投資要點
事項:
公司控股子公司富銀融資租賃(深圳)股份有限公司已向香港聯交所創業板遞交公開發行H股股票及上市申請并獲香港聯交所批準,將于2017年5月23日起在香港聯交所創業板上市交易,股票代碼“8452”。
平安觀點:
非核心業務漸次梳理,專注新能源:本次富銀融資股份共發行8984萬股,公司全資子公司香港杉杉資源持有富銀融資發行后總股本的41.60%。前期杉杉品牌運營公司境外上市亦獲得證監會核準,后續上市推進有望加速。隨著非新能源業務的漸次梳理,杉杉股份將成為一家以新能源汽車產業鏈為核心業務的企業,為后續產業資源整合和資本運作鋪平道路。
綜合鋰電材料的龍頭,產業鏈補全:公司作為全球鋰電綜合材料龍頭企業,在高端高電壓消費用鈷酸鋰正極材料、高倍率人造石墨負極材料等領域已經取得領導者地位;隨著公司高鎳三元項目、硅碳負極項目的加速推進,公司產品結構繼續改善;凱藍2000噸電解質項目投產促使公司電解液業務向好。在產業鏈提升品質和成本控制的雙重要求下,公司規模、成本、技術優勢凸顯,鋰電材料大版圖繼續補全。公司圍繞鋰電打造全生命周期產業鏈,先后布局“材料-PACK-整車-運營-儲能-回收”等業務板塊;隨著國內儲能市場的逐步升溫,公司有望成為提供“發-儲-用”一體化解決方案的能源管理服務提供商。
投資建議:富銀融資租賃港股成功上市,公司非新能源業務基本完成梳理;上游資源漲價疊加電池企業降成本訴求,將使鋰電材料企業加速市場集中,公司龍頭優勢凸顯;高鎳三元、硅碳負極項目推進,公司產品結構改善,毛利有望提高。預計17~19年公司EPS分別為0.69/0.93/1.18元,對應05月22日收盤價PE分別為19.5/14.5/11.4倍,維持“推薦”評級。
風險提示:宏觀經濟不及預期、新能源汽車產銷不及預期。