黑色系領(lǐng)銜商品走強(qiáng)，鐵礦、橡膠等品種的小區(qū)間突破令多頭士氣大增，不過經(jīng)歷了長時(shí)間的頹勢之后，上漲仍顯猶豫。
截至中午收盤，鐵礦石、螺紋大漲約3%，熱卷上漲2.6%，橡膠上漲1.96%，滬鋅上漲1.6%，白糖下跌1.71%。
鐵礦石：行到水窮處 坐看云起時(shí)
1、高利潤難以帶動補(bǔ)庫，替代效應(yīng)亦近乎極限
近期鐵礦石的一大特點(diǎn)就是鋼廠在高利潤下并沒有應(yīng)有的補(bǔ)庫。據(jù)西本的調(diào)研口徑，大中型鋼廠進(jìn)口礦庫存可用天數(shù)一直在22-23天左右波動；而同期的煉鋼利潤一路震蕩向上，接近千元。在粗鋼產(chǎn)量一路上揚(yáng)的背景下，高利潤的鋼廠不僅遲遲不進(jìn)行港口補(bǔ)庫，也降低了海漂貨的采購；使得低庫存持續(xù)的背景下，價(jià)格短期難以繼續(xù)下跌。
另一方面，廢鋼和快礦球團(tuán)對燒結(jié)礦的替代效應(yīng)，也是鐵礦價(jià)格下跌的重要原因。從目前鋼廠的廢鋼轉(zhuǎn)爐添加量來看，廢鋼的轉(zhuǎn)爐添加量已經(jīng)達(dá)到歷史極值，塊礦和球團(tuán)對于燒結(jié)的分流也已經(jīng)持續(xù)了相當(dāng)長的時(shí)間，短期內(nèi)替代效應(yīng)已經(jīng)發(fā)揮至極限。
2、主流交割品的補(bǔ)跌已經(jīng)完成
鐵礦石供給的結(jié)構(gòu)性特征非常明顯，自去年四季度高品礦短缺品位間價(jià)差顯著拉大后，今年二季度主流礦市場便開始走弱，高低品價(jià)差開始明顯縮窄。以混合超特為代表的低品粉在二季度需求明顯向好，F(xiàn)MG在月初也提高了混合粉的折扣；疊加雨季印粉出貨降低的影響，低品礦市場的供需矛盾已經(jīng)不大，部分低品粉礦的性價(jià)比優(yōu)勢已經(jīng)轉(zhuǎn)弱，目前鋼廠有重新采購主流粉的趨勢。主流礦的結(jié)構(gòu)性補(bǔ)跌已經(jīng)基本完成。
3、板材景氣度恢復(fù)，助力鐵礦反彈
五月開始，熱軋價(jià)格開始逐步反彈；盡管目前處于傳統(tǒng)淡季，但板材的開工率和產(chǎn)能利用率均已經(jīng)出現(xiàn)提升。考慮到板材企業(yè)的高爐屬性，對于主流粉礦將會起到一定的支撐作用。在鋼廠庫存持續(xù)數(shù)月游走于歷史低位的之際，板材景氣度提升或?qū)⑦M(jìn)一步助力鐵礦反彈。
原糖探底 鄭糖中長期看跌
關(guān)稅稅率逐年下調(diào)，政策利好衰減
食糖配額外進(jìn)口保障措施的關(guān)稅是逐年下調(diào)的。據(jù)商務(wù)部2017年第26號《關(guān)于對進(jìn)口食糖采取保障措施的公告》中第二條規(guī)定，2017年5月22日至2018年5月21日，配額外進(jìn)口稅率從原先的50%提高至95%；2018年5月22日至2019年5月21日，該稅率下調(diào)至90%；2019年5月22日至2020年5月21日，該稅率下調(diào)至85%。政策利好逐年衰減。
此外，公告第四條提出了“不適用保障措施”的范圍，規(guī)定進(jìn)口商需提供來自不適用保障措施的國家（地區(qū)）的產(chǎn)品原產(chǎn)地證明。實(shí)施保障措施的3年期限內(nèi)，如被排除適用的發(fā)展中國家（地區(qū)）某一年的進(jìn)口份額超過3%，可從次年起對其產(chǎn)品適用保障措施。雖然原產(chǎn)地證明限制了轉(zhuǎn)出口，但還可以通過海外加工或者多元化進(jìn)口的方式，以原先的50%關(guān)稅進(jìn)口食糖。
關(guān)稅政策是今年糖市的最大利好。不考慮逐年下調(diào)的因素，仍以95%關(guān)稅計(jì)算進(jìn)口糖價(jià)，目前也只有5600元/噸左右。而廣西現(xiàn)貨仍維持在6700元/噸，日照加工糖6800元/噸，內(nèi)外價(jià)差在1000元/噸以上。雖因許可證限制的原因，1—5月我國進(jìn)口食糖127.4萬噸中有50.8萬噸進(jìn)入保稅倉庫，只有71.1萬噸屬于一般貿(mào)易，但今年一般貿(mào)易進(jìn)口量大概率不會少于200萬噸。再加上非正規(guī)進(jìn)口，至少有400萬噸外糖進(jìn)入國內(nèi)市場，故內(nèi)外市場關(guān)聯(lián)性不會差。國際原糖持續(xù)下跌，則國內(nèi)糖價(jià)很難獨(dú)善其身。