經濟向好趨勢日益明顯
由于中國經濟數據好于預期，市場避險情緒回落，投資者提高風險資產的配置比例，基本金屬價格上漲。其中，滬銅突破前期高點，最高觸及48050元/噸。我們認為，中國經濟企穩回升拉動金屬消費，后期銅價有望繼續攀升。
中國經濟數據利多銅價
中國經濟企穩回升是基本金屬消費增加的充分條件。二季度中國GDP同比增長6.9%，增速與一季度持平，比去年同期加快0.2個百分點。2017年上半年GDP同比增長6.9%，高于預期的6.8%，市場認為未來中國經濟穩中向好態勢將得到鞏固和發展。
中國經濟增長主要得益于內需的推動。數據顯示，二季度內需貢獻率為96.1%，比一季度提高0.3個百分點，表明消費需求(內需)依然是經濟增長的引擎。在消息公布后，銅價連續攀升，顯示價格對利好經濟數據極為敏感。
我們認為，未來隨著經濟數據進一步好轉，銅價有可能再次上漲。
下游消費表現超出預期
當前，市場進入理論消費淡季，但是我們認為7—8月有可能“淡季不淡”。市場調研顯示，6月銅桿開工率為73%，較去年同期所有下降，但是由于銅桿生產規模擴大，銅桿整體產量增加，因此開工下降并不能說明銅桿需求轉差。與此同時，6月銅管開工率為89%，同比增加20多個百分點，今年終端空調企業生產良好，部分企業處于滿產狀態。從排產看，7月大型空調企業排產計劃量較高，預計實際產量繼續攀升。
從房地產市場看，1—6月房地產銷售面積同比增長16.1%，增速比1—5月提高1.8個百分點。1—6月，房地產開發企業土地購置面積同比增長8.8%，增速比1—5月提高3.5個百分點。之前市場預期相對悲觀，而最近的數據說明房地產表現遠遠好于預期。基建方面，雖然上半年基建投資略低于預期，但考慮到PPP項目落地率大幅提高以及“一帶一路”投資增加，市場對下半年基建投資改善充滿信心。總的來看，房地產市場和基建投資前景依然樂觀，固定資產投資項目難出現下滑，銅未來需求或繼續上升。
銅礦供應存較大不確定性
根據此前判斷，2017年銅礦生產擾動率提高至6.2%，礦山罷工和印尼銅礦生產受限是主要影響因素。第一，印尼Grasberg銅礦生產受限源于政府和資方存在矛盾，當前雙方正就關鍵問題進行談判。雖然我們認為該談判最終會達成協議，但是預估過程持續時間較長，會影響銅精礦供應的連續性。第二，智利和秘魯等國家銅礦工人罷工也是主要的關注點，罷工會令兩個國家銅礦供應受到干擾。
滬銅回調買入安全邊際較高
綜上所述，銅消費“淡季不淡”，房地產市場和基建投資前景樂觀，而銅礦生產擾動率提高，銅礦供應存在較大不確定性，這可能令銅的供需缺口擴大，從而支撐銅價繼續上漲。從技術上看，滬銅呈現波段式攀高，價格底部不斷抬升，預示后期價格依然會上漲。我們認為，銅價向下調整時多單介入安全邊際較高。
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