核心觀點
1.橡膠大跌的原因有三點：8月份經濟數據證明需求偏弱；黑色版塊走弱影響工業品人氣；橡膠本身高庫存、高升水在整個市場走弱時易成為空頭配置。
2.橡膠目前持倉和資金都發生了一些變化，從15年-17年以來，資金在橡膠上的配置越來越充裕。
3.2017年2月-6月整個產業經歷了輪胎去庫存、橡膠去庫存，但是盤面去升水并不充分，如果需求不能起來，后面盤面去升水可能成為一個重要邏輯。
4.橡膠期貨也會在產業非標套、資金配置、供應側板塊的共同作用下，不同時間段，演繹不同的邏輯，走勢對單邊頭寸而言，判斷難度加大。
陳章柱|華泰期貨策略研究員
陳章柱，碩士，具有8年期貨投研經驗，現在華泰期貨策略研究員，歷任中期橡膠研究員、橡膠部經理，私募基金經理，專注橡膠產業和博弈結構研究，曾榮獲多家機構優秀橡膠產業分析師，在主觀+量化投研下，歷史策略業績穩定。
大宗內參：近期橡膠期貨盤面接連走低，從17800的高位開始下跌，近幾日走低至15050左右，那么總體來看，橡膠這一大波下跌的原因是什么呢？
陳章柱：我認為這輪橡膠大跌的原因有三點：第一：8月份經濟數據證明需求偏弱，加強整個工業品的走弱。第二：鐵礦石引領黑色板塊走弱，黑色走弱對整個工業品人氣影響偏大。第三：橡膠本身處于高庫存、高升水，在整個市場走弱的時候，容易成為空頭配置。
大宗內參：有觀點認為之前在上漲的過程中，刺激更多的資金加入到橡膠市場中來，那么目前資金方面的情況如何呢？
陳章柱：橡膠目前持倉和資金都發生了一些變化，就整個滬膠合約而言，2015年7月9日，滬膠期貨總貨值從247億發展到2017年7月26日的1011億，持倉從19.94萬手發展到69.5萬手。資金在橡膠上的配置越來越充裕。
大宗內參：橡膠目前的基本面情況如何，后期還會有很大的變化么？
陳章柱：橡膠的基本面，根據公開數據看，2017-2019年全球供應還處于增長中，2017年全球生產和供應正常，而國內供應是相對過剩的一個市場。2017年2月-6月整個產業經歷了輪胎去庫存、橡膠去庫存，但是盤面去升水并不充分，如果需求不能起來，后面盤面去升水可能成為一個重要邏輯。
大宗內參：后期我們橡膠市場還有哪些值得重點關注的呢？
陳章柱：橡膠自身而言，關注國內在經歷橡膠去庫存、輪胎去庫存之后的需求增量，整個資產應該關注一下黑色供應側行情的演變。
大宗內參：綜上所述，您認為橡膠后續走勢會如何？
陳章柱：整個商品期貨的貨值從2015-2017年發生了很大的變化，從1萬億貨值的高位到現在1.5萬億貨值的新常態，投資資金在商品期貨的配置功能更加明顯。橡膠期貨也會在產業非標套、資金配置、供應側板塊的共同作用下，不同時間段，演繹不同的邏輯，走勢對單邊頭寸而言，判斷難度加大。
大宗內參：在盤面操作上您有什么建議與我們投資者分享的呢？
陳章柱：盤面上，根據自己的策略本身，制定好策略的閉環。比如，非標套，管理好期貨保證金和現貨的管理；單邊頭寸，做好期貨的入市和止損。就單邊而言，短期認為1801可能在14500-15000會停頓震蕩，關注整個工業品的氛圍。
大宗內參持倉數據分析
橡膠 1801 
