越來越多的新三板企業奔赴IPO，提前布局至關重要。關注公眾號“NBD財訪”進入微信平臺，獲取最優質新三板公司董事長的深度訪談，在此前專訪的企業中，金宏氣體等公司的IPO申請已獲證監會受理，確成硅化等6家公司已進行IPO輔導。

　　采訪嘉賓：

　　朱為繹 中科招商集團常務副總裁、中科沃土基金董事長

　　彭海 聯訊證券新三板研究組組長

　　吳總 某知名券商做市業務部總經理

　　現在的點位相對安全

　　NBD：從4月10日開始，三板做市指數23連陰創造了史上最長連跌記錄，本次調整的原因是什么？

　　吳總：A股最近也在調整，整體來看原因差不多，主要與資本市場大環境有關，如資金鏈偏緊、市場風險偏好降低、金融監管偏嚴等。其實仔細看會發現，這次連跌的總體跌幅并不大，在6%左右，只是形成的K線圖看上去不太好看。

　　彭海：除了與國內資本市場環境變化有一定關系外，三板做市指數這一輪波動與新三板年報密集披露期重疊，可見與各公司的業績表現也有一定關系。仔細看三板做市指數和三板成指這兩個指數可以發現，其實三板成指是沒怎么變的，主要是三板做市這一部分在連續下跌，尤其成份股中一些個股業績下滑，而且占比較多。從四月中旬開始，超過60%的新三板公司公布了2016年年報，基本能推算出整個市場2016年的業績表現。所以從四月中旬開始，市場對業績不及預期有一個提前反應。另外，有人推測也有基金產品到期集中退出的原因，確實，如果持股數量較多的基金產品在二級市場集中賣，會導致個股較大波動，但是從監測來看，并沒有出現普遍性的個股下跌。

　　NBD：2016年8月和12月，三板做市指數也出現過兩個低點，指數分別下探到了1073.47點、1079.92點，之后均出現了小幅反彈。目前三板做市指數又來到了1090點附近，是否意味著投資機會出現？

　　朱為繹：連跌后，目前點位離前期低點不遠，如果從短期來看，當下是介入的好機會，搏一個短期的反彈，可以集中布局那些業績好的，特別是一季報業績成長的，包括半年報預期業績會成長的股票。其實指數波動對二級市場投資者影響比較大，但是對一級市場投資者來講沒有什么特別的影響，如果是做未來三到五年長期的布局而不是短期的基金，任何時候都可以投資，不必在乎去追逐某個時點。若能找那些業績比較好的白馬股或者成長股，未來三到五年內獲得3~5倍的收益還是有可能的。

　　吳總：從價值投資或者股權投資的角度來講，綜合考慮新三板公司行業、市盈率、收入、利潤、ROE等各方面因素的話，從去年下半年開始，一直有介入的機會。我們在二級市場的做市策略是基于價值投資，結合行業和公司情況，估個價，然后等機會，什么時候股票到了這個價位，我們就什么時候買。整體來講，感覺現在的點位相對比較安全，有些股票價格已經到了我們之前估的價格，那么就按之前定的策略做。

　　彭海：雖然看到三板做市指數一直下跌，但跌幅相對主板來說并不很大。如果從純操作的角度來說，因為最近指數下調，在這個點位肯定有一些個股出現了價值洼地，加上年報披露已經基本完成，在這個時間點上可以篩選出基本面較好的公司，是一個大力投資的不錯時間節點。但是對市場資金來說，會有避險情緒，在更多改革措施明朗之前，市場更多處于觀望狀態，主要糾結于一些未來走向處于模棱兩可狀態的個股。從年報當中可以看到，在個別細分領域中，一些公司在行業中有一定地位，所處行業的成長性也不錯，從基本面看，這一類企業可以提前去進行布局。

　　選擇業績好的公司布局

　　NBD：目前，哪類新三板股票值得重點關注？應該采取什么樣的布局策略？

　　吳總：我們在選擇做市標的時，傾向于選擇業績好，成長性好的公司，因為持有底倉是有風險的，比如拿100萬元持有10萬股，從做市差價上賺了1萬元，但是市值卻虧了10萬元，這怎么辦，所以找到好標的，首先能保證不會虧。具體選什么票，這個比較動態，我們會看行業、公司行業地位、業績、IPO的可能性、有沒有重大瑕疵等等，甚至企業掌門人的經歷、年齡、股權結構等也會考慮，每家公司情況不一樣，沒法標準化和量化。如果片面單看估值，醫藥類、消費類、新材料、高端裝備等這些行業公司可能估值相對給高一點，其他的相對低一點，但還是要看公司，好行業里的差公司也不會給很高估值。對于好公司來說，高一點的我們會給到20倍市盈率，低一點的大概在15~20倍這個區間。一般的公司，很多只愿意給到凈資產以下了，等到破凈的時候我們會在二級市場買入。因為沒有對沖工具，新三板做市商做市的時候需要帶有投資思維，做價值上的挖掘。

　　彭海：主板有概念的分類，因為概念火了之后，可以看到短期內有一個獲利空間。但是在新三板，要從行業的發展趨勢中去選擇個股。我們所說的概念其實主要是集中在行業的分類中，比如說人工智能，這一類的企業從年報看業績還可以，并且代表著未來的發展趨勢，所以這一類的公司是沒有問題的。新三板投資者的投資邏輯本來就是投成長類的公司，并不是做短期的快速套現的模式。如果市場沒有其他可以追逐的熱點，市場流動性又暫時不能提高的情況下，Pre-IPO概念的股票還是會比較火。

　　朱為繹：新三板股權投資是介于PE和A股之間的一種投資，兼具部分A股的流動性特點，又具有PE股權投資的收益性特點，是一種混合型股權投資產品。新三板的投資策略，我一直建議跨市場投資，如果新三板流動性起來了，就在新三板退出，如果流動性起不來，就在A股退出。當然對于一些特別好的股票，也可以沖擊預期中的“精選層”，但關鍵是時間要夠長，發行長期基金，以時間換空間才能解決這些問題。我們中科沃土基金重點關注的行業有教育、醫療保健、節能環保、大數據、云計算、文化體育等等。在具體的選擇上，可以選擇那些契合國家發展戰略導向的戰略性新興產業（愛基,凈值,資訊）、創新能力強、誠實守信、公司治理完善的公司作為投資標的，這類公司在財務上通常表現為銷售增長率較高、毛利率和凈利率較高、經營性現金流量較好，前景比較廣闊。