中國央行將一年期貸款市場報價利率(LPR)下調至3.70%，上次為3.80%;將五年期貸款市場報價利率(LPR)下調至4.6%，上次為4.65%。
央行官網昨日公告，為加強預期管理，促進LPR發布時間與金融市場運行時間更好銜接，將LPR發布時間由每月20日(遇節假日順延)上午9:30調整為9:15。
嚴格意義上的降息是指下調政策利率(逆回購利率、MLF利率)，而LPR是貸款市場報價利率，是18家報價行按MLF利率加點形成的。
在央行上次的新聞發布會中，基本邏輯是加大對實體經濟服務力度，而落實到實體經濟就是寬信用。
具體到寬信用的表述，央行的態度更為積極。關于寬信用新增提法包括：“避免信貸塌方”、“引導金融機構有力擴大信貸投放”、“金融部門不但要迎客上門，還要主動出擊”、“金融機構將增加對實體經濟貸款投放”、“五個季度宏觀杠桿率下降，為未來貨幣政策創造了空間，杠桿越低空間越大”。
一個值得注意的點是，本次發布會專門解釋LPR的問題。
中國人民銀行副行長劉國強認為觀察利率要有兩個角度。一個角度是看實際的貸款利率變化，另外一個角度，要看影響利率的因素有哪些。
LPR是由報價行根據對最優質客戶的實際貸款利率市場化報價形成的，資金成本、市場供求、風險溢價等因素都會影響LPR報價，還有公開市場操作利率、中期借貸便利利率，以及存款利率監管等，對資金的成本也會產生影響。
2021年以來，7月和12月兩次降準和12月降低支農支小再貸款利率0.25個百分點的政策有效降低了銀行的資金成本，帶動去年12月的一年期LPR下降了5個基點，就是銀行的資金成本下降，帶動貸款利率相應下降。
對于LPR是否會再次下調，副行長劉國強在發布會上已經表示，人民銀行推動7天期公開市場操作和1年期中期借貸便利的中標利率均下降了10個基點。貨幣市場和債券市場的利率也相應下行，兩天后，商業銀行會給出最優的貸款報價利率。商業銀行對資金成本等各種因素比較敏感，會及時考慮各種因素的最新變化，進行報價。
他強調，LPR是一個宏觀變量，它的變動不針對具體的行業。也就是說對所有行業也都有影響，不是針對某個人的，是一個總量性的、普惠性的。
據了解，LPR有1年期和5年期這兩種期限品種。金融機構發放企業流動性資金貸款等利率定價一般參考1年期LPR，就是投放短期貸款一般參考1年期LPR。發放中長期貸款，比如制造業中長期貸款、固定資產投資和個人住房貸款等，這些利率定價期限比較長，參考的是5年期的LPR。
貨幣政策司司長孫國峰表示，LPR報價行報價時綜合考慮自身資金成本、風險溢價和市場供求等因素，LPR會及時充分反映市場利率變化，引導企業貸款利率下行，有力推動降低企業綜合融資成本。
值得注意的一點是，居民房貸的利率調整日一般是每年的1月1日，12月20日沒有調整5年期LPR，即使現在的5年LPR跟隨MLF降息，存量房貸的利率下調也要等到2023年，這在一定程度上保護了銀行的利益。
東方金誠首席宏觀分析師王青此前認為，在MLF利率下降后，1年期和5年期以上LPR均會隨之降低，5年期以上LPR如果降低，將起到穩定房地產市場預期的作用。
平安證券首席經濟學家鐘正生認為，在各類調控政策作用下，目前投資性和投機性購房需求已得到遏制。5年期以上LPR下降對于部分持幣觀望的剛需購房者而言，可起到節約成本、穩定信心的積極作用，有助于更好滿足合理的住房需求。
天風證券宏觀宋雪濤認為，下調LPR是寬信用政策進一步強化的信號。價值股有望出現兩輪配置機會：第一輪來自于政策放松/糾偏帶來的估值修復，第二輪來自于經濟基本面的實質性改善。下調LPR對債券利率的影響是相對中性的，取決于政策效果：一方面，下調LPR不是下調政策利率，如果DR007/001的中樞保持不變，利率曲線沒有明顯下行空間;另一方面，政策落地后，如果對信用擴張和經濟改善起作用，則利率有上行壓力，反之則年中前后下調政策利率的概率提高，利率有望迎來系統性下行機會。
中信證券認為，1月政策利率調降，反映了央行把握年初貨幣政策窗口期推動穩增長、穩信用、穩預期的政策用意，當前國內經濟運行正處于宏觀政策加碼對沖內生動能走弱的再平衡階段。對于銀行投資而言，降息操作預計短期影響息差預期，中期有益于資產質量的整固，建議拉長時間維度來審視板塊的配置價值。
個股選擇可遵循兩條線索：1)優質銀行：估值溢價有望延續，盈利領先帶來持續阿爾法收益;2)改善銀行：盈利彈性源自收入端穩定增長和撥備端充足有效，疊加當前中低估值則股價存在重估空間。
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