那是2010年美國(guó)后金融危機(jī)時(shí)代的某一天，時(shí)間貌似是凌晨1點(diǎn)。老股民父親和他在美國(guó)的親戚似乎在聊著什么大事兒。我依稀記得父親對(duì)著電話說(shuō)著什么，“不可能的”，“花旗就是中國(guó)的工商銀行，是不會(huì)倒的”，“低于一塊錢(qián)的位置就是撿錢(qián)”，“對(duì)，我投XX萬(wàn)，你幫我看著”。
花旗銀行名字的前身是紐約城市銀行，這也就是為什么的它的英文名字叫做Citi。而這家銀行和政府并沒(méi)啥直接聯(lián)系。與美國(guó)國(guó)旗扯上關(guān)系，主要還是老上海人對(duì)外灘十里洋場(chǎng)花旗銀行賣(mài)相的留下的習(xí)慣——當(dāng)然它也不能叫做星條旗銀行，作為一家商業(yè)銀行，那樣取名字肯定是犯了美聯(lián)邦的名諱。
只不過(guò)后來(lái)事實(shí)證明，花旗銀行當(dāng)時(shí)達(dá)到的最低價(jià)也恰恰就是0.97元，而如今花旗銀行的價(jià)格超過(guò)60元——父親的判斷是正確的，只是就像大多數(shù)投資客嘴上投資的習(xí)慣一樣，面對(duì)風(fēng)聲鶴唳的國(guó)際金融形勢(shì)和當(dāng)時(shí)較為嚴(yán)格的國(guó)內(nèi)資本管制和匯兌成本，父親并沒(méi)有在花旗的頭寸上下重手，我們家里也錯(cuò)過(guò)了這么一個(gè)少奮斗20年的機(jī)會(huì)。
后來(lái)一位叫做安德魯·索爾金的作家寫(xiě)了一部《大而不倒》“Too Big To Fall”，專(zhuān)門(mén)描述那段金融危機(jī)的日子里，系統(tǒng)相關(guān)銀行的破產(chǎn)不易。
這是也我第一次接觸到美股。從此以后，對(duì)于A股波動(dòng)大于美股的說(shuō)辭，對(duì)某些A股被被詬病認(rèn)為“特有的”制度紅利股，我都是一笑了之。
美股有豐富的金融衍生品作為對(duì)沖工具，而美股的參與者也以機(jī)構(gòu)投資者為主，對(duì)金融衍生品的掌握更嫻熟。所以他們不需要交易所指定規(guī)則約束市場(chǎng)的非理性波動(dòng)——換而言之，美股的波動(dòng)性并不小。
而其實(shí)美股在很多其他層面，與A股很像。
巴菲特老爺子一直推薦格雷厄姆的《證券分析》。按照巴老爺子的說(shuō)法，《證券分析》每讀一遍，自己都能迸發(fā)新的想法，這種狀態(tài)類(lèi)似日本漫畫(huà)家們喜歡在《龍珠》里尋找靈感一樣。
這本書(shū)對(duì)我印象最深的一句話“大概”是這樣：
“最容易漲的股票，是那些被談?wù)摰米疃嗟模?jīng)常刷臉的股票。”
這句話如果放到A股的各種股吧里，就像是在說(shuō)“這種只會(huì)做PPT的公司，憑什么炒那么高”一樣。
美股最近兩年的超級(jí)大牛股是亞馬遜，這只股票才剛剛盈利，但不妨礙這家互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)的估值比摩爾定律曲線走得還陡——靜態(tài)PE最高到達(dá)過(guò)1000倍，總市值達(dá)到4500億美元，這種估值狀態(tài)遠(yuǎn)非理智可以形容。最近美股科技股似乎有了去泡沫的跡象。然而華爾街的分析師們依然多數(shù)唱多科技股，他們甚至非常流行一種觀點(diǎn)，他們堅(jiān)稱(chēng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)走下坡路，但在熱點(diǎn)不多的情況下，科技股反而會(huì)成為資金追捧的目標(biāo)，估值也將進(jìn)一步瘋狂——以一個(gè)看似合理的解釋去解讀脫離上市公司基本面的估值，這個(gè)其實(shí)在A股的機(jī)構(gòu)策略分析中很常見(jiàn)。
外國(guó)的月亮并沒(méi)有很圓。他們也喜歡講故事，喜歡分析資金面——當(dāng)然他們也有不同。機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)主導(dǎo)，做空機(jī)制完善，信息監(jiān)管更為嚴(yán)厲，IPO估值更為合理等，但這不影響大家對(duì)利益的原始沖動(dòng)是一樣的，即更注重Prize(價(jià)格)，而非Value(價(jià)值).
用一個(gè)不恰當(dāng)?shù)谋扔鳎珹股就像四面圍住的拳擊場(chǎng)，美股就像非洲大草原。一個(gè)注重判斷形勢(shì)，一個(gè)注重慧眼識(shí)金。但他們的基本邏輯都一樣，那就是接近于零和的博弈(就像國(guó)外著名的金融社區(qū)Zerohedge的名字一樣).
唯一比較對(duì)立的地方在于。在未來(lái)很多年，美股也許都會(huì)是A股的對(duì)手盤(pán)。世界經(jīng)濟(jì)的兩極互相牽制，資金流動(dòng)此消彼長(zhǎng)。所以全球包括美股都一直在漲，A股卻半死不活——而在美股過(guò)去5年唯一不漲的一年(2015年)，中國(guó)卻經(jīng)歷了7年一遇的大牛市。從資產(chǎn)配置的角度來(lái)說(shuō)，知道這一點(diǎn)是有意義的。