行情回顧
26日-30日當周，鄭糖顯著下跌，從高點6550跌至低點6350一線，跌幅200點。一月合約最低跌至6313，跌幅近250點。由于原糖前半周回落，進口利潤在95%關稅水平下仍有500元左右，1月合約先行下跌，隨后空單平倉，轉移至9月合約，造成后者補跌。9-1價差波動劇烈。
現貨普遍創下榨季新低，南寧周邊廠倉報價跌破6600，報6550，周跌幅60元，距離3月份低點6530僅20元。昆明報價低點6350，較前低6400已經創新低，但周五報價有所回升，至6380。湛江情況類似，后半周跌破長期均衡價格6600，報價6580，但周五回到6600元。銷區報價普遍回落，營口和廊坊至6670元，趨于一致。
原糖由于7月合約摘牌，價格波動劇烈，一度跌至12.5美分，最后兩個交易日空頭積極平倉，最終收于13.69美分；主力10月合約從12.74美分低點反彈回到13.8美分，較低點也回升了近一美分。基金空頭倉位過重疊加摘牌前多頭接貨，造成價格波動加劇。
基差攀升
6月上旬，9-1價差還在-200一線，26日當周一度沖高至120點，9-1價差結構逆轉，遠期價格悲觀，增產周期下，市場或認為結轉量不會太低，疊加倉單較重，持倉成本造成的遠月理論升水最終讓位于高結轉和增產預期造成的新糖壓力。后半周9-1回到平水水平，9-1價差的波動從-200，升到120，再跌回0值。
基差方面，由于盤面9月合約補跌，基差一路走強至200點，現貨報價在6600元左右，盤面跌至6400元以下。按營口報價計算，現貨也比交割庫價格高出100元以上，目前倉單報價顯著高于交割庫升水+盤面價格，可以考慮拋現貨接盤面模式。1月合約升水下調，實際基差更為可觀。
增產預期
下榨季增產幅度隨著六七月份各機構的調研展開，可能更為明朗，廣西本榨季產量530萬噸，預計下榨季在單產和面積雙重回升背景下，產量有望觸及600萬噸，甜菜糖本榨季產量105萬噸，下榨季由于面積增加，產量增加到110萬噸以上，國內白糖總產量也將重新回到1000萬噸以上。
七月份銷售數據將陸續公布，廣西前半月銷量不錯，月底銷量一般，綜合起來6月銷售或中規中矩。云南糖5月份銷量低于市場預期，6月份數據引人關注。貿易商月末隨著盤面下滑，套保單盈利可觀，現貨低價走量，后期或有補庫需求，并反映到糖廠銷售中來。
甜菜糖普遍移栽完畢，面積基本確定，按照往年官方數據看，內蒙的單產略偏低，新疆單產較高，糖分則相反。但從媒體對個別地塊的報導看，內蒙單產較為可觀，關注近期北旱南澇對甜菜和甘蔗造成的影響。
天氣風險
6月份國內極端天氣頻繁，北方東北和華北地區分布形成兩條干旱帶，高溫少雨；南方長江中游和華南暴雨頻繁，周末湖南廣西洪澇災害甚至超過1998年水平。從跟蹤厄爾尼諾和拉尼娜氣象的南方濤動指數看，已經跌至-10以下，-20左右將是非常明顯的厄爾尼諾現象。一季度曾經普遍認為厄爾尼諾發生概率偏低，去年三四季度甚至曾經擔憂拉尼娜重新回歸，目前來看，天氣風險和長期的不可預測性仍然較高。
日度跟蹤的南方濤動指數，近期下滑更為明顯，關注7月份的天氣情況。預報稱降雨將從湖南等地轉移到四川盆地。東北地區降雨開啟，或對甜菜生產有利。
7月交割量歷史次高
原糖7月合約交割完畢，總量近160萬噸，創下歷史次高，僅低于2015年五月份的237萬噸，彼時也是正接近歷史大底的11美分左右。最近三次交割，數量穩步提升，從去年10月合約的不到90萬噸，穩步提升至120萬噸、150萬噸和160萬噸。最近三年，7月合約的交割量也維持高位，普遍在120-150萬噸左右，中糧交貨積極，接貨方以豐益國際等為主。
市場焦點下一步轉到10月合約，2013年和2015年該合約交割量也達到150和120萬噸以上。
基金空單達到歷史高位
27日，基金凈空單達到4.7萬手，創下新記錄，凈空單較之前一周增加2萬手。顯示此輪上漲和下跌，基金的持倉都比較極端，或顯示隨著資金管理體量的龐大，持倉高低點突破歷史極值成為常態。
分別來看，非商業空單達到25萬手的歷史高位，此前25萬手持倉對應了原糖11美分。與此同時商業空單跌至40萬手以下，在此位置的套保單離場積極。商業多單積極加倉，達到47萬手左右，顯示中下游買入明顯，但距離50萬手高位還有距離，后期關注價格低位背景下，下游買方的增倉情況。非商業多單也在連續減持后，回到20.5萬手水平，較之前一周增加1萬手，此前從去年四季度開始就在連續減持多單，低點跌破了20萬手，27日終于開始有所回升。
從分項持倉看，情況有所好轉，隨著周四五反彈，相信4日的持倉數據仍能回升向好。
行情和策略 商品回升，糖價回落，趨勢性走低過程中，價格急跌偏離均線較深，中間雖有近150點反彈，但周五晚間仍再度走低。市場或等待出現加速下跌后入場抄底，也需要再度確認外糖反彈是否僅僅是摘牌因素導致。 從價格對均線的偏離程度和商品回升向好的趨勢看，白糖買入的安全性已經大為增加，關注6300-6500區域。