行情步入2025年尾聲，多只年內(nèi)積累了一定漲幅的基金在近期的交易日中凈值變化平緩，與此前的重倉風格大相徑庭，不難推測這部分產(chǎn)品已經(jīng)采取了“守勢”。

  有研報指出，四季度作為全年業(yè)績定調(diào)的關鍵階段，機構(gòu)的核心訴求會從賺取超額收益轉(zhuǎn)向鎖定既有盈利、規(guī)避排名波動風險。

  有基金經(jīng)理強調(diào)，“擇時是一件很難的事情”，但靈活地調(diào)倉和倉位控制如若能夠與行情契合，對于基民的投資體驗無疑大有裨益。此外，優(yōu)秀的倉位控制不是“猜頂逃底”，而是通過理性分析，讓組合的風險敞口與市場環(huán)境、投資目標相匹配，在“不虧大錢”的前提下，為投資者賺取可持續(xù)的收益。

  部分基金“見好就收”

  行情步入第四季度，此前一路高歌的眾多熱門板塊均走出震蕩行情，在此背景下部分年內(nèi)已積累了一定漲幅的主動權(quán)益基金也疑似上演倉位“戲法”，選擇落袋為安以保存收益。

  以益民服務領先為例，該基金截至三季度末重倉股包括了京東方、中國平安以及海康威視等個股，因此在11月21日滬深指數(shù)重挫的背景下，該基金凈值本該跌幅明顯，但截至收盤“僅”跌0.72%，并在隨后的交易日里走勢平緩，據(jù)推測該基金或已降低了倉位。

  從過往歷史來看，益民服務領先這只產(chǎn)品靈活的倉位調(diào)整已有先例，并屢次輕倉躲過大跌。4月初，該基金在大跌前夕一周內(nèi)凈值就非常平穩(wěn)，因此安然度過4月7日的重挫，并在隨后回暖的行情里重新布局，因此該基金年內(nèi)積累了超過三成的收益，區(qū)間最大回撤也僅有約6%。

  另一條線索佐證前述基金或已降倉的“證據(jù)”，是益民基金旗下多只權(quán)益類產(chǎn)品在10月末至今波動均不如此前明顯，其中益民優(yōu)勢安享的凈值自從10月22日至今甚至拉成了一條直線。

  益民服務領先的基金經(jīng)理關旭在三季報中表示：“從市場情緒來看，9月中下旬滬指沖關3800點后量能有所收窄，短期震蕩概率或有所上升。”

  類似情況還有匯安行業(yè)龍頭，該基金在三季度末股票倉位尚有接近九成，但步入10月份，在經(jīng)歷10月上旬的震蕩后凈值趨緩，僅有個別交易日波動大于1%，并在11月21日的大跌行情中跌幅僅有0.72%，與該基金三季度末的重倉風格以及板塊布局大相徑庭。

  規(guī)模較小進退有據(jù)

  從規(guī)模不難發(fā)現(xiàn)，前述基金調(diào)倉的靈活度主要基于較小的規(guī)模。如益民服務領先截至今年三季度末僅有4400萬元的規(guī)模，益民優(yōu)勢安享約有5553萬元，匯安行業(yè)龍頭規(guī)模較高，但也只有2.89億元。

  有公募人士指出，較小的規(guī)模使得基金經(jīng)理在倉位進攻和防守的倉位能夠發(fā)生在較短的時間內(nèi)，在操作上更具來無影去無蹤的優(yōu)勢。

  雖然公募行業(yè)信奉“長期投資”，且多名基金經(jīng)理在季報中都會強調(diào)“擇時是一件很難的事情”，但靈活地調(diào)倉和倉位控制如若能夠與行情契合，對于基民的投資體驗無疑大有裨益。

  前海開源基金基金經(jīng)理楊德龍則認為，對于基金經(jīng)理而言，應主要通過兩種方式應對市場波動：一是通過倉位控制管理回撤;二是在基金合同允許范圍內(nèi)進行調(diào)倉換股，規(guī)避沖高回落板塊并捕捉新興機會。“但這對基金經(jīng)理的能力要求較高，而且會受制于產(chǎn)品類型的約束，例如主題基金的投資范圍受合同嚴格限定，無法進行跨板塊操作以避免風格漂移。”

  有公募投研人士表示，倉位控制是“動態(tài)平衡的藝術(shù)”，需與基金的策略定位、市場判斷、風險承受能力深度適配。最終，優(yōu)秀的倉位控制不是“猜頂逃底”，而是通過理性分析，讓組合的風險敞口與市場環(huán)境、投資目標相匹配，在“不虧大錢”的前提下，為投資者賺取可持續(xù)的收益。

  亦有樂觀者積極入場

  與部分“老基金”減倉相對應的，是多只近期成立的次新產(chǎn)品選擇相信后市并踴躍布局。

  據(jù)統(tǒng)計，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，11月以來全市場共成立41只主動權(quán)益基金(僅統(tǒng)計A類份額)，其中已有不少產(chǎn)品出現(xiàn)了明顯的凈值變化。

  如成立于11月11日的平安新能源精選，在成立不到一周后的11月17日基金凈值就上漲了2%，不難推測已將倉位提升至較高水平。據(jù)基金合同，作為一只新能源主題基金，該產(chǎn)品投向方向為新能源相關行業(yè)、電池相關行業(yè)以及電力設備等，但本月內(nèi)行情頗為震蕩，該基金成立以來跌幅已經(jīng)超過7%，僅在11月21日就跌超5%。

  此外，華商科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)精選、中金進取回報等11月內(nèi)成立的次新基金凈值也有所異動，但也有易方達科技先鋒、信澳高端裝備等基金凈值平穩(wěn)，未有較大波動。

  公募基金的減倉和入場，體現(xiàn)出年末各家機構(gòu)對后市行情以及板塊觀點分化明顯。

  東吳證券研報提及，四季度作為全年業(yè)績定調(diào)的關鍵階段，機構(gòu)的核心訴求會從賺取超額收益轉(zhuǎn)向鎖定既有盈利、規(guī)避排名波動風險。中歐基金則認為，預計當前估值分化加劇的現(xiàn)象將在A股市場持續(xù)，指數(shù)的下行空間有限。

  “我國已展開中長期自主可控的產(chǎn)業(yè)鏈安全建設，自主可控等題材將長期受益，并在近期市場轉(zhuǎn)冷后獲得較好的時點。考慮到A股資金面韌性，以及12月潛在的政策刺激預期，預計短期國內(nèi)市場表現(xiàn)將強于海外。”中歐基金表示。更多股票資訊，關注財經(jīng)365！