廣發聚優基金經理張東一：著眼長期投資 青睞低波動品種
追求長期穩截報是優秀投資者的終極目標。在廣發聚優基金經理張東一看來，長期穩截報包括長期領先和低波動兩個要義。在長達8年的投研生涯中，她始終重視分析影響投資標的的長期核心因素，尋找風險收益比合理的行業和個股，嚴格控制波動和風險，不斷提高勝率，以此踐行追求長期穩定回報的目標。銀河證券統計顯示，截至9月5日，今年以來她管理的廣發聚優靈活配置的凈值增長率為19.37%，在255只同類基金中排名第15位。
關注長期核心影響因素
張東一擁有8年從業經歷，2008年加入廣發基金，先后任研究發展部研究員，機構投資部、權益二部投資經理，2016年7月開始擔任廣發聚優基金經理。
“我傾向于選擇中長期向好、波動率比較低的行業或是個股來持有。”對于自己的投資理念，張東一作了這樣的概括，其中，著眼長期是核心。她解釋說：“在資本市場上，每件事情都受到眾多因素的影響。但仔細思考就會發現，越是看短期，影響因素就越多，我們就越迷惘。越是看長期，影響因素就越少。”落實到股票投資標的的選擇上，張東一認為，具備中長期利好因素的公司，其股價的短期波動性往往會比較低。
事實和數據均證明，依據短期因素追漲殺跌往往不能制勝。她說：“這是因為短期因素的變化不能從根本上影響企業經營業績，關鍵是長期因素的變化。”基于此，張東一在進行行業配置和個股選擇時，會著重關注中長期因素。只有中長期趨勢向好的公司，才能進入她的股票備選池。
那么，在股票投資中需要關注哪些長期因素？張東一認為，與股票投資相關的長期影響因素有三個：一是企業的經營模式是否可持續，現金流是否穩定充沛，這是進行長期投資的基矗二是企業是否具有核心競爭力，這決定企業能否在增長或者衰退等不同經濟周期中存活甚至在競爭中脫穎而出，這是其投資價值所在。三是買入的價格是否有安全邊際，這意味著是否需要冒更大的風險，這與收益相伴而生。
“如果每一筆投資都能從這三個方面去考慮和界定，就可以有效避免短期因素帶來的擾動。”張東一表示。正是因為基金經理的理念是著眼于長期投資，因而廣發聚優的倉位不會因市場情緒等短期因素帶來的波動而頻繁調倉，倉位變動反映基金經理在行業和個股選擇上發生了變化。
低波動和合理估值營造投資安全空間
不過，長期持有并不能解決所有問題。在張東一的投資理念中，長期投資是方向，選擇低波動的標的則決定了投資回報的低風險性，兩者共同影響著長期穩截報目標的達成。
張東一認為，對行業和企業本質的分析尤為重要。“有些投資者喜歡看PEG(市盈率相對盈利增長比率)，往往是PEG小了就買，PEG高了就賣。其實，根據指標投資的勝率并不高。只有對行業進行長期深入的跟蹤研究，才會有超過市場共識的認識，才會知道什么時候買是低風險的，什么時候應該堅持，什么時候應該撤退。這樣才能避免來回沖浪及增加投資風險。”
基于這一理念，張東一在選擇行業和公司時能夠做到拒絕偏見，不拘泥于成長或者藍籌，選擇最合理、性價比最高的資產進行配置，而不是去追求熱點，追逐快錢。例如，對三季度以來熱門的鋼鐵、煤炭等資源類周期股，張東一就敬而遠之。她認為，這類大宗商品貿易的成本是資金成本，隨著貨幣政策的變化，這類商品的價格也會出現大幅波動，是一個容易大起大落的行業。
相比較之下，雖然同為周期股，張東一青睞保險和銀行板塊。“保險和銀行正迎來大周期的拐點。以保險為例，去年以來對保險行業進行了償二代調整。在償付能力計算之下釋放資本，意味著保險公司可以做更多更好的業務，改變了過去的業務模式，這是一個長期的利好。同時保險業體量巨大，雖然低估，也需要群體認知才能起來，也相對更穩劍”取舍之間，展現了張東一扎實的研究功底。
“市場上的誘惑很多，我希望自己的每一個決定都是深思熟慮做出的，希望自己的努力和堅持能帶來持續穩定的回報。”張東一表示。
