近期A股市場(chǎng)波動(dòng)加劇，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整之際，各路舉牌資金蠢蠢欲動(dòng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月27日，11月以來已有近20家上市公司遭遇舉牌（其中包括控制股東或董監(jiān)高增持至舉牌線的案例）。

　　市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，舉牌潮或使部分上市公司特別是股權(quán)分散的公司經(jīng)歷“動(dòng)蕩”。近年來A股市場(chǎng)舉牌之風(fēng)已經(jīng)發(fā)生不小變化，粗暴舉牌、快進(jìn)快出的模式逐步受到冷落，而擁有產(chǎn)業(yè)邏輯、產(chǎn)業(yè)與資本聯(lián)動(dòng)的舉牌動(dòng)作正逐步成為主流趨勢(shì)。

　　舉牌熱度回升

　　上海中創(chuàng)凌興舉牌三維絲，江蘇瑞元投資及一致行動(dòng)人舉牌瑞豐高材，中信國(guó)安舉牌萬(wàn)邦達(dá)，上海炳通投資舉牌綠庭投資，西藏納銘二度舉牌西藏旅游，任氏家族增持康強(qiáng)電子至15%，泰安成數(shù)次舉牌后成為焦作萬(wàn)方第一大股東等等，11月的A股市場(chǎng)，舉牌事件頻頻發(fā)生。

　　財(cái)匯金融大數(shù)據(jù)終端顯示，11月以來，共計(jì)有近20家上市公司公告遭遇舉牌（其中包括控制股東或董監(jiān)高增持至舉牌線的案例），頻次較10月明顯提升。其中一些舉牌者明確表達(dá)繼續(xù)增持的計(jì)劃。從上述被舉牌標(biāo)的來看，11月以來被舉牌的公司多是100億元市值以下的中小公司，甚至一些公司市值只有二三十億元。

　　對(duì)此，分析人士表示，近期資金頻頻舉牌的背后有一個(gè)重要原因，在近期市場(chǎng)的調(diào)整中，部分個(gè)股尤其是中小市值公司股價(jià)出現(xiàn)大幅度下滑，不管是標(biāo)的吸引力增強(qiáng)，還是出于維護(hù)股價(jià)的考慮，都觸發(fā)了資金的增持動(dòng)機(jī)?！暗凸乐?、小市值個(gè)股成為舉牌資金狙擊的重點(diǎn)對(duì)象。一般而言，這部分資金早就伺機(jī)等待相關(guān)機(jī)會(huì)，在股價(jià)階段性下跌后，這部分資金就果斷出擊。另外，11月的舉牌案例中，有不少維穩(wěn)股價(jià)的增持舉牌，不排除在某些公司的舉牌案例中，有外部舉牌資金為上市公司大股東等維穩(wěn)股價(jià)、抬轎股價(jià)的情況。”有券商分析人士表示。

　　勿盲目追逐舉牌概念股

　　一直以來，“舉牌”二字對(duì)于A股市場(chǎng)而言可謂“吸睛”利器，被舉牌上市公司在得到舉牌方青睞之后，往往也會(huì)受到二級(jí)市場(chǎng)其他投資者的關(guān)注和追捧，形成股價(jià)“舉牌效應(yīng)”。不過，隨著舉牌發(fā)生頻度迅速提升，具體到不同的個(gè)股，舉牌資金的訴求千差萬(wàn)別，相當(dāng)一部分體現(xiàn)出了舉牌方的戰(zhàn)略意圖或者對(duì)標(biāo)的公司前景的看好，但也可能出現(xiàn)資金借舉牌混淆視聽的現(xiàn)象。因此，對(duì)于舉牌方的真實(shí)意圖和被舉牌公司的真實(shí)質(zhì)地，需要仔細(xì)甄別，不宜盲目搭乘舉牌資金的順風(fēng)車。

　　首先，不同性質(zhì)的舉牌方，其背后目的存在較大的差異。今年以來，逐漸成為舉牌生力軍的產(chǎn)業(yè)資本，更多傾向產(chǎn)業(yè)投資的思維模式，考慮的多是投資標(biāo)的與自身業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，以及產(chǎn)業(yè)鏈資源布局的需要；亦或作為產(chǎn)業(yè)鏈一環(huán)，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)同業(yè)或上下游公司的真實(shí)價(jià)值有著獨(dú)特的理解和判斷，因此可能在標(biāo)的公司被低估時(shí)出手買入。而如果舉牌方是私募基金，其瞄準(zhǔn)的標(biāo)的多是市值不大、容易以較小成本實(shí)施控制的中小公司，其“玩法”顯然與產(chǎn)業(yè)資本不同，其中的不確定性因素也更多。如果意圖主導(dǎo)的整合或重組無(wú)法推進(jìn)，或者預(yù)期收益無(wú)從兌現(xiàn)，舉牌資金自然也會(huì)撤退，從而留下一地雞毛。事實(shí)上，昔日舉牌者黯然離場(chǎng)的案例今年以來并不鮮見。

　　其次，一些舉牌行為的發(fā)生，恰好是因?yàn)樵竭^了5%、10%的關(guān)鍵數(shù)據(jù)線，實(shí)際增持幅度很小，這樣的舉牌能對(duì)股價(jià)產(chǎn)生多大的效果，也需要打個(gè)問號(hào)。特別是在近段時(shí)間中小市值股票表現(xiàn)疲弱的背景之下，上市公司重要股東增持至舉牌線，“自救”嫌疑比較大。特別是一些股東股權(quán)質(zhì)押比重較大的標(biāo)的，“舉牌式增持”也可能是用來迷惑市場(chǎng)視線的“煙霧彈”。對(duì)于這樣的標(biāo)的，也應(yīng)當(dāng)心存一份警惕。另外，舉牌方公布未來增持計(jì)劃時(shí)，通常都計(jì)劃在未來6個(gè)月或12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持或者不排除繼續(xù)增持上市公司股份，但其措辭也有微妙的差別，部分是增持金額“不超過”，部分則是“不低于”，其中的差別不言自明。

　　第三，對(duì)于一家股權(quán)分散的上市公司而言，被各路資本競(jìng)相追逐，其所面臨的未來也是禍福難料。一些新進(jìn)股東可能會(huì)帶來業(yè)務(wù)資源、改善治理結(jié)構(gòu)，但市場(chǎng)上也不乏“門口的野蠻人”引發(fā)公司治理動(dòng)蕩的反面案例。一些被多路資金多輪舉牌的標(biāo)的，由于深陷股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，在各方股東角力下，其公司治理和經(jīng)營(yíng)都有可能受到一定干擾。與此同時(shí)，諸多舉牌者通常都是“杠桿舉牌”，其中也潛藏著一定的風(fēng)險(xiǎn)。退一步而言，即便舉牌方與原股東、管理層等達(dá)成默契，公司整合和重組見效也需要時(shí)日，存在較大的不可測(cè)性。公司基本面是否能夠切實(shí)改觀，屬于未知數(shù)。這也是為何市場(chǎng)對(duì)于被舉牌標(biāo)的的態(tài)度趨于理性的原因之一。

　　事實(shí)上，在今年的市場(chǎng)環(huán)境中，雖然仍有一些舉牌資金鐘情于市值偏小的“殼資源”標(biāo)的，但是與前兩年相比，今年市場(chǎng)對(duì)于“殼價(jià)值”爭(zhēng)議較大，此類舉牌有所弱化。而對(duì)于產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)的舉牌，市場(chǎng)的正面聲音相對(duì)更多一些。同時(shí)，對(duì)于舉牌所帶來的事件驅(qū)動(dòng)機(jī)會(huì)，投資者也較以往更為冷靜和理性，不再盲目追逐舉牌概念股。從東方財(cái)富Choice舉牌概念指數(shù)來看，截至11月28日，年初以來的漲幅為4.59%，相對(duì)于大盤的漲幅而言，并沒有超額收益。從某種意義上而言，這也是市場(chǎng)資金趨于理性的體現(xiàn)形式之一。