近期，受新疆及山東鋁企減產消息的刺激，滬鋁主力合約1709持續反彈。后期隨著供給側改革政策逐步落地，疊加環保政策等將對鋁價形成利好刺激，預計鋁價中期重心將上移。
供給側改革逐步推進
供給側改革成為近期影響鋁價的主要因素，政策面逐步落地，鋁價有望獲得提振再創新高。7月6日，發改委召開清理整頓電解鋁行業違法違規項目專項工作會議，再次強調政策嚴格執行的決心。隨后在政策高壓下，新疆地區鋁企業進入實質性減產階段，據SMM統計，7月以來，新疆東方希望關停違規在產33臺電解槽(約5萬噸/年電解鋁產能)。市場消息稱，東方希望全部520臺電解槽(產能80萬噸/年)計劃7月20日全部關停。此后，減產范圍逐步擴大。近期市場不斷爆出的減產消息，側面反映出市場對鋁企減產預期升溫。
從《清理整頓電解鋁行業違法違規項目專項行動工作方案》的內容來看，6月30日以前完成地方核查，9月15日以前進入專項抽查階段。筆者認為，真正的去產能高峰或在9月中旬的專項抽查階段，因為結合前期有關部門對鋼鐵和煤炭的專項抽查力度來看均比較嚴格。在政策面逐步明朗的背景下，官方對去產能態度明確，鋁價或受政策面利好刺激而進一步走高。
原材料價格上漲
受國內環保限產等利好因素影響，鋁原料價格不斷漲價，冶煉成本上移。截至7月17日，國內主要港口動力煤平均價持續走高至568元/噸，較6月中旬的低點已反彈近3.8%，鑒于夏季需求旺季，動力煤料維持反彈走勢。氧化鋁價格由于前期環保等因素提振，已從5月初的2300元/噸上漲至近期的2550元/噸，漲幅達11%，雖然近期價格有所下降，但鑒于冬季取暖限產政策等因素，氧化鋁后市維持穩定的概率較大。另外，年初以來，碳素陽極和氟化鋁等輔料價格保持堅挺，碳素陽極供應逐步趨緊，預計后期供應或出現短缺。總體來看，電解鋁生產成本逐步抬升，其價格運行中樞也將進一步抬高。
持倉量不斷增加
截至7月17日，滬鋁主力合約1709交易排名顯示前20名多頭持倉手數為98377手，較7月初增加41878手；空頭前20名持倉手數為119923手，較7月初增持52797手。鋁總持倉為686532手，較7月初增倉154950手，近期盤面呈現增倉上行態勢，側面反映出市場對鋁價看多熱情濃厚。
需求淡季或拖累鋁價
7—8月為鋁傳統淡季，短期疊加高產量及高庫存或拖累鋁價。國家統計局公布的數據顯示，6月原鋁產量為293萬噸，同比增7.4%，同時該數據創下2014年以來新高，1—6月原鋁產量為1684萬噸，同比增幅達8.8%。此外，據SMM統計，國內電解鋁現貨庫存，上海、無錫、杭州、鞏義、南海五地庫存合計124.2萬噸。而近期上期所鋁庫存整體維持在40萬噸以上水平。
綜上所述，預計鋁價短期承壓，但鑒于后期受供給側改革政策逐步落地疊加環保等利好因素，鋁價存在進一步反彈的可能，重心或逐步上移。操作上，可考慮待鋁價回調至14000元/噸附近區域建立多單，目標位15000元/噸左右。
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