先導智能(300450)
動態事項
公司發布 2017 年半年度業績預告，盈利：16,170 萬元—19,022 萬元，盈利：16,170 萬元—19,022 萬元。
事項點評
半年度業績預告符合預期。根據公司的半年度業績預告，預計公司Q2 的業績區間為 7100 萬~9952 萬元，同比增長 52.81%~114.19%。公司一季度業績為 9070 萬元，同比增長 86.45%。總體公司的業績預告符合預期。根據對公司 2015、2016 年的業績分析，上半年度業績占全年的業績比例 1/3，下半年將是公司全年業績的重點。
在手訂單充足，保障未來業績?？紤]泰坦新動力，我們預計兩者合計在手訂單超 50 億元：先導智能(一季度末預估 23 億元+新獲格力智能裝備： 11 億元)，泰坦新動力（2016 年底 10.41 億元+新獲格力智能裝備：9.44 億元）。充足的訂單保障了公司未來的業績。
下半年招標值得期待。根據對公司重點客戶的產能分析，我們認為下半年先導智能有可能取得的訂單依然非常樂觀。下半年潛在客戶產能情況如下：CATL 溧陽二期（預計 4GWH）、中航鋰電江蘇金壇二期（7GWH）、力神青島一期（4GWH）、比亞迪坑梓二期（6GWH） 、銀?。ú辉敚?按照此分析潛在設備市場規模 105 億元，其中卷繞機 21 億元。
動力電池強者恒強，只有綁定動力電池龍頭的設備企業才有機會。動力電池行業總體產能過剩，參考光伏行業的發展史，我們認為未來將是行業龍頭通過產能和價格達到行業出清。 2016 年動力電池前 4 企業的出貨量占比為 65.79%，占有率提升 11.89%，市場向龍頭靠攏趨勢明顯。 按照總的動力電池產能規劃，未來每年新增產能也就 10%-20%增長（前 10 廠家新增產能， 2017、 2018、 2019 年分別為 36.7、 43、 47GWH），到 2020 年預計將達到 156.5GWH。 但是龍頭動力電池廠家的產能擴張明確，CATL 未來新增產能增速 88%，比亞迪 23%。我們認為只有綁定動力電池龍頭的設備龍頭企業才有機會。
全球視角下、高端動力電池產能會持續擴產。按照我們的樂觀預測到 2025 年全球動力電池需求１.２ＴＷＨ，其相當于３４個特斯拉超級工廠、24 倍ＣＡＴＬ的 2020 年規劃產能。按照我們預計未來有望進入全球主流供應鏈的電池企業：松下＼ＬＧ化學＼三星ＳＤＩ＼ＣＡＴＬ＼比亞迪。在全球視角下，我們認為一切才剛開始，高端動力電池產能(CATL、比亞迪)未來會持續擴產。
投資建議。 考慮泰坦新動力 2018 年并表，預計公司 2017/2018/2019年銷售收入為 22.61、 40.43、 60.56 億元。 歸母凈利潤 5.73、 10.03、 14.94億元， EPS 為 1.41、2.24、3.33 元，對應的 PE 為 43、27、18 倍。公司作為鋰電設備龍頭， 未來業績有望持續超預期。維持公司“增持”評級。
風險提示:競爭加劇、新能源汽車銷售不達預期、股東減持。
（原標題：半年度業績預告高增長， 全球電動化浪潮勢不可擋）
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