資本市場可謂是聰明人扎堆，但投資的贏家往往不是聰明的人，而是守本分的人。

  查理·芒格曾說過，聰明人想騙你很容易。投資應(yīng)該避開聰明人的博弈，比誰更聰明是永遠(yuǎn)沒有盡頭的游戲。更何況中小投資者位于資本市場生態(tài)圈最脆弱的位置。

  而價(jià)值投資是共贏策略，它避開了和大多數(shù)聰明人博弈。它不需要太多的擇時(shí)，不需要太多高難度動(dòng)作，只要抱樸守拙，守在自己的能力圈內(nèi)，遵守價(jià)值投資的幾個(gè)數(shù)得過來的基本原則就可以了。

  A股的長牛股也表明，牛股賺的是基本面增長的錢，而非估值上升的錢。如果公司基本面處在自己的能力圈內(nèi)，投資人通過長期跟蹤，精心研究，則可以大概率看透未來三五年甚至十年的變化。

  聰明人想騙你很容易

  在哥倫比亞大學(xué)讀書的時(shí)候，無論是物理、數(shù)學(xué)，還是音樂、文學(xué)，格雷厄姆在每個(gè)科目都名列前茅。他能很流利地講希臘語和拉丁語，用拉丁語創(chuàng)作詩歌。格雷厄姆知識(shí)淵博、天賦過人。

  在格雷厄姆的學(xué)生里，有些人關(guān)系很要好。他們定期組織活動(dòng)，把大家聚到一起。有一次，大家把格雷厄姆也請來了。在這次聚會(huì)上，格雷厄姆把事先準(zhǔn)備好的一個(gè)小測驗(yàn)?zāi)昧顺鰜恚即蠹摇３鱿谴尉蹠?huì)的人，平均智商怎么也得在150以上。

  格雷厄姆準(zhǔn)備的小測驗(yàn)很簡單，都是是非題，只要打鉤打叉就行。雖然都是是非題，在參加那次聚會(huì)的所有人之中，包括芒格和巴菲特，只有一個(gè)人答對超過半數(shù)的題目。

  怎么會(huì)這樣呢?因?yàn)楦窭锥蚰肥莻€(gè)非常聰明的人，他在題目中故意設(shè)置了陷阱，讓答題者們都中計(jì)了。答對最多的那個(gè)人，真會(huì)做的只有三道，其他都是蒙的。連蒙帶猜，才勉強(qiáng)答對了一半多點(diǎn)。

  格雷厄姆始終沒有告訴大家，他給他們上這一課，是想讓他們明白什么道理。芒格認(rèn)為，格雷厄姆是想讓大家知道，如果比你聰明很多的人要騙你，你再怎么判斷和分析，也很難不受騙。

  芒格說，好在格雷厄姆是個(gè)天才，很少有人像他那么聰明，另外，我們很清楚自己的不足，很清楚有很多事我們做不到，所以我們謹(jǐn)小慎微地留在我們的“能力圈”之中。“能力圈”是巴菲特提出的概念，巴菲特和芒格都認(rèn)為，他們的“能力圈”是一個(gè)非常小的圓圈。

  有個(gè)朋友說：“芒格只研究自己生意里的那點(diǎn)事，和他生意無關(guān)的事，他一概不知。”在自己的已知和未知之間，芒格明確畫出界線，他只在自己已知的圓內(nèi)活動(dòng)。

  避開聰明人的博弈

  泉果基金創(chuàng)始人王國斌曾說過，價(jià)值投資不是以他人為競爭對手的，價(jià)值投資是一個(gè)共贏的策略。

  價(jià)值投資的第一個(gè)優(yōu)勢，由于博弈投資是零和游戲，大部分人更多關(guān)心的是每天的價(jià)格波動(dòng)，當(dāng)你采用價(jià)值投資策略時(shí)，你的博弈對象就會(huì)比較少，這樣可以避開和大部分聰明人博弈。我愿意選擇價(jià)值投資，是可以避免和大家競爭的，不愿去和其他投資者博弈。

  第二個(gè)優(yōu)勢，我們很難預(yù)測未來，所以一定要找到一種方法，這種方法對時(shí)機(jī)的選擇要求不是很高，你可以減少預(yù)測。價(jià)值投資恰恰是這樣一種方法。

  第三個(gè)優(yōu)勢，價(jià)值投資的長期策略可以幫助我們減少分紅稅，減少付給經(jīng)紀(jì)商的傭金。在美國，價(jià)值投資確實(shí)很有用，因?yàn)樗匈Y本利得稅的問題，你持有時(shí)間越長，資本利得稅越低。我們過多使用短線買賣策略時(shí)，賣出之后收回現(xiàn)金，一定會(huì)選擇買新的東西。其實(shí)，多一次選擇就多一次錯(cuò)誤的可能。你用價(jià)值投資的方式，是要花足夠的時(shí)間和精力對每筆買賣進(jìn)行非常深入細(xì)致地研究，幫助你降低犯錯(cuò)誤的概率。

  過去20年，股市里多只長牛股都是來自基本面的推動(dòng)，而來自估值的膨脹基本可以忽略不計(jì)。

  福耀玻璃過去20年每股收益增長了6.36倍。該公司2004年的每股收益為0.39元，2024年每股收益為2.87元。其間，公司派發(fā)股息14.85元/股。 20年的股息之和遠(yuǎn)大于20年前的股票買入價(jià)。

  華域汽車過去20年每股收益則增長了8.59倍。該公司2004年的每股收益為0.22元，2024年每股收益為2.12元，其間，公司派發(fā)股息10.99元/股。

  長江電力過去20年每股收益則增長了2.43倍。該公司2004年的每股收益為0.39元，2024年每股收益為1.33元，其間，公司派發(fā)股息10.05元/股。

  只有視自己為公司擁有者的價(jià)值投資者才能賺到公司基本面增長的錢，正如段永平所說的，投資是種地，投機(jī)是狩獵。抱樸守拙，而非比短期誰更聰明，才能賺到長期的錢。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！