【Abo說(shuō)焦】天空的盡頭在哪里？

　　“波總，我問(wèn)了一圈，都說(shuō)空焦炭是送錢(qián)。到底什么時(shí)候開(kāi)跌，我快扛不住了。”

　　被網(wǎng)友@長(zhǎng)妹子尊稱為“李秋菊”的三笑同志，舉報(bào)得到的總是漲停板的獎(jiǎng)賞后，開(kāi)始動(dòng)用真金白銀阻擊多軍，但仍不時(shí)忍受著凌遲般的煎熬。

　　“不要方不要方！現(xiàn)貨頂破天漲200-300，1801已升水200多了，這時(shí)候還看多的都是菜。學(xué)學(xué)扛派掌門(mén)振興書(shū)記，焦09從1900扛到1372又扛回2300。焦炭到2700不過(guò)10%，3000不過(guò)20%，不差那一點(diǎn)了。”回了“成都急電”，我也是一頭霧水一頭汗水。

　　確實(shí)，這輪焦炭上漲強(qiáng)度大大超過(guò)去年的“絕代雙焦”，大大出乎分析人士意料。年初邪教教主@戈亮提出2600被認(rèn)為是瘋子，但現(xiàn)在以@錚錚鐵骨為首的恐怖分子已經(jīng)喊出了2800乃至3000的掃蕩目標(biāo)，而“天空才是焦炭的極限”也成了黑色熱詞。我們來(lái)看看“天空派”中天期貨首席@ROCKE王智的觀點(diǎn)：

　　“焦炭現(xiàn)貨、期貨“天空”在哪里，看多高？我看不到，雖然隨著價(jià)格走高，看多趨勢(shì)在減弱，但是我的邏輯沒(méi)有出現(xiàn)邊際變化，所以我繼續(xù)看多。黑色這么硬氣，核心在于鋼廠綜合利潤(rùn)高，其它品種會(huì)接著基本面往上拉。我側(cè)重從鋼材方面推導(dǎo)出看多焦炭的觀點(diǎn)：1、鋼鐵高利潤(rùn)高開(kāi)工對(duì)焦炭需求構(gòu)成利好。2、螺紋的缺口個(gè)人認(rèn)為依舊存在，螺紋有望創(chuàng)新高。3、環(huán)保限產(chǎn)影響相對(duì)利多焦炭。”

　　是的，黑老大螺紋仍處強(qiáng)勢(shì)，加之行業(yè)間利潤(rùn)傳導(dǎo)、焦企先于鋼廠啟動(dòng)限產(chǎn)等利多因素的存在，似乎找不到可以做空的理由。但以上做多理由也是存在邏輯上的漏洞的。

　　1、鋼材供需缺口有收窄跡象，期現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)持續(xù)性有待觀察。8月以來(lái)鋼材的瘋狂上漲我認(rèn)為從供需面是很難解釋的，我傾向于主要是相關(guān)部門(mén)發(fā)出不恰當(dāng)?shù)难哉摚瑢?dǎo)致投資者產(chǎn)生國(guó)家對(duì)鋼材價(jià)格容忍度的有意無(wú)意“誤判”，從而挑戰(zhàn)“政策底線”發(fā)動(dòng)的“19大超級(jí)行情”。目前高爐的高開(kāi)工、電爐的陸續(xù)投放、施工環(huán)保的同步推進(jìn)，鋼材的供需缺口有收窄跡象，終端需求萎縮的庫(kù)存增量正向貿(mào)易商的社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)移，下一階段鋼廠將逐步面臨壓力。即便進(jìn)入取暖季鋼廠大規(guī)模限產(chǎn)，季節(jié)性需求的萎縮可能會(huì)抵消影響，鋼材價(jià)格在第四季度很難大幅上漲。

　　2、利潤(rùn)的傳導(dǎo)是原料上漲的重要推動(dòng)力，但更為關(guān)鍵因素是供需導(dǎo)致鋼廠焦炭補(bǔ)庫(kù)難及預(yù)期。目前雖然鋼廠庫(kù)存并不高，但近日鋼廠焦炭庫(kù)存已經(jīng)停止下滑，部分鋼廠出現(xiàn)小幅度反彈。另外，我們注意到7月以來(lái)伴隨著焦價(jià)大漲，出現(xiàn)部分投機(jī)性需求，這塊三五十萬(wàn)噸的“蓄水”貨數(shù)量雖然不大，但成本極低，一旦焦炭出現(xiàn)走弱跡象，極有可能出庫(kù)甩賣(mài)，疊加1709交割的影響，可能會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)“四兩撥千斤”的負(fù)面影響。

　　3、環(huán)保限產(chǎn)相對(duì)有利焦化有待證偽。目前主流觀點(diǎn)認(rèn)為環(huán)保對(duì)焦化影響更大，且提前一個(gè)多月，9月焦炭?jī)r(jià)格將至少2輪無(wú)懸念繼續(xù)上漲。但供暖期至9月這段時(shí)間雖沒(méi)有明確鋼廠限產(chǎn)，但并不代表鋼廠不停限。26+2的迎19大環(huán)保停限對(duì)鋼焦影響效果可能需要跟蹤和評(píng)估，全運(yùn)會(huì)的小小試水就已讓焦企感到一絲壓力。回顧去年底至今年兩會(huì)，以及5月的環(huán)保限產(chǎn)，大力度的環(huán)保相對(duì)焦化是相當(dāng)不利的，現(xiàn)貨價(jià)格因此分別下跌了600和200。即便供暖期前的限產(chǎn)相對(duì)焦化有利，可能已經(jīng)在期貨盤(pán)面預(yù)期了。

　　所以2600就是焦炭的“天空”！現(xiàn)貨再漲200-300頂破天，期貨已經(jīng)反映了這種預(yù)期，這就是我的觀點(diǎn)直接的理由。2502.5很有可能就是焦1801的高點(diǎn)。

　　摸頂是最容易受到批判和嘲笑的。但我認(rèn)為，敢于預(yù)測(cè)未來(lái)是黑色分析應(yīng)有的一種應(yīng)有的姿態(tài)和追求！錯(cuò)了也很正常，只是它可以為讀者提供一種思路，可以讓多空雙方更加尊重對(duì)手的邏輯。勝負(fù)并不代表對(duì)錯(cuò)，許多時(shí)候僅是手氣好點(diǎn)而已。創(chuàng)造錯(cuò)誤是期貨的本質(zhì)之一，重要是是投資者能從一些“錯(cuò)誤中”捕捉到機(jī)會(huì)并抓住機(jī)會(huì)最終取得勝利。在大家關(guān)注焦炭的“天空”在哪里的時(shí)候，我更關(guān)注邪教教主戈大爺?shù)摹督固楷F(xiàn)貨出現(xiàn)拐點(diǎn)的必要條件》：

　　讖派技術(shù)分析認(rèn)為：1）CNY恢復(fù)貶值趨勢(shì)；2）十九大開(kāi)完利好兌現(xiàn)；3）進(jìn)口煤低價(jià)放量造成煉焦煤供應(yīng)過(guò)剩疊加，拉低成本；4）鋼廠限產(chǎn)錯(cuò)配焦化提產(chǎn)或不相應(yīng)減產(chǎn)；5）鋼廠高價(jià)備庫(kù)充足時(shí)（第三方）庫(kù)存在降價(jià)端倪出現(xiàn)前低價(jià)沖擊焦化銷售同時(shí)疊加。等等因素可以導(dǎo)致焦炭?jī)r(jià)格在第四季度回調(diào)，目標(biāo)1600。

　　我的天，從2600到1600！？我的戈大爺......