財經(jīng)365訊（編輯 章馨），由于財政和貨幣政策的多重阻礙，高盛美股策略團(tuán)隊發(fā)表重磅研報，預(yù)言美國企業(yè)盈利會繼續(xù)激增，但對股價的提振作用非常有限，因此維持標(biāo)普500年底目標(biāo)位在2850點不變，僅較周三收盤高出3%。
由高盛首席美股策略師David Kostin帶領(lǐng)的團(tuán)隊，本周給出了一份令美股投資者喜憂參半的研報：上調(diào)未來三年每一年的標(biāo)普500成分股盈利預(yù)期，但維持標(biāo)普500大盤的目標(biāo)價位不變。
高盛將2018年標(biāo)普500成分股企業(yè)的每股盈利（EPS）預(yù)期，從150美元上調(diào)至159美元，代表比2017年的EPS上漲了19%。理由是美國和全球經(jīng)濟(jì)增長更快、能源價格走高，以及美國共和黨稅改對企業(yè)的幫助超出預(yù)期。
研報也將2019年的美股大盤藍(lán)籌EPS預(yù)期，從158美元上調(diào)至170美元，代表較2018年盈利預(yù)期增長7%；將2020年的盈利預(yù)期從163美元上調(diào)至178美元，較2019年預(yù)期增長近5%。
不過高盛認(rèn)為標(biāo)普500的市盈率會保持在17倍左右，即今年底的標(biāo)普500目標(biāo)位是2850點不變，較周三收盤高出3%；2019年的標(biāo)普大盤目標(biāo)位是3000點不變，較今年目標(biāo)高出5.3%。研報承認(rèn)，這種對美股未來收益的預(yù)期只有市場共識的一半，而市盈率增長一直是九年美股牛市的核心。
Kostin指出，阻止美股像過去一樣大幅走高的障礙主要有三個：美聯(lián)儲堅持加息、稅改福利開始消退會令美國經(jīng)濟(jì)增速放慢，以及不斷上漲的預(yù)算赤字。這些將導(dǎo)致美債收益率曲線更為趨平，結(jié)合不斷增加的貿(mào)易緊張和今年的國會中期選舉，令經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利無法推動美股升值潛力。
研報表示，持續(xù)的政策不確定性是美國股市估值的核心下行風(fēng)險，雖然很多相關(guān)事件對基本面的負(fù)面影響有限，但對風(fēng)險偏好的打壓尤其值得擔(dān)憂。
高盛也認(rèn)為，市場過度關(guān)注10年期基準(zhǔn)美債收益率是否突破3%是錯誤的。如果經(jīng)濟(jì)增長逐步推漲了債券收益率，歷史數(shù)據(jù)顯示股市也會在同期上揚。應(yīng)該關(guān)注的是基準(zhǔn)美債收益率是否以每個月0.1個百分點的高速跳漲（lurching higher），而不是絕對水平落在哪里。
對于這份研報，財經(jīng)媒體TheStreet的關(guān)注點是，高盛對美股較為樂觀，是因不認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)會在2019年結(jié)束前陷入衰退——盡管未來18個月，高盛對美國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險從4%上調(diào)至18%。
雅虎財經(jīng)則發(fā)現(xiàn)，高盛不是唯一一家華爾街大行作出類似的預(yù)期：即提升企業(yè)盈利預(yù)期，但沒有同步上調(diào)目標(biāo)股價。瑞信分析師Jonathan Golub團(tuán)隊在5月下旬也曾表示，提升今明兩年的標(biāo)普500成分股盈利預(yù)期，但保持2018年底的標(biāo)普500目標(biāo)位在3000點不變。
美銀美林早在今年2月就發(fā)表研報稱，強(qiáng)勁的企業(yè)盈利不能提供同等程度的股市表現(xiàn)支持，這在歷史上有跡可循，雖然令投資者費解，但也不必大驚小怪：
過去90年間，標(biāo)普500大盤有29次在年末收跌。在這29次中，美股EPS有近七成的機(jī)會上漲，而且有接近一半的時間呈現(xiàn)雙位數(shù)盈利漲幅。但同期的年度標(biāo)普500股價表現(xiàn)與GAAP EPS的關(guān)聯(lián)度只有18%。在牛市周期尾部，股市近期回報更多是由市場情緒和經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期驅(qū)動。
雅虎財經(jīng)認(rèn)為，美銀美林這份年初研報與本周高盛的結(jié)論不謀而合。一方面，去年四季度起美股企業(yè)盈利超好，部分是由于稅改提振，這種情況是特例，也容易很快被投資者忽略掉。而當(dāng)強(qiáng)勁的盈利預(yù)期實現(xiàn)時，投資者已經(jīng)充分計價入這種變化，無法再帶動股價像盈利一樣攀升。
因此，當(dāng)普通人看到眼前經(jīng)濟(jì)一片大好、企業(yè)盈利很棒的景象時，投資界已經(jīng)開始準(zhǔn)備不可避免的下行周期了。在牛市尾部的前瞻心態(tài)轉(zhuǎn)變，或許可以解釋盈利繼續(xù)旺、但股價止步不前的原因。要想了解更多相關(guān)新聞資訊，請關(guān)注財經(jīng)365美股頻道！