財經(jīng)365(www.zao8j.cn)訊，越來越多的華爾街策略師警告，近期美股和美債同步下跌可能只是經(jīng)典的「60/40」股債投資組合策略失效的開始。
華爾街大行警告：60/40股票投資策略或有損失！
美國銀行稱這是「60/40」時代的終結，高盛則表示這類投資組合的損失可能會擴大到10%。德意志銀行也發(fā)出類似警示，包括Jim Reid在內(nèi)的策略師表示，股債關系的轉變可能會迫使基金經(jīng)理調(diào)整他們的想法。
這些策略師出言警告的背景是，在多年來全力防范通縮威脅后，經(jīng)濟如今正面臨越來越大的通膨壓力。過去二十年里，低迷的經(jīng)濟成長提升了「60/40」策略的吸引力。該策略建立在股/債負相關的基礎之上，可以互為緩沖。
現(xiàn)在，隨著通膨擔憂加劇，人們憂心聯(lián)儲會行動會導致經(jīng)濟放緩，而利率上行將給股債同時帶來麻煩。9月市場已品嘗到了一絲痛苦，追蹤「60/40」策略的一個彭博模型錄得2020年初疫情爆發(fā)以來的最大月度跌幅。
「顯然，要扭轉這種關系，需要我們處于一個通膨持續(xù)上升的時代，」Reid在給客戶的報告中寫道。「很有可能我們就處于這樣的時代，如果情況的確如此，那么普通人投資生涯中的許多熱門策略都有可能發(fā)生變化。」
由此產(chǎn)生的風險很大。股債關系的持續(xù)變化將令風險平價基金、平衡型共同基金和遵循「60/40」資產(chǎn)配置框架的養(yǎng)老基金管理的數(shù)萬億美元資產(chǎn)面臨威脅。
誠然，之前也出現(xiàn)過「60/40」策略已死的說法，但后來都被證明是錯誤的或者至少是不成熟的。2008年全球金融危機以來，上文提到的彭博模型只有一年未實現(xiàn)上漲。
高盛的Christian Mueller-Glissmann等策略師表示，科技股的主導地位日益增強，意味著標普500指數(shù)已成為久期更長的資產(chǎn)，未來收益的現(xiàn)值對利率變動更加敏感。也就是說，利率波動會波及股票，使得債券對平衡投資組合構成的風險更大。
根據(jù)高盛計算，衡量「60/40」投資組合表現(xiàn)的一個指標在過去一個月跌了4%。2000年以來，該指標只有五次月跌幅達到過10%，上一次是在疫情期間。
高盛團隊建議投資者考慮使用期權來對沖潛在風險。一種交易建議是賣出標普500指數(shù)看漲期權，以降低這些平衡投資組合中久期拉長和利率沖擊的風險。
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