時近年底，盡管市場依然疲弱，但基本面、政策面的積極因素不斷累積。從中央經(jīng)濟工作會議精神和相關(guān)政策來看，2019年宏觀經(jīng)濟運行會出現(xiàn)哪些變化？資本市場明年會是怎樣的格局？博時基金基金經(jīng)理張鹿做客財經(jīng)頻道《交易時間》首席看市時表示：2019年資金面將保持寬松，但流動性向市場的傳導(dǎo)需要一個過程。
明年錢夠嗎？該往哪花？
如何理解“積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度”？
博時基金基金經(jīng)理 張鹿：
財政政策更為積極，貨幣政策將延續(xù)事實寬松狀況。
確實，本次中央經(jīng)濟工作會議對經(jīng)濟形勢作出更為嚴峻的判斷，指出“經(jīng)濟運行穩(wěn)中有變、變中有憂，外部環(huán)境復(fù)雜嚴峻，經(jīng)濟面臨下行壓力”。但對當(dāng)前問題經(jīng)濟工作會議需要區(qū)分對待，當(dāng)前問題既有短期也有長期的，既有周期性的也有結(jié)構(gòu)性的，因而要有針對性的解決。
作為宏觀政策，財政政策和貨幣政策則主要在于調(diào)節(jié)周期性波動。面對當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力，財政政策或?qū)⒏鼮榉e極，貨幣政策大概率將保持2018年中以來事實上的寬松情況。
考慮到年中以來貨幣和財政政策調(diào)整的成效，未來采取更大幅度的財政寬松可能性較大，以及著力疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道。
財政政策如何更積極？對經(jīng)濟的托底作用如何發(fā)力？
博時基金基金經(jīng)理 張鹿：
積極財政穩(wěn)經(jīng)濟效應(yīng)，主要體現(xiàn)在降成本和基建投資。
中央經(jīng)濟工作會議確定積極財政政策，主要表現(xiàn)在更大幅度的減稅降費和更大規(guī)模的專項地方債發(fā)行。
減稅降費將有效降低企業(yè)運營成本，從目前情況來看，除了已經(jīng)出臺的個稅抵扣范圍擴大之外，明年有可能繼續(xù)調(diào)降增值稅稅率，以及在征繳力度增加情況下降低社保繳費費率，這將有效的降低企業(yè)運營成本，并間接的提升投資和增加用工需求，有利于穩(wěn)增長和穩(wěn)就業(yè)。
更為有效的是專項地方債的發(fā)行。經(jīng)濟工作會議明確要求較大幅度的增加地方政府專項債券規(guī)模。從目前情況來看，專項地方債投資方向主要集中在基建領(lǐng)域，以及少部分保障房領(lǐng)域。
地方政府債發(fā)行放量將推升基建投資增速。如果明年新增地方專項債發(fā)行規(guī)模從今年的1.35萬億增加至2.5-3萬億元，能夠推升基建增速（含電力）6-9個百分點，起到較為有效的促進經(jīng)濟作用。
如何理解“改善貨幣政策傳導(dǎo)機制，提高直接融資比重”？