財經365（www.zao8j.cn）訊，通脹的話題具有現實意義——影響某些股票投資操作。
我在上周談過《上漲的價格已在開始回落》，今日股市行情主要談的是國內的一些包括煤炭、鋼材、塑料、木漿等商品價格的明顯回落。這周我要簡單講一下美國的通脹——全球經濟一體化，影響力最大的仍然是美國。我們的看法是，美國出現持續高通脹的可能性極低。
美國最近發布的CPI顯示，十月份美國的物價出現了全面上漲：新車的價格上漲了1.4%，比一年前高出了9.8%;食品價格上漲了一個百分點，過去一年累計上漲達5.4%;租房成本上漲了3.5%...。美國勞工統計局也說這次上漲是基礎廣泛的，而不是某些分類上漲——不管是能源，食品，住房，還是新車和二手車，價格都在上漲，特別是能源方面的上漲——在剛剛過去的十月就上升了6.1%，讓汽車上的美國人民感受尤其強烈。
不過，中國股票市場之外實際的情況究竟怎樣?美國目前出現的通貨膨脹是不是很嚴重了呢?
理解美國的通脹，首先要對其消費者指數的結構進行一下分析。平時我們看到的CPI指數包括了美國生活的各個別類，是按照一攬子加權計算得出的。但是，如果從經濟學的角度來看，另一個數據更值得關注，就是核心CPI。核心CPI剔除了一攬子中的食品和能源價格成分，股票基礎知識入門分析因為這部分的價格有不穩定的特點——有起落，變化快。如果僅看核心CPI，十月份美國的物價只上升了0.6%，與去年同期比上漲了4.6%。比5.4%要好看一些，但4.6%似乎還是不低，而且是過去三十年的最大漲幅，也遠高于美聯儲設定的2%的通脹年度目標。那么，這是不是就表示美國的通脹已經失控了呢?
美國媒體近來對通脹的討論并不是高與低的問題，二是聚焦在目前的通脹是過渡性的和還是永久性的。但是，連美聯儲的主席都說，如何定義過渡性是一個棘手的問題。那么目前的通脹究竟有多大的嚴重性呢?尋求這個問題的答案或許更現實。福布斯的一篇對通脹的分析文章提供了比較具體的角度，比如今年六月的CPI報告中顯示，美國有一個門類的價格增長相當多，就是機票。2021年六月的機票價格與一年前同比增長了25%，漲幅相當驚人，也影響了指數。但是機票的價格在2020年下降了25%，而2021年又上漲了25%。這里就有一個同比基數效應的問題。25%的上漲是一個可怕的升幅，但是如果把2021年的機票價格與2019年相比較，則上漲是不明顯的，甚至還低于2019年的水平。所以當我們看到今年的價格與去年相比較時，我們應該看到去年是十分特殊的一年，要弄清楚同比基數的特殊性。相關閱讀：今日股市大盤行情
確實，目前出現的通脹并不全是來自基數效應。比如二手車的價格不僅比去年高了，也明顯高過前年。二手車的漲價主要來自芯片短缺，是由新車漲價連貫形成的。另外一些價格的上漲則是供應鏈出現問題造成的。這些價格的上漲都主要不是因為貨幣原因造成的，而更多的可能是來自生產環境出現的過度性問題。推薦閱讀：軍工龍頭股票一覽表
美國在去年疫情肆虐時提供的1.9萬億美元的緊急救援法案，也向歷史提供了一個典型的快速向市場提供巨量資金的案例，指望這個短期之內急速向個人提供巨大資金——并立馬轉換為消費的行為——不引起一定的價格上漲是不現實的。不過考慮到美國GDP的大盤子——去年是20.6萬億美元，高盛預期今年的增長率是5.7%,明年是4.4%，考慮到幾經基本恢復的美國生產將帶動供給端的增長活力出現，我認為，1.9萬億及相關資金引發的通貨膨脹，在經過了一年多的消化以后，其火勢恐難為繼。目前來看，美國出現持續高通脹的可能性極低。
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