資金層面觀望情緒偏重，但空方占據主動。從本周持倉變動看，三個交易日IF減倉779手，IH減倉1217手，IC增倉522手。本周IF和IH主動減倉，下跌壓力緩解。IH減倉力度最大，也是最為抗跌的板塊。IC不斷增倉下行，加重下跌壓力。從周三的持倉變化看，IF減倉185手，IH增倉89手，IC增倉139手。IF資金繼續觀望。IH增倉收漲，多方略微占優。IC增倉大幅下跌，做空力量較為強盛。
周三大盤再度回調，逼近年度的低點。截至收盤，滬深300、上證50和中證500指數漲跌幅分別為-0.44%、0.37%和-2.1%，對應期指當月合約漲跌幅分別為-0.55%、0.3%和-2.42%。當月合約貼水分別為13.9點、4.3點和43.6點，三大期指貼水均擴大，IC貼水超過上月同期水平。市場沒能延續反彈對多頭信心打擊較大。
凈持倉層面分化中偏弱。中金所公布的前20席位持倉數據顯示，IF多頭減倉191手，空頭減倉41手，轉為凈空持倉88手。IH多頭減倉230手，空頭減倉417手，凈多持倉擴大到943手。IC多頭減倉266手，空頭減倉3手，轉為凈空持倉273手。從多空持倉和凈持倉變動看，多頭全線減倉，信心不足。IF和IC凈多轉凈空，空方優勢擴大，只有IH多方繼續擴大優勢。
綜合分析，期指總持倉變動不大，顯示投資者觀望氣氛較為濃厚。從凈持倉看，IF和IC空方優勢在擴大。從主力席位持倉變動看，資金分歧較大。整體看，期指空方占據主導，對于市場企穩不利。中信期貨 劉賓
指數重心回落仍是主基調
上周，股市、債市、大宗商品聯袂下跌。金融監管強化后，債市等資金利率價格走高，市場對違約擔憂加大，國內A股市場再度回調。當前，資金利率價格回升、流動性邊際縮緊成為市場的主驅動因素。隨著房貸利率上行、債券發行取消，后期實體經濟因金融邊際轉緊的影響或將顯現。在流動性、增長預期邊際轉空的過程中，期指易跌難漲。
經濟增長角度方面，本周開始，4月主要宏觀數據陸續發布。從本月初環比回落并低于預期的PMI數據來看，預示此次數據景氣度將有所回落。加上近期較嚴的監管政策，市場對于經濟走勢不確定性增加。周一，海關總署數據顯示，按美元計，中國4月出口同比增8%，低于預期的11.3%以及前值16.4%；進口同比上升11.9%，低于預期的18%及前值20.3%。
近期，全國多地房貸利率出現普遍上浮。從以往經驗看，作為最直接有效的調控手段，房貸利率上行將直接壓制樓市成交。市場對后續房地產投資的回落更為擔憂。此外，樓市信貸回落將直接導致貨幣信用派生能力的收縮，不利于廣義流動性的擴張。從事件性因素看，因本月中旬“一帶一路”高峰論壇召開，鋼廠、水泥限產將影響本月的工業生產活動，或對短期數據不利。
不過整體來看，與2016年來宏觀轉暖驅動市場重心上抬不同，當前經濟增長預期難以成為市場的主要驅動。在宏觀面整體持穩的環境下，風險偏好成為市場的主要驅動源泉。
目前，政策面仍是短期影響風險偏好的主要因素。4月銀監會的一系列監管政策密集出臺后，政策出臺頻率有所降低，邊際利空效應減弱。5月7日，保監會官網發表文章稱，將彌補監管短板，構建嚴密有效的保險監管體系。這預示著保監會監管政策落地期的到來。從風險偏好角度分析，擔憂政策落地的情緒濃重，使得期指走勢繼續受到利空壓制。
近期，股、債、商品聯袂下跌。金融監管強化后債市等資金利率價格走高，市場對違約擔憂加大，導致月初剛有所緩和的情緒未能持穩。目前看，市場環境繼續受強監管氛圍影響，風險偏好維持低迷，期指繼續處于易跌難漲的環境之中。整體上，在監管強化且影響并未完全釋放的環境下，指數重心回落仍是主基調。
上周，銀行間資金利率價格持續走高，十年期國債收益率在5月3日突破3.5%大關。周一，央行連續兩日暫停公開市場操作。金融監管強化后，疊加央行貨幣政策維持中性思路，資金利率持續趨緊，無風險利率回升壓力增大。消息面看，因近期利率市場環境發生變化，近期多家公司取消或推遲信用債發行。債券發行難度加大后，對于借新還舊的主體來說，或將增大違約可能。數據顯示，本周債券市場到期規模7574.23億元，創單周到期歷史新高。此外，若廣義信貸無法彌補債券發行量降低后的融資缺口，恐將傷及實體經營，影響市場對經濟的預期。