受銷量下滑、新能源汽車補貼政策退坡及大宗原材料價格上漲等因素影響， 江淮汽車上半年實現營業收入253.13億元，同比下降4.08%；歸屬于上市公司的凈利潤同比大跌40.31%，僅為3.45億元。

“江淮這樣一家工業基礎相對算不錯的企業，這樣的業績表現看不懂。”一位長期關注江淮汽車的分析人士對第一財經記者感慨。事實也確實如此，第一財經記者注意到一個細節，在上半年3.45億的利潤中，有1.24億元來自于政府的新能源汽車補貼，在利潤總額中占比近3成。也就是說，如果扣除政府補貼部分，上半年其盈利僅為2.21億元。253億營業收入，凈利潤僅有不足3.5億元，江淮汽車的利潤率不僅難與吉利、長城，也比不上后起之秀眾泰。數據顯示，去年眾泰僅225億元的營業收入，就實現了13.3億元的凈利潤。

乘用車全線下挫，SUV暴跌超5成

從銷售數據上看，上半年江淮商用車表現尚可，中、重型貨車都實現了銷量增長，但其在乘用車市場幾乎可以用全線潰敗來形容。

眾所周知，此前江淮在自主MPV領域享有優勢，但這一優勢隨著競爭對手的強大幾乎已經消失殆盡。上半年江淮MPV 銷售 3.07 萬輛，同比下降 4.32%，過去兩年銷量大好的SUV 上半年也僅實現6.72 萬輛銷量，同比下降 52.63%，純電動乘用車銷售 0.94 萬輛，同比下降 3.28%。

在上半年國內SUV市場仍然保持16.83%的高速增長的背景下，江淮SUV緣何下跌過半？普華永道思略特管理咨詢公司全球合伙人、大中華區副總裁彭波告訴記者，雖然上半年SUV依然保持增長，但細分市場的表現各異，其中，小型SUV市場萎縮嚴重。數據顯示，上半年小型SUV市場整體銷量同比下降了11%。而此前江淮熱銷的SUV如瑞風S2以及瑞風S3，都屬于小型SUV。過去兩年間，小型SUV市場內部競爭異常激烈，據不完全統計，在過去2年間，僅自主品牌推出產品就多達30余款；從外部市場環境來看，小型SUV勝在價格相對較低，但在空間和舒適性方面還有提升空間，其市場份額很容易因為消費升級或者緊湊型SUV的降價而被搶食。

數據也能說明上述問題，如江淮瑞風S3自2014年8月上市以來，2015年銷售量接近20萬輛。在瑞風S3的帶領下，2016年上半年江淮汽車整體銷量為33萬輛，同比增長14.15%。但是隨著時間的推移，越來越多的同級別產品推出，瑞風S3的銷量也直線下滑，從月銷2萬輛到1000輛，僅僅用了8個月的時間，長城旗下小型SUV哈弗H2也是如此，其銷量從突破3萬輛到降至1萬輛，也僅過了8個月的時間。

在幾年前宣布暫停對轎車市場的投入之后，江淮幾乎就依賴MPV和SUV打市場，但是由于MPV本身市場體量非常小，所以對銷量的貢獻并不那么大。這也就意味著，江淮要改變目前的情況，提振銷量，只能依賴在SUV領域的進一步突破。“目前就看它（江淮）的調整速度。”彭波認為，如果反應夠快，也許還能在市場上占有一席之地，反之，可能會比較危險。

3.5億凈利三成來自補貼，單車利潤僅千元左右

與銷量下滑一樣堪憂的，是江淮的盈利能力。雖然數據顯示上半年依然有3.5億元的凈利，但公告同時也透露，其中有1.24億元是來自于政府的新能源汽車補貼。如果扣除這9400輛新能源車貢獻的利潤，那么江淮汽車和底盤產品共26.53萬輛的利潤僅為2.34億元，初略估算單車或底盤的凈利潤僅為882元。即便是扣除利潤相對較薄的商用車，推算江淮乘用車的平均單車利潤也僅千余元。

橫向對比，這樣的利潤率很難與吉利、長城這樣的一線自主品牌相匹敵。按照凈利潤43.44億元、53萬輛的銷量計算，上半年吉利汽車的單車利潤已經突破8000元，而長城此前單車利潤基本在萬元左右，上半年即便有所下滑，也接近6000元。即便與三線品牌對比，江淮的盈利也不算好，記者查閱到一組數據，去年全年實現32萬輛銷量，其利潤超過13億元，也就是說一輛車的平均利潤也有4000元左右。

銷量利潤均不理想，對于江淮來說，如果不能順利的找到調整方式，被邊緣的可能性將非常大。

不過，隨著“雙積分”政策實施進入倒計時，新能源可能成為江淮的一根“救命稻草”。按照政策規定，以后對于乘用車生產企業的新能源銷量將實行積分管理。生產或者進口量大于5萬輛的乘用車企業，2018年至2020年新能源汽車積分比例要求分別為8%、10%、12%。也就是說，如果一家車企在中國的年銷量有100萬輛，那么在積分配額制度的規定下，到2018年，就需要有8萬分的新能源積分，2019和2020年的積分將分別達到10萬和12萬分，折合新能源車的銷量將達到2萬、3萬和4萬輛左右。如果自身銷量達不到，則要向別的車企購買積分，否則只能削減傳統燃油車的產銷量。

 在業內看來，新能源積分的要求會讓在新能源領域有所儲備的本土車企普遍受惠。由于新能源積分不能在關聯企業之間進行轉結，只能交易，因此，外資車企要獲得積分，必須要向別的企業進行購買。本土車企在新能源汽車的市場化方面占據優勢，而江淮的新能源推廣已經進入了規模化階段。據了解，目前其推廣應用的新能源車已經達到4.6萬輛。2016年，其新能源的銷量達到2.3萬輛。這一銷量數字折合新能源積分，差不多每年有8萬分左右，除去其自身的積分要求，江淮每年至少有一半的積分可供出售。

據海通證券此前發布的研報預計，未來新能源積分交易初期，每分的價格可能會在5000元左右。照此計算，如果每年出售4萬分新能源積分，其利潤已經可以達到2億元。江淮已經在打造產業鏈的優勢， 在此之前，其已經與華霆動力、巨一自動化分別在電池系統、電機電控方面展開合作，而后又與大眾汽車建立合資公司，擬生產純電動乘用車。（原標題：江淮上半年凈利大跌4成 3.5億凈利有三成來自補貼）