世界上最大的銅礦商之一自由港邁克莫倫公司，正面臨一個(gè)可能會(huì)迫使其放棄旗下重要資產(chǎn)印尼Grasberg銅礦的大麻煩，在自由港邁克莫倫正在解決債務(wù)和油氣問題上取得重要進(jìn)展的情況下，其他兩大問題卻令其前景暗淡。盡管自由港可能蒙混過關(guān)，但這三大挑戰(zhàn)卻仍需面對(duì)。
1、印尼
自由港旗下印尼Grasberg銅礦的問題是公司面臨的首要挑戰(zhàn)。這很顯然，因其代表公司近三分之一的銅儲(chǔ)備和幾乎所有的黃金儲(chǔ)備。該問題盡管摻雜了復(fù)雜的政治因素，但其成因卻要?dú)w因于印尼政府在今年早些時(shí)候的政策變動(dòng)。在本質(zhì)上，該政策也導(dǎo)致了礦山產(chǎn)量下降、成本上升、資本支出減少。
圖片來源:自由港麥克莫倫銅金礦公司
如果Grasberg銅礦停止運(yùn)營(yíng)，雙方將兩敗俱傷。因此這也是一個(gè)雙方達(dá)成和解的好機(jī)會(huì)。然而，前景似乎并不明朗。直到達(dá)成一個(gè)明確的解決方案之前，自由港的印尼問題可能會(huì)繼續(xù)打壓公司股價(jià)。
2、債務(wù)
2013年，自由港麥克莫倫銅金礦公司出價(jià)69億美元購(gòu)買平原礦產(chǎn)公司，同時(shí)以21億美元的價(jià)格購(gòu)買麥克墨倫勘探公司，進(jìn)軍石油市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)，油價(jià)高，該交易被視為是公司多元化發(fā)展的開始。但由于公司沒有嚴(yán)格遵循計(jì)劃行事 （見第3點(diǎn)），因此該項(xiàng)投資留下了巨大的債務(wù)負(fù)擔(dān)。
在短短一年，自由港的債務(wù)規(guī)模就從35億美元猛增到200億美元。此債務(wù)水平一直保持到2016年，直到公司終于在修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表的進(jìn)程中取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展之后才有所改善。公司去年通過出售資產(chǎn)和股票發(fā)行，將債務(wù)規(guī)模縮減了40%左右，這無疑是很可觀的進(jìn)步。但截止到今年第一季度末，公司的長(zhǎng)期債務(wù)仍然維持在約130億美元左右。與此同時(shí)，長(zhǎng)期債務(wù)仍占公司總資本構(gòu)成的三分之二——這是一個(gè)會(huì)導(dǎo)致大宗商品行業(yè)價(jià)格劇烈波動(dòng)的警戒位。
圖片來源:自由港麥克莫倫銅金礦公司
換句話說，自由港正履行承諾改善其盈利狀況，但仍需做更多努力。
3、石油
當(dāng)油價(jià)超過每桶100美元，任何石油項(xiàng)目都會(huì)看起來不錯(cuò)，自由港進(jìn)軍石油市場(chǎng)的行動(dòng)，似乎是一個(gè)合理的多元化的努力。然而，當(dāng)油價(jià)在2014年年中開始下跌，礦業(yè)公司的石油資產(chǎn)迅速成為燙手的山芋。如上所述，公司巨額的債務(wù)問題就因此而起。因?yàn)楸旧恚?/span>石油行業(yè)就是個(gè)燒錢而非生錢的行業(yè)。
自由港已經(jīng)通過出售其收購(gòu)的大部分資產(chǎn)來幫助償還債務(wù)，但仍保留了一小部分的石油業(yè)務(wù)，并在今年一季度繼續(xù)拖累公司息稅前利潤(rùn)（EBITDA）的表現(xiàn)。未來自由港將如何處理這余下的一部分石油業(yè)務(wù)，仍需關(guān)注。
不確定性因素
但自由港一直在為解決其債務(wù)和石油問題而努力，并已取得重要進(jìn)展。但這些自我施加的問題仍然沒有完全得以解決。投資者仍需密切關(guān)注公司債務(wù)問題的處理情況以及石油業(yè)務(wù)的脫手情況。不幸的是，Grasberg銅礦的問題正加劇這些問題的嚴(yán)重性。
有關(guān)印尼Grasberg銅礦的問題，自由港并不能完全掌控。雖然該礦的正常運(yùn)營(yíng)，將令雙方均有利可圖，但其仍面臨著復(fù)雜的政治博弈。Grasberg銅礦作為自由港的重要資產(chǎn)，問題能否解決將會(huì)對(duì)自由港造成傷筋動(dòng)骨的威脅，或許事實(shí)確實(shí)如此，因?yàn)楹茈y預(yù)測(cè)會(huì)發(fā)生什么。