2月24日，人民銀行發(fā)布《2022年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（下稱《報告》），相較于上季度，本次《報告》更加關注海外經濟金融風險。

對于我國經濟形勢，《報告》稱，展望未來，短期看通脹壓力總體可控，當前我國經濟還處于恢復發(fā)展過程中，有效需求不足仍是主要矛盾，產業(yè)鏈、供應鏈運轉通暢，PPI（生產價格指數）漲幅預計將總體維持低位。中長期看，物價水平具備保持基本穩(wěn)定的有利條件，我國經濟供需大體平衡，貨幣政策保持穩(wěn)健，居民通脹預期平穩(wěn)。

《報告》同時指出，對未來國內物價走勢的不確定性也需關注，疫情防控優(yōu)化后消費動能可能逐步升溫。主要發(fā)達經濟體通脹較為頑固，大宗商品價格仍存上漲壓力，海外高通脹也可能通過生產、流通等環(huán)節(jié)向國內傳導。要加強監(jiān)測研判，持續(xù)關注通脹反彈壓力。

《報告》強調，2023年經濟運行有望總體回升。下一階段，人民銀行將加大宏觀政策調控力度，建設現代中央銀行制度，充分發(fā)揮貨幣信貸政策效能，重點做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，推動金融支持實體經濟實現質的有效提升和量的合理增長，為全面建設社會主義現代化國家開好局、起好步。

海外通脹存不確定性，“加息潮”累積效應還將顯現

對于全球經濟形勢，《報告》稱，近期全球通脹有所回落，但仍處于歷史高位。主要發(fā)達經濟體持續(xù)加息縮表進程，世界經濟復蘇動能減弱，全球金融市場大幅波動。本輪“加息潮”的累積效應還將顯現，未來需關注其對全球經濟增長、資本流動、市場運行等帶來的影響。

《報告》特別指出了值得關注的問題和趨勢。具體來看：

第一，海外高通脹回落的幅度和速度存在不確定性。當前，國際能源等大宗商品價格仍受地緣沖突擾動，全球供應鏈壓力總體有所緩解，但還面臨部分國家供應鏈近岸化、友岸化等保護主義措施的挑戰(zhàn)。

第二，全球經濟下行壓力加大。除了地緣政治沖突、能源短缺、通脹高企外，貨幣政策收緊對經濟下行也有影響，主要發(fā)達經濟體快速加息的緊縮效應具有滯后性和累積效應，對全球經濟增長的拖累可能超出預期。

第三，一些領域金融風險恐加快暴露。一是流動性收緊加劇金融市場的調整，帶動資產價格大幅波動。二是美聯儲加息加速避險資金回流美國，其他國家特別是發(fā)展中經濟體的資本流出壓力上升。三是強勢美元與本國經濟前景惡化壓力疊加，美元債務負擔較重的新興市場經濟體償債能力面臨考驗。

第四，新的“氣候保護主義”值得警惕。美國推出《通脹削減法案》，歐盟也決定實施碳邊境調節(jié)機制，可能對全球經濟綠色轉型產生深遠影響。

部分居民預防性儲蓄有望釋放為實際消費需求

《報告》特別就我國居民消費形勢作專題研判。《報告》總結稱，2023年，我國居民消費有望穩(wěn)步恢復。

《報告》指出，近三年來受疫情影響，我國消費動能進一步放緩。主要是由于疫情持續(xù)擾動下，供需兩端循環(huán)不暢、居民消費意愿不足。從信心看，疫情形勢復雜進一步增加了經濟前景的不確定性，居民風險偏好降低、預防性儲蓄上升，導致“不敢消費”。

展望 2023 年，《報告》指出，制約消費回暖的因素有望緩解。

一是疫情防控優(yōu)化，消費場景拓展，近幾年受抑制的探親訪友、休閑娛樂、旅游餐飲需求將趨于回暖。

二是隨著經濟復蘇曲線進一步上行，供給與需求、就業(yè)與收入有望形成相互支撐的良性互動。居民對未來收入和消費信心恢復，前期積累的部分預防性儲蓄有望逐步釋放為實際消費需求。

三是擴大內需戰(zhàn)略深入實施，一系列促消費政策出臺落地，全國多地、多批次發(fā)放消費券，政策效果將逐步顯現。

《報告》同時指出，也要看到，消費復蘇的不確定性仍然存在。疫情三年居民收入放緩，資產負債表受到一定程度沖擊，居民存款能否更多轉化為消費尚待觀察，未來疫情演進的復雜性也需關注。新市民和農民工的社保覆蓋、失業(yè)和社會保險的全國調劑和統(tǒng)籌等影響居民消費的中長期因素還有待進一步改善。

《報告》強調，中長期來看，保持消費穩(wěn)定增長既有必要又有空間，有助于更好實現經濟增長的內生驅動。

保持貨幣信貸合理平穩(wěn)增長

對于下一階段的貨幣政策思路，《報告》指出：

一是保持貨幣信貸合理平穩(wěn)增長。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速與名義經濟增速基本匹配。支持金融機構按照市場化、法治化原則滿足實體經濟有效融資需求，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性和持續(xù)性。

二是發(fā)揮結構性貨幣政策工具的激勵引導作用。保持再貸款、再貼現政策穩(wěn)定性，繼續(xù)對涉農、小微企業(yè)、民營企業(yè)提供普惠性、持續(xù)性的資金支持。落實好普惠小微貸款減息支持工具和收費公路貸款支持工具，推動保交樓貸款支持計劃落地生效。

三是構建金融有效支持實體經濟的體制機制。牢牢堅持“房住不炒”定位，堅持不將房地產作為短期刺激經濟的手段，堅持穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期，穩(wěn)妥實施房地產金融審慎管理制度，扎實做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項工作，滿足行業(yè)合理融資需求，推動行業(yè)重組并購，改善優(yōu)質頭部房企資產負債狀況，因城施策支持剛性和改善性住房需求。

四是深化利率匯率市場化改革，以我為主兼顧內外平衡。健全市場化利率形成和傳導機制，引導市場利率圍繞政策利率波動。落實存款利率市場化調整機制，著力穩(wěn)定銀行負債成本。發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能，推動企業(yè)融資成本和個人消費信貸成本穩(wěn)中有降。堅持市場在匯率形成中起決定性作用，有序推進人民幣國際化。

五是不斷深化金融改革，加快推進金融市場制度建設。加快構建多層次債券市場體系，繼續(xù) 擴大金融債券余額管理和宏觀審慎管理試點，支持商業(yè)銀行多渠道補充資本，健全可持續(xù)的資本補充機制。

六是健全金融風險預防、預警、處置、問責制度體系，構建防范化解金融風險長效機制。穩(wěn)妥有序開展金融控股公司準入管理，統(tǒng)籌監(jiān)管金融控股公司，不斷完善相關監(jiān)管制度體系，推動其穩(wěn)健規(guī)范可持續(xù)發(fā)展。更多股票資訊，關注財經365！