佩蒂股份為新三板首家實現IPO的寵物企業。公司為從事營養保健型、功能型寵物休閑食品研發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品有畜皮咬膠、植物咬膠、營養肉質零食、可食用鳥食及小動物玩具、烘焙餅干等。佩蒂股份于2015年4月登陸全國中小企業股份轉讓系統，2015年12月開始接受上市輔導，2016年5月通過中國證券監督管理委員會浙江監管局的輔導驗收，同月16日，公司首次公開發行股票并在創業板上市的申請已被中國證監會受理。2017年5月，公司通過發審委審核并申請終止掛牌，2017年6月正式終止掛牌。公司將于2017年7月11日起在創業板上市交易。
海外寵物市場進入成熟期，各細分行業優質上市企業林立。歐洲寵物市場業已進入成熟期，近三年均復合增長率1.8%。在美國，2016年寵物產業消費金額可達627.5億美元，同比增長4.10%，近5年復合增速4.25%。成熟市場孕育大批細分行業優質上市企業，我們梳理并總結發現：1)寵物醫療版塊上市企業最多，并孕育大市值企業。2)大企業主要通過外延擴張提升市場份額。3)資本助力寵物醫療行業市場集中度不斷提升，引起行業版圖變化。4)產業鏈上下游融合增進協同效應，融合將持續。
國內寵物市場將繼續維持高速發展。2015年中國寵物行業市場規模約達978億元人民幣，2010年至2013年，我國寵物行業市場規模每年增長率均超過50%。收入水平提升、人口結構變化導致情感需求升溫，支撐量(寵物數量)、價(單只寵物消費金額)齊升，推動產業增長。
佩蒂股份領跑，國內寵物企業上市浪潮即將開啟。國內已掛牌、上市或在上市籌備階段及被上市企業收并購的寵物企業涵蓋寵物食品(佩蒂股份、中寵股份、華亨股份、路斯股份)、寵物用品(天元寵物、悠派科技、依依股份)、寵物醫院(瑞鵬股份、瑞派寵物)，新三板寵物企業中，天元寵物IPO申請材料已被證監會受理，依依股份已公告接受上市輔導。此外，中寵股份IPO材料也已被證監會受理。我們認為佩蒂股份之后，還將有更多寵物企業有望登陸A股，資本助力下，寵物行業版圖有望加速發生積極變化。
經過對比分析業務模式、財務指標等，我們認為，國內生產制造型寵物企業以外銷為主，ODM/OEM模式當道，自主品牌尚在成長孵化階段，處于產業鏈低端位置，上游易受原材料價格波動影響，下游客戶主要為品牌經銷商、品牌商或知名連鎖零售商，客戶集中度高，終端渠道掌控力弱，議價能力偏低，而寵物醫療行業強壁壘、品牌連鎖化趨勢明顯，我們堅定看好，建議投資者可長期關注瑞鵬股份;對于生產制造型企業，中短期內原材料價格的波動和匯率波動會顯著影響公司業績，新客戶開拓和老客戶增長是主要業績增長動力。長期來看，我們認為國內市場增長性高于海外成熟市場，而寵物食品、寵物用品本質仍屬于快消品，消費者具有較強的品牌意識，國內品牌開拓仍有漫漫長路，產品研發能力強、更新迭代能力快和管理機制高效靈活的企業更具長遠發展前景，建議投資者可長期關注悠派科技。
風險提示事件：寵物企業大客戶集中風險、原材料價格波動的風險、匯率波動造成的匯兌損失風險、國內業務拓展不順利的風險。
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