方正證券任澤平近期發(fā)表觀點認為，改革開放以后，我們大致經(jīng)歷了四輪產(chǎn)能周期。2017年前后，我們正站在第五輪產(chǎn)能周期的起點上，市場對于“新周期”存在七大誤解。
第一，有人認為新周期是需求的復(fù)蘇，我們強調(diào)的是供給出清新周期。我懷疑到2018年下半年，到2019年大家將會看到新一輪產(chǎn)能擴張。
第二，有觀點認為這次產(chǎn)能出清是供給側(cè)改革導(dǎo)致的，我再次強調(diào)，新周期是供給側(cè)改革和市場自發(fā)出清的疊加。市場自發(fā)出清比供給側(cè)改革要更早，從2012年以來，中國經(jīng)濟就已經(jīng)開始依靠市場自身力量去產(chǎn)能，54個月的通縮。另一個可以佐證的證據(jù)，我們看到供給側(cè)改革主要是鋼鐵、煤炭，但是我們看到產(chǎn)能出清在化工、造紙、玻璃、水泥、有色等沒有推動供給側(cè)改革的很多行業(yè)均有積極進展，可以觀察到廣義周期品的價格上漲、企業(yè)盈利改善以及資產(chǎn)負債表修復(fù)。而且靠市場自發(fā)出清的行業(yè)，它的行業(yè)格局是不可逆的，也就意味著這些行業(yè)資產(chǎn)負債表修復(fù)持續(xù)性比較強的。
第三，認為新周期一定要有新的內(nèi)容和新的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，我認為不要混淆了周期和轉(zhuǎn)型，周期就是周期，它就是一輪從復(fù)蘇、繁榮、衰退到蕭條的循環(huán)，它并不意味著每次都有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)翻天覆地的變化。而且也不要歧視傳統(tǒng)行業(yè)，經(jīng)濟發(fā)展需要新興行業(yè)，難道就不需要鋼鐵、水泥、玻璃、家電了嗎。在產(chǎn)能出清、行業(yè)集中度提升、剩者為王的過程，也提升行業(yè)平均效率和規(guī)模經(jīng)濟，促進大企業(yè)加大研發(fā)投入和設(shè)備更新，有轉(zhuǎn)型升級的內(nèi)涵。
第四，有人認為新周期是產(chǎn)能的擴張，我強調(diào)的是我們處在第三階段，大家還沒有看到產(chǎn)能擴張，而這個格局對現(xiàn)有企業(yè)是最好的，因為他們在收割這個市場。
第五，在2011年，2013年，市場上有些著名的分析師預(yù)判新周期，結(jié)果都被證偽。現(xiàn)在回過頭來邏輯是非常清楚的，因為在2011年我們處在上一輪產(chǎn)能擴張的尾聲，所以那個時候喊新周期一定是錯的，但是經(jīng)濟差了六年，在今天喊新周期大概率是對的。我曾經(jīng)在市場上和經(jīng)濟學(xué)界參與過三次論戰(zhàn)，第一次是2010年，我們當時提出增速換擋，當時PK對象是未來中國還可以高增長的觀點。然后是2014年我下海，當時我們提出5000點不是夢，當時也是引起了廣泛爭議和論戰(zhàn)，和今天一樣，我是少數(shù)派，但是我仍然旗幟鮮明，當時很多人跟我PK的觀點說，任博士，熊市已經(jīng)五年了，哪來的牛市，我就告訴他，正是因為熊市五年了，牛市要來了。今天同樣的觀點也是，很多人認為經(jīng)濟已經(jīng)差了六七年，哪有新周期，今天我正要說的是，正是因為經(jīng)濟差了六七年了，新周期要來了！打個比方，就好像一個人多次失戀，當真愛來敲門的時候，不相信愛情，這就是這輪新周期背后的人性。
第六，有觀點認為，市場自發(fā)供給出清和供給側(cè)改革導(dǎo)致商品價格上漲，對下游擠出，提升了成本。我覺得過去行業(yè)虧這么多年，人家賺一兩年錢很正常。過去上游跌的那么慘，難道不是上游補貼下游嗎？要尊重市場有自身的周期運行規(guī)律和均值回歸。
第七，有觀點認為新周期意味著改革任務(wù)完成了，這是一種誤解，供給出清新周期僅就部分行業(yè)的產(chǎn)能過剩而言完成了階段性的任務(wù)，中國的改革其實還有很多任重道遠，比如減稅，金融去杠桿，財政整頓，完善社保體系，放活服務(wù)業(yè)等等。
任澤平總結(jié)認為，供給出清新周期是產(chǎn)能周期的第三個階段，描述的是供給出清進入尾聲、行業(yè)集中度提升、剩者為王、企業(yè)盈利改善、資產(chǎn)負債表修復(fù)、為新一輪產(chǎn)能擴張蓄積能量的狀況。經(jīng)過長達六年多的去產(chǎn)能、通縮和資產(chǎn)負債表調(diào)整，我從事17年宏觀經(jīng)濟研究，從來沒有像今天這樣深信，我們正站在新周期的起點上。
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