結(jié)構(gòu)過渡期添波動
正如上星期文章所述「亞洲煤炭、歐美天然氣」同時出現(xiàn)供應(yīng)危機，除了是疫情導(dǎo)致供應(yīng)鏈瓶頸及中斷外，更重要的是全球能源結(jié)構(gòu)正在向綠色能源過渡。由于水力、風(fēng)力及光伏發(fā)電的供應(yīng)要靠天，極不穩(wěn)定，作為全球能源供應(yīng)系統(tǒng)的中流砥柱是不可能的，除非這些再生能源的儲能系統(tǒng)有突破性發(fā)展，否則發(fā)展穩(wěn)定的清潔能源──天然氣將會是化石能源過渡至再生能源最重要的供應(yīng)。
今次全球能源危機顯示即使能源綠色化，煤炭仍要在供應(yīng)方面扮演重要角色，以免出現(xiàn)電力供應(yīng)緊張甚至中斷的機會。在這個背景下，除了直接投資天然氣商品及ETF外，亦可以投資天然氣產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)。此外，專注于碳捕獲和儲存(CCS)及再生能源的儲能系統(tǒng)的企業(yè)，亦是值得留意的對象。
更多股票資訊，關(guān)注財經(jīng)365！