5月，新發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品整體預(yù)期收益率繼續(xù)保持上升趨勢，而新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率繼續(xù)下行。普益標(biāo)準(zhǔn)近日的一份報(bào)告在比較了銀行理財(cái)產(chǎn)品和信托產(chǎn)品后指出，相比銀行理財(cái)產(chǎn)品，信托理財(cái)仍是較好的投資方式。

　　銀行理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)較低

　　根據(jù)《中國銀行(601988,股吧)(601988,股吧)業(yè)理財(cái)市場年度報(bào)告(2016年)》，去年封閉式銀行理財(cái)產(chǎn)品按募集資金額加權(quán)平均兌付客戶年化收益率為3.79%，較上一年下降90個(gè)基點(diǎn)。去年，封閉式理財(cái)產(chǎn)品兌付客戶收益率呈現(xiàn)下降趨勢，兌付客戶年化收益率從年初的平均4.2%左右，降至年末平均3.5%左右。

　　該年報(bào)未披露封閉式非凈值型理財(cái)產(chǎn)品和封閉式凈值型理財(cái)產(chǎn)品的具體收益率，但根據(jù)《中國銀行業(yè)理財(cái)市場報(bào)告(2016年上半年)》，封閉式產(chǎn)品按募集資金額加權(quán)平均兌付客戶年化收益率為3.98%，其中，封閉式非凈值型理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均兌付客戶年化收益率為3.96%，封閉式凈值型理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均兌付客戶年化收益率為4.58%。另外，開放式非凈值型理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均兌付客戶年化收益率為3.32%。綜合比較，封閉式凈值型理財(cái)產(chǎn)品平均收益率較高。

　　另據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年終止到期的理財(cái)產(chǎn)品中，有88只出現(xiàn)虧損，占全部終止到期產(chǎn)品的0.05%。去年上半年，終止到期的理財(cái)產(chǎn)品中有68只出現(xiàn)虧損，其中62只為外資銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，5只為外資銀行發(fā)行的代客境外理財(cái)產(chǎn)品，中資銀行有1只面向機(jī)構(gòu)銷售的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品發(fā)生虧損。這68只虧損理財(cái)產(chǎn)品本金的平均償還率是91.06%。

　　然而，今年以來，銀行理財(cái)預(yù)期收益率快速上升。根據(jù)申萬宏源(000166,股吧)(000166,股吧)援引萬得的數(shù)據(jù)，5月(截至6月4日，下同)，保本型和非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率分別較4月上升3—10.5個(gè)基點(diǎn)和0—6.4個(gè)基點(diǎn)，同比增幅大于4月。委托期在1個(gè)月以內(nèi)的產(chǎn)品中，非保本型產(chǎn)品平均收益率較4月回升6.7個(gè)基點(diǎn)，保本型產(chǎn)品平均收益率和4月基本持平。其中，國有商業(yè)銀行保本型理財(cái)產(chǎn)品平均收益率繼續(xù)下行，從3.06%降至2.95%，非保本型理財(cái)產(chǎn)品平均收益率從4月的3.72%回升至3.75%；股份制商業(yè)銀行的保本型和非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率分別從3.06%和3.77%回升至3.15%和3.8%；城/農(nóng)商行的保本型和非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率大幅上升。

　　同樣根據(jù)申萬宏源數(shù)據(jù)，委托期在1—3個(gè)月的銀行理財(cái)產(chǎn)品中，保本型和非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率分別上升4.6和3.2個(gè)基點(diǎn)。其中，國有商業(yè)銀行的非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率繼續(xù)下行，從4月的4.52%小幅降至4.49%，保本型產(chǎn)品平均收益率則較4月反彈，至3.6%；股份制商業(yè)銀行的保本和非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率分別從3.44%和4.6%上升至3.56%和4.64%；城/農(nóng)商行保本和非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率均小幅上升。

　　委托期在3—6月的理財(cái)產(chǎn)品中，保本型和非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率分別上升6.4　和6個(gè)基點(diǎn)。其中，股份制銀行保本和非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率分別從4月的3.74%和4.65%上升至3.86%和4.75%；國有商業(yè)銀行的保本和非保本型理財(cái)產(chǎn)品平均收益率分別從4月的3.64%和4.53%升至3.73%和4.54%。

　　委托期在6—12月的理財(cái)產(chǎn)品中，保本型和非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率分別上升5.6和10.5個(gè)基點(diǎn)。其中，股份制商業(yè)銀行保本和非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率分別從3.72%和4.61%升至3.8%和4.77%；國有商業(yè)銀行保本和非保本型收益理財(cái)產(chǎn)品平均收益率分別升至3.8%和4.6%。

　　“綜合而言，5月銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量和到期量均上升，理財(cái)收益率延續(xù)上升趨勢。中長期限理財(cái)收益率增幅略大。由于金融監(jiān)管趨嚴(yán)，今年以來，資金利率中樞較去年明顯抬升，理財(cái)收益率維持上行趨勢。6月年中考核，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量將繼續(xù)上升，收益率短期內(nèi)仍將保持上升趨勢，但隨市場情緒修復(fù)，資金趨于緊平衡，理財(cái)收益率或小幅回落。”申萬宏源分析師鐘嘉妮、孟祥娟表示。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)報(bào)告指出，相比信托產(chǎn)品，銀行理財(cái)產(chǎn)品面臨的收益損失風(fēng)險(xiǎn)較小，對(duì)應(yīng)的收益水平較低，收益波動(dòng)幅度也相對(duì)柔和很多。“從目前來看，銀行理財(cái)產(chǎn)品存在銀行的"隱性擔(dān)保"，收益基本都是"剛性兌付"的，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力低的投資者來說，仍是比較穩(wěn)健的資金增值手段。”普益標(biāo)準(zhǔn)報(bào)告稱，但隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)打破“剛性兌付”的力度加強(qiáng)，在政策施壓下，銀行理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢將會(huì)被弱化。

　　信托產(chǎn)品收益較高

　　申萬宏源同時(shí)援引用益信托數(shù)據(jù)指出，5月新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率從4月的6.61%小幅降至6.55%。與4月同時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)相比，除工商企業(yè)類和金融類投向新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率有所上升外，投資在其他領(lǐng)域的新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率均下降。其中，工商企業(yè)類和金融類投向新發(fā)信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率分別提升至6.64%和5.88%；而投資在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)和其他領(lǐng)域的新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率，分別下降至6.76%、6.90%和5.70%。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)報(bào)告指出，信托行業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化。集合資金信托產(chǎn)品由于其特有優(yōu)勢，數(shù)量和規(guī)模一直保持快速增長，在所有信托產(chǎn)品中的占比得到明顯提升，因此，集合資金信托產(chǎn)品可以代表信托產(chǎn)品的基本情況。

　　報(bào)告同時(shí)指出，集合資金信托產(chǎn)品整體收益率經(jīng)歷了三次大的調(diào)整和變化；2015年一季度之后，集合信托整體收益率不斷下降，連續(xù)跌破“9”、“8”整數(shù)關(guān)口。2016年，集合信托產(chǎn)品收益率下降至7.21%，創(chuàng)集合信托產(chǎn)品收益率歷年新低。

　　盡管如此，報(bào)告認(rèn)為，未來信托產(chǎn)品尤其是集合資金信托產(chǎn)品，依然具有較高的投資回報(bào)率，因此，相比銀行理財(cái)產(chǎn)品，信托產(chǎn)品依然是較好的投資理財(cái)方式。

　　根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會(huì)有關(guān)資料介紹，信托理財(cái)產(chǎn)品的收益可能高于其他理財(cái)產(chǎn)品的原因是:資本管制與幣值低估是包括信托產(chǎn)品在內(nèi)的國內(nèi)金融產(chǎn)品高收益的基礎(chǔ)性來源；在利率“雙軌制”下，信托產(chǎn)品收益更接近真實(shí)市場利率水平；能整合運(yùn)用多種金融工具的信托計(jì)劃，在更深的層面上把握風(fēng)險(xiǎn)，并獲得顯著高于債務(wù)融資的收益；杠桿化策略與結(jié)構(gòu)分層是信托產(chǎn)品重要的高收益來源；跨市場套利機(jī)會(huì)的存在是信托高收益來源的重要組成部分；其他因素。作為一種兼具資金募集優(yōu)勢和高度資金運(yùn)用靈活性的合規(guī)金融安排，信托還可通過若干方法獲取安全邊際非常高的相對(duì)高收益，比如:“信托＋LP”、第三方參與的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓安排、對(duì)接券商定向資產(chǎn)管理計(jì)劃等交易模式的創(chuàng)新；組合投資、遴選優(yōu)秀投資顧問等資產(chǎn)配置與交易能力的發(fā)掘；突破管制或進(jìn)行監(jiān)管套利；發(fā)揮大客戶資金優(yōu)勢進(jìn)行單一產(chǎn)品定制化。