財經(jīng)365（www.zao8j.cn）3月24日訊：財經(jīng)365視界-90年美日發(fā)生什么？
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我們上次分享到，石油、病毒和杠桿，是怎樣引發(fā)了一場崩潰。這是一場百年一遇級別的金融震蕩，這再次印證了一句老話：十次危機(jī)，九次杠桿。可問題在于，杠桿和推升泡沫的資金，到底是因何而來？哪里而來？今天，我們將向你展示當(dāng)今這一切危機(jī)的前傳，在節(jié)目最后，有深受啟發(fā)的重要建議，與你分享。
前傳
上世紀(jì)70年代，地緣問題導(dǎo)致石油減產(chǎn)。1979年伊朗石油禁運(yùn)60天，導(dǎo)致每天短缺石油500萬桶，油價開始暴漲，從每桶13美元猛增至1980年底的41美元。
油價的快速上升，導(dǎo)致了惡性的通脹。為了摁住猛如虎的通脹，美國在80年代初期，市場利率不斷抬升，突破15%，甚至一度逼近20%！
美國飽受高成本之苦。而在太平洋對面的日本，享受著制造業(yè)飛速崛起的甜蜜好時光：80年代日本電視機(jī)、音響電子產(chǎn)品、還有便宜耐用的汽車，以迅雷不及掩耳之勢，橫掃全球市場，日本股市在企業(yè)利潤的推動下，持續(xù)穩(wěn)步上升。
為了扭轉(zhuǎn)競爭中的不利地位，1985年在美國紐約廣場飯店，美國和日本簽訂廣場協(xié)議，而后日元開啟持續(xù)升值。股市在上升，而貨幣又在持續(xù)升值，這就好比一杯加奶加糖的咖啡，讓全球資本加倍上癮，逐利而且洶涌的資本，向潮水一樣涌向日本。
從1985年初到1990年，日經(jīng)225指數(shù)從12000點起步，持續(xù)攀升翻了將近四倍最終抵達(dá)奧林匹斯之顛38957.44點；于此同時，日本土地價格也跟著水漲船高，大東京都（23個地區(qū)）的土地價格，在當(dāng)時甚至可以買下整個美國。加持著貨幣升值的紅利，日本人開啟買買買模式，日本企業(yè)甚至買下了美國的地標(biāo)性建筑，洛克菲勒中心。
日本央行對迅速吹大的泡沫深感警覺，為了遏制泡沫繼續(xù)膨脹，日本央行在很短的時間將利率迅速提高，在前一年還是1%以下的超低利率，到了1990年，利率一度突破5%、6%、7%！
流動性迅速收緊，讓日本的金融泡沫瞬間崩塌。日經(jīng)225指數(shù)從1990年的近40000點，一路跌至1992年8月的14194點，下跌幅度達(dá)到63%。這還沒有結(jié)束，一路直到2008年金融危機(jī)，漫漫熊途，最終花了十八年，日經(jīng)225指數(shù)抵達(dá)6994.9的最低點。
從1990年至今，已過去30年，這段歷史被人們稱作日本經(jīng)濟(jì)"失去的30年"，面對下跌，為何日本央行沒能力挽狂瀾？失去的30年，對我們每個普通人，到底有什么啟發(fā)呢？
資產(chǎn)負(fù)債表衰退
日本央行并非漠視不管。1991年，面對市場下跌，日本央行已經(jīng)做出迅速反應(yīng)，將利率調(diào)降到5.5%，而后利率7連降，93年已經(jīng)降至1.75%，95年利率降至驚人的0.5%，到了1999年，央行已徹底無力，日本全面進(jìn)入零利率時代。
這一度是經(jīng)濟(jì)歷史上最令人困擾的未解之謎：資金已經(jīng)幾乎免費(fèi)白送你了，可是為什么經(jīng)濟(jì)增長完全不見起色？為什么股市樓市仍難止跌呢？
在日本野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜朝明的新作中，他終于解開了這個謎題，他找到了答案：就是資產(chǎn)負(fù)債表衰退。（balance sheet recession）
樹澤為你稍作解釋，全球各地的居民購置房產(chǎn)，都要使用按揭貸款，這就是一個最常見，最典型的負(fù)債和杠桿。假如90年代的一個日本居民，購買了一間價值100萬的房產(chǎn)，首付10萬，那么這就是一個10倍杠桿（100/10）
在日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅之后，股市樓市都跌幅過半，一套100萬的房產(chǎn)，價格跌至50萬。可是日本居民仍然欠銀行90萬的債務(wù)一分不少，這個時候，居民的凈資產(chǎn)=總資產(chǎn)-總負(fù)債=50萬-90萬=-40萬
這個時候，使用高額杠桿的投資者，就出現(xiàn)了負(fù)資產(chǎn)，或者說資不抵債。在當(dāng)時，日本居民并沒有選擇放棄房屋，而是選擇維護(hù)信用，去艱難的修復(fù)個人的資產(chǎn)負(fù)債表，把窟窿給填上。
當(dāng)以上這個情況出現(xiàn)，無論央行投放多少貨幣，也無論市場的利率多么的便宜，你會突然發(fā)現(xiàn)，整個經(jīng)濟(jì)中，借款人突然消失了，一個也不剩！所有人一夜之間，都變成了儲蓄者，人們開始省吃儉用，不敢消費(fèi)，留存下來的每一塊錢，寧可不要任何回報，只要能安全的結(jié)余下來，用于還款，早日把資產(chǎn)負(fù)債表的窟窿給填上，這是上一代日本人生活中最大的心愿。
節(jié)儉悖論與緊縮螺旋
本來節(jié)儉是一件好事，但是當(dāng)整個經(jīng)濟(jì)中的所有人，都變成了儲蓄者，它會引發(fā)一個可怕的悖論叫做節(jié)儉悖論。
節(jié)儉悖論是什么意思呢？比如說，一個正常的經(jīng)濟(jì)中，有人存錢，也有人花錢。可是要知道，每一個人的開支，都是另一個人的一筆收入，如果每個人都不花錢，那么這個經(jīng)濟(jì)中，就沒有人有收入了！當(dāng)所有人都成了儲蓄者，就意味著所有人都不會有未來的收入，沒有收入，意味著將無人能夠進(jìn)行儲蓄！這就是節(jié)儉悖論。
節(jié)儉悖論告訴了我們一個簡單的道理：整體并不等于局部簡單相加。對每個人來說都正確的，但是當(dāng)所有人都一起這么做，對整體卻可能不利。舉例來說，農(nóng)場主拼命擴(kuò)大生產(chǎn)，對它個人是有利的，但是當(dāng)所有農(nóng)場主都拼命擴(kuò)產(chǎn)，那么產(chǎn)量暴增，對農(nóng)場主就構(gòu)成了致命打擊；再比如說，產(chǎn)油企業(yè)拼命擴(kuò)大生產(chǎn)，對它個人是有利的，但是所有產(chǎn)油國都拼命擴(kuò)產(chǎn)，油價暴跌，對所有產(chǎn)油企業(yè)都會造成打擊。
經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅，日本居民嚇壞了，全民都變成了儲蓄者，當(dāng)借款人消失了，整個經(jīng)濟(jì)中沒有人去擴(kuò)大生產(chǎn)，那么經(jīng)濟(jì)就陷入了一個螺旋下滑的深淵中：通貨緊縮螺旋。
樹澤為大家簡要解釋，一個100元規(guī)模的模型經(jīng)濟(jì)體，10%用于儲蓄，如果沒有借款人，則流通中現(xiàn)金變成了90元。下一年，若儲蓄率還是10%且無人借款，則經(jīng)濟(jì)總量變成81元，每年類推，這就是通貨緊縮螺旋，它會讓一個經(jīng)濟(jì)體的規(guī)模持續(xù)縮水。
在當(dāng)年的日本，居民們?yōu)榱诵迯?fù)自己的資產(chǎn)負(fù)債表，人人節(jié)儉、全民儲蓄，當(dāng)沒有人借款、沒有企業(yè)投資，經(jīng)濟(jì)就陷入了螺旋式下降，這就是資產(chǎn)負(fù)債表帶來的衰退。這種情況下，央行投放再多貨幣也沒用，每一分錢都被人們拿來儲蓄和還債了，當(dāng)所有人都這么干，經(jīng)濟(jì)就會越陷越深。
08年后的美國
2008年之后的美國也遇到類似的情況，泡沫破滅之后，經(jīng)濟(jì)中失去了借款人，居民忙于修復(fù)自己的資產(chǎn)負(fù)債表，而企業(yè)也沒有擴(kuò)大再投資的需求。這種情況下，美聯(lián)儲開著直升機(jī)撒下的美鈔，完全進(jìn)入了金融市場，而沒能進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)。這些資金，被用于"借錢分紅"，"借錢回購"，推升了金融市場的十年長牛；巨大的杠桿，被對沖基金用于金融交易卻并沒能為實體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造出更多真實價值，這一切導(dǎo)致了今天的后果，也是這場危機(jī)前傳的真正主角。
以史為鑒，我們給您如下幾個重要建議：
· 購買股票、基金、理財?shù)纫磺型顿Y，不要使用有息杠桿
· 購買房屋，支付盡可能高的首付比例
· 有余力的情況下，適度提前還款，降低你的負(fù)債率
· 量入為出、合理消費(fèi)，但不要停止消費(fèi)。因為你的每一塊支出，都是他人的一塊收入。合理花錢，就是在為他人和社會，做出你的貢獻(xiàn)。
真正重要的不是開著飛機(jī)撒鈔票，那是對眼前的救火，同樣也是對未來的縱火；我們真正需要的是有人能真正把資金，用于實體經(jīng)濟(jì)，用于更多真實社會價值的創(chuàng)造、和商品的生產(chǎn)。這個人是誰？眼下，全球最具實力完成這一使命的人，就是中國。未來，中國可能會啟動基建項目和強(qiáng)大的內(nèi)需自循環(huán)，全球危機(jī)之下，我們期待與你共同見證中國再次拯救全球經(jīng)濟(jì)。更多資訊，關(guān)注財經(jīng)365股票頻道！