看空黃金的投資者有一種觀點：持有實物黃金不產生利息，因此應該賣出黃金換成其他資產。
現實真的是這樣的嗎？
事實上，擁有貨幣屬性的黃金在特定的場景下也會產生利息：比如說借貸黃金。
1989年以來，LBMA（倫敦黃金交易所）為了增加黃金市場借貸利率的透明度，每天都會對黃金的“借貸利率”進行報價，直至2015年才終止這類報價，這個借貸利率被稱之為GOFO。
要了解GOFO（黃金遠期利率），需要知道另外兩個名詞：GLR（黃金衍生租賃利率）和LIBOR（倫敦同業拆借利率）。
簡單的來說，GOFO就是投資者像銀行/商業機構借入黃金所需要的利率；LIBOR常常作為商業貸款、抵押、發行債務利率的基準，可以理解為國際參考的基準利率；GLR則是黃金借貸參考的衍生利率。
圖表家曾在文章《黃金避險好搭檔？為什么說日本遭殃日元不跌反漲》提及，具有避險屬性的日元，由于利率較低，被投資者選擇作為套息交易的標的。
同理，黃金存在標定的租借利率，那么也可以作為套利交易的一環：即由投資者向銀行借入黃金，隨后立刻拋售實物黃金換取高息貨幣（比如紐元澳元），以賺取中間的利息差。
上文提到的GLR=LIBOR-GOFO。這恰是套利行為最核心的機制，賺錢貨幣利率和黃金利率的差價。
舉個例子，假設黃金的借入利率為2%，美元的利息為4%，那么通過上述交易投資者可以直接獲得2%的收益。重點在于，在這筆投資中，投資者理論上沒有動用任何本金（以個人信用/資產抵押借入的黃金）。
穩定的套息交易也存在一定的風險——若黃金價格在投資者借入后大幅上漲，投機者就會遭受一定程度的損失（價格上漲會導致投資者需要花更多的錢購買黃金歸還銀行）。
不過，投資者可以通過其他手段規避價格風險，如購入黃金的看漲期權（行權日與歸還黃金的日期相近），進行遠期互換，或者擬定對賭協議等等。即投資者付出一定的代價對沖潛在的風險。