諾德股份(600110)
6um 銅箔將成趨勢，供不應求，帶動加工費上漲 5000 元/噸。因電池追求高能量密度，部分電池企業如沃特瑪、CATL 等已開始使用 6um 銅箔。由于 6um 銅箔對設備以及技術要求高，目前僅公司與靈寶華鑫可生產。 6um 良品率較低 80%，成本高，且產能不足，近日加工費從 7.5 萬/噸提高至 8 萬/噸。目前公司6um 產品出貨量 500 噸/月，預計下半年隨著電池廠技術改進，出貨量將逐步提升。
4 月第十批免購置稅目錄出臺，將對 5 月專用車及乘用車拉動影響較大，判斷 5 月新能源汽車銷量將有較大幅度增長，維持全年 75 萬輛產銷預期，加上消費類及儲能鋰電，全年鋰電需求 78gwh，對應 7.3 萬噸鋰電銅箔需求。預計二季度銅箔需求為 1.53 萬/噸，三季度 2.22萬噸，而銅箔產能約每季度 2 萬噸（今年無新增產能），考慮提前備貨因素，預計二季度銅箔供應將進一步偏緊，三季度缺口明顯出現，8um 主流產品后續加工費有望從當前的 4.5 萬/噸漲至 6 萬/噸！
近期公司位于惠州聯合銅箔 5000 噸鋰電銅箔投產，加上青海電子 2.5 萬噸，總產能達到 3 萬噸。還將推進聯合銅箔的 3000 噸，青海 4 萬噸（一期 1 萬噸，有望于年底逐步投產）的產能建設，同時規劃海外市場 1.2 萬噸產能。2016 年公司出貨量為 2 萬噸，市占率 30%以上，預計今年出貨量將達到 2.8 萬噸，且將受益于銅箔漲價，公司平均單噸毛利有望從 16 年的 1.9 萬/噸，提升到 3.4 萬/噸，業績反轉明確，將節節攀升！
投資建議：維持盈利預測，預測公司 2017-2019 年歸母凈利潤為 6.43 億、8.34 億、11.25 億，EPS 為 0.56/0.72/0.98 元，對應PE 為 25.3/19.5/14.5x。給以目標價 19.6 元，對應 2017 年 35 倍PE，維持買入評級。