最近A股市場持續(xù)波動上漲，資金對可轉(zhuǎn)債的關(guān)注度大幅提升。自5月以來，轉(zhuǎn)債市場每日交易金額超過600億元，較1月增長超過80%。

  在可轉(zhuǎn)債市場迎來回暖的同時，一些投機(jī)資金對某些可轉(zhuǎn)債的興趣也明顯增加。最近，雖然正股價(jià)格沒有出現(xiàn)明顯波動，但有些可轉(zhuǎn)債卻出現(xiàn)了大幅震蕩，導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率也相應(yīng)上升。公開的交易數(shù)據(jù)顯示，在許多可轉(zhuǎn)債異常波動的背后，投機(jī)資金的炒作氛圍相當(dāng)濃厚。

  需要注意的是，可轉(zhuǎn)換債券的大幅波動已經(jīng)引起監(jiān)管部門的關(guān)注。近期，交易所發(fā)布通知稱，會重點(diǎn)監(jiān)測那些波動幅度較大的可轉(zhuǎn)債。

  專家們指出，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率通常主要受被動因素的影響而逐漸減少，但由于高溢價(jià)率可能導(dǎo)致主動的“殺估值”風(fēng)險(xiǎn)，投資者也需要重視這一點(diǎn)。特別是一些被資金操縱的可轉(zhuǎn)債，如果正股未能提供足夠支撐，其估值可能會逐漸下降。

  游資正在炒作可轉(zhuǎn)債，市場情緒逐漸升溫

  最近，可轉(zhuǎn)債市場一直在持續(xù)出現(xiàn)震蕩上漲的態(tài)勢。5月20日，中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)在交易時段曾一度飆升至404.28點(diǎn)，刷新了今年的最高紀(jì)錄。截至今年2月以來，該指數(shù)已累計(jì)上漲近9%。

  可轉(zhuǎn)債市場迎來回暖，資金關(guān)注度明顯提升。2022年5月17日，可轉(zhuǎn)債市場的成交額高達(dá)749.82億元，成交量約為4.84億張，二者均創(chuàng)下今年以來新高。5月20日，市場成交仍保持較高水平。

  值得注意的是，隨著可轉(zhuǎn)債市場持續(xù)走強(qiáng)，炒作情緒也在升溫。最近，晶瑞電材整體股價(jià)在震蕩中觸底，但其可轉(zhuǎn)債卻連續(xù)大漲。5月16日，晶瑞可轉(zhuǎn)債上漲了5.80%，成交額達(dá)12.1億元;5月17日，漲幅為5.88%，成交額達(dá)14.6億元;5月20日，上漲了20%，成交額為3.02億元。

  5月20日，晶瑞轉(zhuǎn)債在連續(xù)三個交易日內(nèi)漲幅偏離值達(dá)到30%，因此進(jìn)入了龍虎榜。數(shù)據(jù)顯示，最近3個交易日內(nèi)，買入前五名合計(jì)買入9.70億元，賣出前五名合計(jì)賣出9.64億元，凈額為570.45萬元。

  華寶證券股份有限公司上海東大名路證券營業(yè)部近3天內(nèi)買入了3.24億元，同時賣出了3.20億元;東方證券股份有限公司上海松江區(qū)滬亭北路證券營業(yè)部近3天內(nèi)買入了2.19億元，同時賣出了2.19億元;國泰君安證券股份有限公司成都雙慶路證券營業(yè)部近3天內(nèi)買入了1.84億元，同時賣出了1.82億元;華鑫證券有限責(zé)任公司上海分公司近3天內(nèi)買入了1.21億元，同時賣出了1.21億元;東方證券股份有限公司上海靜安區(qū)延平路證券營業(yè)部近3天內(nèi)買入了1.21億元，同時賣出了1.21億元。

  5月20日晚間，晶瑞電材發(fā)布公告稱，截至2024年5月20日，晶瑞轉(zhuǎn)債價(jià)格為324.000元/張，較票面價(jià)格溢價(jià)224.00%。按照當(dāng)前轉(zhuǎn)股價(jià)格轉(zhuǎn)換后，晶瑞轉(zhuǎn)債的價(jià)值為188.34元(轉(zhuǎn)股價(jià)值)，轉(zhuǎn)債價(jià)格較轉(zhuǎn)股價(jià)值溢價(jià)72.03%。目前晶瑞轉(zhuǎn)債面臨較大的估值風(fēng)險(xiǎn)。

  最近追蹤到上述游資操作的可轉(zhuǎn)債中發(fā)現(xiàn)，山河轉(zhuǎn)債、開能轉(zhuǎn)債等多只可轉(zhuǎn)債最近出現(xiàn)了大幅波動，甚至有一些公司股價(jià)波動不大的情況下，可轉(zhuǎn)債卻出現(xiàn)了大幅上漲，緊接著又有大幅下跌。

  通常情況下，當(dāng)可轉(zhuǎn)債遇到強(qiáng)制贖回時，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債期權(quán)的時間價(jià)值逐漸消失，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率會短期內(nèi)恢復(fù)至正常水平，容易出現(xiàn)“溢價(jià)收窄”情況。根據(jù)最近可轉(zhuǎn)債價(jià)格的波動表明，在散戶等投資者炒作后，由于轉(zhuǎn)股溢價(jià)率上升，也容易出現(xiàn)“溢價(jià)收窄”情況。

  結(jié)構(gòu)性市場趨勢仍將持續(xù)

  盡管最近轉(zhuǎn)債市場的估值有所上升，但不同轉(zhuǎn)債的表現(xiàn)仍存在明顯差異，許多轉(zhuǎn)債的價(jià)格仍低于100元。

  財(cái)信證券指出，國內(nèi)多地樓市政策出臺、4月通脹和出口數(shù)據(jù)改善、外資對中國資產(chǎn)關(guān)注度提升等利好因素影響下，A股呈現(xiàn)震蕩上揚(yáng)走勢;從估值角度來看，大部分轉(zhuǎn)債的估值都有所提升，主要原因可能是純債市場調(diào)整背景下資金流入轉(zhuǎn)債市場增加;正股強(qiáng)勢和轉(zhuǎn)債估值提升共同支持了上周轉(zhuǎn)債市場的持續(xù)修復(fù)。展望未來，市場修復(fù)行情將持續(xù)，但各板塊輪動速度仍較快。

  據(jù)興業(yè)證券研究，自4月中旬開始，可轉(zhuǎn)債正股的波動迅速上漲，引發(fā)了可轉(zhuǎn)債短期內(nèi)的“正向反饋”。目前，正股的上漲是主要推動因素，但市場仍然展示出在資金回流周期中具備“抗跌”屬性。

  萬聯(lián)證券指出，債券市場行情或?qū)⒊掷m(xù)震蕩，純債收益空間收窄，部分高收益資金可能會流出純債市場轉(zhuǎn)向可轉(zhuǎn)債市場，新增資金或?qū)⑦M(jìn)一步支持債券市場的修復(fù)。受新“國九條”政策推動，紅利策略的有效性持續(xù)顯現(xiàn)，建議關(guān)注那些具有業(yè)績增長和邊際改善的高股息紅利品種;信用風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，可抓住高到期收益率可轉(zhuǎn)債估值修復(fù)的機(jī)會;建議抓住政策的指引，關(guān)注新的生產(chǎn)力主線下的科技成長板塊，以及設(shè)備更新、消費(fèi)品“以舊換新”相關(guān)的電子設(shè)備、汽車和家電板塊。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！