上周滬深300 指數(shù)漲幅2.25%,食品飲料行業(yè)指數(shù)(sw)漲幅0.47%,相對(duì)收益-1.78%, 年初至今累計(jì)超額收益為5.19%,累計(jì)收益9.71%(白酒累計(jì)收益27.59%,食品累計(jì)收益-2.75%)。上周滬深300 平均估值13 倍,食品飲料行業(yè)平均估值30 倍,相對(duì)估值2.24 倍。其中白酒板塊估值29 倍,非白酒板塊30 倍。
行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤及點(diǎn)評(píng)
5 月26 日,生豬價(jià)格13.61 元/公斤,環(huán)比下降2.65%,同比下降35.56%;豬肉價(jià)格22.11 元/公斤,環(huán)比下降2.60%,同比下降26.62%。5 月17 日,國(guó)內(nèi)生鮮乳平均價(jià)格3.45 元/公斤,環(huán)比略降,同比持平;5 月16 日,新一輪恒天然奶粉拍賣價(jià)格中全脂奶粉3312 美元/噸,環(huán)比上升1.30%;脫脂奶粉1988 美元/噸,環(huán)比上升1.00%。
本周核心觀點(diǎn)及投資建議
白酒:旺季前夕名酒新一輪提價(jià)周期在即,板塊近期有望再迎催化。茅臺(tái)股東大會(huì)傳達(dá)出積極樂(lè)觀信號(hào),判斷茅臺(tái)至少在2020 年前景氣周期向上,重歸賣方市場(chǎng),且茅臺(tái)今年出廠價(jià)不會(huì)變,2.6 萬(wàn)噸供應(yīng)量是保底量。近期茅臺(tái)嚴(yán)格要求批價(jià)不過(guò)1199 元,市場(chǎng)價(jià)不能超過(guò)1299 元,目前市場(chǎng)名義批價(jià)1199 元但量極少,實(shí)際批價(jià)與終端價(jià)貼近在1280-1300 元之間。從8 月開(kāi)始行業(yè)逐漸進(jìn)入旺季,渠道在需求增加以及明年提價(jià)預(yù)期下可能會(huì)進(jìn)一步推高價(jià)格,雖供應(yīng)量增加但真實(shí)需求較旺預(yù)計(jì)供需仍然偏緊。茅臺(tái)的催化就在于市場(chǎng)對(duì)于明年出廠價(jià)提升預(yù)期帶來(lái)的彈性;從目前批價(jià)和出廠價(jià)的差距看,茅臺(tái)出廠價(jià)至少有30%以上的提升空間,所以茅臺(tái)真實(shí)業(yè)績(jī)潛力兩個(gè)方面,第一預(yù)收款的釋放,第二提價(jià)空間,這兩個(gè)方面構(gòu)成茅臺(tái)中期盈利釋放潛力的基礎(chǔ)。五糧液（000858）是預(yù)期認(rèn)知差最大品種,做完定增后五糧液機(jī)制改變,管理層與經(jīng)銷商跟上市公司利益綁定。五糧液批價(jià)在780 元左右,旺季來(lái)臨前可能再放開(kāi)一次計(jì)劃外配額,計(jì)劃外出廠價(jià)有望到800 元以上,引導(dǎo)批價(jià)上850 元以上,當(dāng)前五糧液市場(chǎng)預(yù)期及估值均最低。依然首推一線龍頭茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖（000568）;大眾酒重點(diǎn)推薦享受大眾消費(fèi)升級(jí)的古井和口子窖（603589）。
大眾品:近期豬價(jià)、禽價(jià)走弱超出市場(chǎng)預(yù)期,建議關(guān)注受益于養(yǎng)殖的下游肉制品行業(yè)。行業(yè)格局最好、提價(jià)能力最強(qiáng)的調(diào)味品成長(zhǎng)最好,繼續(xù)重點(diǎn)推薦盈利進(jìn)入長(zhǎng)期提升通道,業(yè)績(jī)有望持續(xù)超預(yù)期的中炬高新（600872）,以及成本確定性下降的安琪酵母（600298）。近期豬價(jià)、禽價(jià)走弱超出市場(chǎng)預(yù)期,在此背景下下游肉制品行業(yè)盈利有望進(jìn)入上行周期,重點(diǎn)關(guān)注雙匯發(fā)展（000895）、絕味食品（603517）。同時(shí)建議關(guān)注深度回調(diào)品種好想你（002582）和西王食品（000639）。拐點(diǎn)型行業(yè)繼續(xù)推薦嬰幼兒奶粉和原奶行業(yè),建議關(guān)注伊利股份（600887）和貝因美（002570）,以及現(xiàn)代牧業(yè)的機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
1. 下游需求疲軟;
2. 公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。