投資要點
1.股權激勵覆蓋面廣,顯示管理層對未來發展極具信心:本次激勵計劃對對象人數為338人,考核指標分別為2017年、2018年和2019年凈利潤6.5億、7.8億和10.0億,目前股價分別對應2017年、2018年和2019年PE28.4x、23.7x和18.4x。
2.具備持續打造精品IP的能力:公司通過收購克頓傳媒等在全產業鏈已有較為完善的布局,在IP采購、項目制作及后期宣發等流程已形成了較高的制作水準,該等能力可保障公司持續推出爆款。
3.公司在視頻付費內容領域地位領先,有望受惠中國視頻付費行業的爆發:中國消費者視頻付費習慣的養成將提升對上游精品內容的需求,華策作為行業重要的參與者,有望受惠于此。
4.目前市場平均預估公司2017年和2018年凈利潤分別為6.8億和8.5億,目前股價對應市場平均預估2017年PE27.1x和2018年PE21.6x,我們認為估值較為合理。
風險提示
IP變現進程及程度不如預期,行業監管驅嚴。
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