財(cái)經(jīng)365訊（編輯 章馨），中國(guó)有句俗語(yǔ)叫“雷聲大，雨點(diǎn)小”。自從有報(bào)道稱中國(guó)央行正在考慮放慢或停止購(gòu)買美國(guó)國(guó)債以來(lái)，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)就一直處于山雨欲來(lái)的氣氛中。盡管這一消息或震動(dòng)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，然而事實(shí)是中國(guó)因素對(duì)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的影響似乎不像想象得那么嚴(yán)重。聽上去很可怕，但這只是毛毛雨，而非傾盆大雨。
當(dāng)然，如果將中國(guó)外匯儲(chǔ)備中3.1萬(wàn)億美元的更多資金用于投資除美國(guó)國(guó)債以外的其他資產(chǎn)，那么將可獲得更高的回報(bào)。但是，中國(guó)外匯儲(chǔ)備的主要功能是充當(dāng)保單，這跟大多數(shù)國(guó)家是一樣的。一旦人民幣遭到擠兌，中國(guó)將需要迅速賣出美元：而要想在緊要關(guān)頭輕松拋售數(shù)以千億計(jì)的美元，中國(guó)恐怕也只有買入美國(guó)國(guó)債了。
在2000年中國(guó)積累了大量的外匯儲(chǔ)備，原因是該國(guó)擁有巨額的貿(mào)易順差并吸引了大量投資。通常情況下，上述情形會(huì)推高一國(guó)貨幣幣值，但為了防止人民幣過(guò)快升值，中國(guó)央行買入了大量美元和歐元。之后，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，2015年和2016年大部分時(shí)間里，資本爭(zhēng)相外逃，中國(guó)央行被迫拋售約1萬(wàn)億美元的儲(chǔ)備來(lái)穩(wěn)定人民幣匯率。當(dāng)時(shí)的拋售行為未能遏制住美國(guó)國(guó)債收益率長(zhǎng)期以來(lái)的下跌態(tài)勢(shì)。
現(xiàn)在，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)回升，貿(mào)易凈收益和投資流出看似取得了平衡。因此，從外匯儲(chǔ)備角度來(lái)講，中國(guó)央行幾乎沒理由再購(gòu)買大量美元資產(chǎn)。美國(guó)財(cái)政部估計(jì)，過(guò)去一年，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債規(guī)模基本上穩(wěn)定在1.1萬(wàn)億-1.2萬(wàn)億美元。
至于刻意拋售美國(guó)國(guó)債，這對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)可能會(huì)弄巧成拙。在美國(guó)國(guó)債收益率持續(xù)、大幅攀升的情況下，為了避免大規(guī)模的資本外流，中國(guó)央行可能不得不上調(diào)基準(zhǔn)利率。但是，在重要的樓市和國(guó)內(nèi)投資已經(jīng)降溫之際，加息對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)是個(gè)比較棘手的問(wèn)題。
美國(guó)債市周三的反應(yīng)表明，現(xiàn)在投資者對(duì)美國(guó)國(guó)債總體前景的緊張程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了過(guò)去較長(zhǎng)一段時(shí)間，意味著任何風(fēng)吹草動(dòng)都可能引發(fā)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。美國(guó)薪資和工業(yè)產(chǎn)能利用率看起來(lái)有望進(jìn)一步上升，與此同時(shí)，世界銀行指出，全球經(jīng)濟(jì)10年來(lái)首次出現(xiàn)閑置產(chǎn)能消失的情況。這些因素可能提振美國(guó)的核心通脹。
換言之，美國(guó)國(guó)債投資者有充分理由感到緊張，但根源并不全在中國(guó)身上。更多美國(guó)市場(chǎng)相關(guān)新聞資訊，請(qǐng)關(guān)注財(cái)經(jīng)364外匯頻道！
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