美聯(lián)儲(chǔ)周四凌晨決定加息之后，市場(chǎng)普遍認(rèn)為這次FOMC的聲明看來(lái)是一個(gè)更為鷹派的聲明。美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有放緩其預(yù)期的加息路徑并預(yù)計(jì)今年開始縮表，這意味著他們將在縮減資產(chǎn)負(fù)債表的同時(shí)加息。那么，在美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的普遍預(yù)期之下，大宗商品投資者應(yīng)該注意什么？
標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司(S&P DJI)大宗商品部全球主管岡茲伯格(Jodie Gunzberg)在加息當(dāng)日的博客中寫道，在加息周期中，原油要比黃金更加受益。他說(shuō)：
“從歷史表現(xiàn)來(lái)看，上調(diào)利率其實(shí)利好大宗商品，主要是因?yàn)榧酉?huì)導(dǎo)致持有成本增加，令生產(chǎn)商的生產(chǎn)和儲(chǔ)存意愿降低?！?/p>
不過(guò)，不同商品的持有成本也有所不同。例如，持有原油庫(kù)存的成本相比黃金要高，所以當(dāng)利率上升時(shí)，這些商品的收益也會(huì)受影響。因此，加息周期之下，某些大宗商品的受益會(huì)比其他大，而受益最大的當(dāng)屬對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加敏感的能源產(chǎn)品和工業(yè)金屬。例如，原油要比黃金更加受益。
據(jù)岡茲伯格統(tǒng)計(jì)，當(dāng)處在加息周期時(shí)，美國(guó)WTI原油平均上漲49%，布倫特原油漲幅更是高達(dá)90%。更有趣的是，價(jià)格曲線會(huì)變成貼水。加息可能成為美國(guó)庫(kù)存下降的催化劑，而這是油價(jià)反彈的關(guān)鍵因素。另一方面，黃金在加息周期平均只上漲27.7%，而且仍將處于升水狀態(tài)。
岡茲伯格還指出，原油是對(duì)通貨膨脹最敏感的大宗商品，因能源是CPI中波動(dòng)最大的因素，認(rèn)為黃金提供最佳通貨膨脹保護(hù)的想法是錯(cuò)誤的。自1991年標(biāo)普高盛商品總指數(shù)收益率(S&P GSCI Total Return)推出以來(lái)，黃金相對(duì)于通脹的額外回報(bào)是3.5%，黃金對(duì)通脹的敏感度只有3.5，而原油對(duì)通脹的敏感度高達(dá)16.5，相對(duì)于通脹的額外回報(bào)是5.6%。
當(dāng)然有些投資者會(huì)認(rèn)為，加息周期之下，美元會(huì)上漲，從而打壓黃金原油。然而，這并非定律。據(jù)金十統(tǒng)計(jì)，自1994年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行的33次加息中，加息當(dāng)日美元呈現(xiàn)下跌行情的次數(shù)竟然高達(dá)15次，僅比呈現(xiàn)上漲行情的次數(shù)少3次。這就意味著，美聯(lián)儲(chǔ)加息不一定會(huì)導(dǎo)致美元上漲，而且從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，幾率近乎為50%，加息后美元的走勢(shì)就更加難以預(yù)測(cè)。
岡茲伯格經(jīng)計(jì)算得出，美元平均每下跌1%，美國(guó)WTI油價(jià)上漲4.3%，布倫特油價(jià)上漲4.5%，而黃金價(jià)格上漲3.5%。
