延續一季度增長趨勢，利潤率有所提升。公司半年報業績預計歸母凈利潤將同比增長 32.99-38.39%，延續一季度凈利潤(+33.9%)增長趨勢，主要由于： 1) 本部工廠改造完成，人員配置已到位，產能逐步釋放，收入增速得到保障。 2)二季度產品空運比例有所下降，銷售費用減少，利潤率較一季度有所提升。
自主品牌崛起，國產高端零部件企業進口替代加速。國產車自動變速箱滲透率僅為 20%主要靠進口，而自動變速箱是手動變速箱價格的 4倍到 5 倍；目前國產自主車型銷量不斷超預期，在變速箱齒輪完成進口替代后，未來國內高端汽車零部件市場空間廣闊。公司擁有多項核心技術的零部件企業，未來將受益于高端進口車型核心零部件的國產化趨勢。
出口占比提升，國際市場大有可為。公司 2016 年出口市場收入 2.2億元，同比增長 42.2%， 收入占比提升至 25%。海外市場增長超速增長的原因是公司變速器錐齒輪正式向德國和捷克大眾供貨，且訂單增長勢頭良好。由于競爭對手德國麥特達因破產和德國 BLW 被收購，本來競爭對手的國際市場份額有望被精鍛取代。
新產能逐步投產，預計公司收入維持 30%以上增長。 2015 年 9 月，公司獲得大眾汽車自動變速器(天津)的訂單，目前大眾變速器(天津)產能 40 萬臺，未來遠期規劃達到 200 萬臺。公司天津工廠將于2018 年投產，保障公司未來 3-5 年收入高增長。
投資建議：預計公司 2017/18/19 年 EPS 分別為 0.70/1.00/1.31 元(2016 年 EPS 為 0.47 元)。公司當前價 16.58 元，分別對應2017/18/19 年 24/17/13 倍 PE。業績估值迎來戴維斯雙擊，維持“買入”評級，目標價 21 元。
風險提示： 1)汽車行業下滑； 2)大眾變速箱工廠產能利用低于預期。
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