在上周三創下階段新低后，近兩日滬鋅期貨出現止跌反彈。截至上周五收盤，主力1707合約上漲2.47%，報收21815元/噸。整體上看，期價仍維持在去年以來的高位震蕩區間。業內人士表示，未來，現貨緊缺的真實性以及遠期邏輯是否被證偽將主導鋅價走勢。
供需偏緊支撐價格
中國證券報記者觀察發現，今年以來，滬鋅期價每跌至20900元/噸一線就出現止跌回升。究竟是什么因素在支撐鋅價在此價格線上一再回升。
長江期貨有色金屬高級研究員雷連華表示，今年以來，支撐鋅價高位震蕩的主要邏輯在于原料端供給收窄；鋅礦減少、加工費下滑致使冶煉廠利潤受到很大影響，從而出現國內大中型冶煉企業“有默契”的檢修行動，導致3月至5月國內鋅冶煉產出較2016年四季度出現明顯下降，同時企業去庫存顯著?，F貨供給收窄，期現價差不合理、進口窗口關閉和投資者的樂觀情緒支撐鋅價高位運行。
從全球供需來看，消息人士稱，越南、泰國等地的小鋅礦產能近期開始投放市場。但方正中期期貨有色金屬研究員吳江表示，迄今為止，還看不到足夠大到彌補2015年末關停加退出生產的109萬噸產能的量投入市場，港口礦庫存、鋅礦加工費等指標仍處于低位。
吳江表示，相對2016年而言，精煉鋅供需顯著偏緊，逐步下行的加工費對鋅冶煉環節構成擠壓，2016年末和今年3月，中國鋅冶煉廠聯合減產檢修即是對上游壓力的反饋，導致了國內外顯性庫存屢創新低、現貨升水屢創新高的局面。
未來兩大看點
從大格局來看，與銅市場不同，鋅的供應短期無法通過廢舊金屬回收進行補足，作為長期價格低迷和2011年以來淘汰落后產能的結果，2016年和2017年鋅上游供應具有量上的相對剛性。
“需求相對來說價格彈性大，鋅主要看汽車和建筑，今年汽車產銷同比增幅顯著下滑，而房地產近期受到資金和政策影響表現也不樂觀，鍍鋅板的高庫存也給需求一定的壓制?！眳墙硎荆瑢τ谀壳皽\的基差格局，現貨緊缺、供應彈性小是近月合約的邏輯，宏觀預期和上游復產預期偏負面、供需環比趨弱是遠月合約的邏輯。
從基本面看，雷連華分析認為，上游礦山復產及復產預期增加，國內鋅礦也出現季節性復產，對應近期TC費用震蕩走高，此將弱化推高鋅價上漲的主要邏輯，精煉鋅產量收窄不具有持續性。而近期需求終端(汽車、房產等)走弱，進口窗口或打開給價格帶來更大壓力。下半年需求端保持增長但難有亮點，鋅價需要在供需變化中尋找新的區間。
吳江認為，未來行情關鍵看兩點：一是現貨緊缺的真實性，大貿易商行為對近月合約影響很大，一旦拋貨，極端的現貨升水勢必崩塌，特別是資金的可持續性是一個關鍵點；二是遠期邏輯是否被證偽，隨著時間推移，現貨逐步消化或維持緊平衡的水平，一旦需求好于預期，特別是三季度末，那么遠端的深貼水將被修復，鋅價年內可能突破前高。