股票深度研究，自2000年上市以來(lái)，億利潔能多次向大股東收購(gòu)資產(chǎn)。8月13日發(fā)布最新收購(gòu)公告的內(nèi)容是擬以現(xiàn)金方式分別向公司控股股東億利資源集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)億利集團(tuán)）收購(gòu)鄂爾多斯市億鼎生態(tài)農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)億鼎公司）60%股權(quán)、向關(guān)聯(lián)方西部新時(shí)代能源投資股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)西部新時(shí)代）收購(gòu)鄂爾多斯市新杭能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)新杭公司）75.19%股權(quán)。合計(jì)交易金額16.34億元。值得注意的是本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是以?xún)糍Y產(chǎn)做為交易金額。而鑒于此前關(guān)聯(lián)公司之間存在大量應(yīng)收賬款，此次收購(gòu)?fù)瓿珊喜⒇?cái)務(wù)報(bào)表后，將轉(zhuǎn)化成上市公司的應(yīng)收資金。
大股東巨額占用資金如何化解？
只算最大額的一筆占用，就有8.5億元，公司稱(chēng)本次交易將形成關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)資金占用 9.16 億元，而標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)格才16.34億元。新杭公司主要生產(chǎn)煤制乙二醇、甲醇等產(chǎn)品，億鼎公司為其上游供氣企業(yè)，這兩家企業(yè)形成資金往來(lái)很正常，但大股東億利集團(tuán)為何占用億鼎公司巨額資金？在審計(jì)報(bào)告中提到“報(bào)告期內(nèi)，本公司與億利資源集團(tuán)等關(guān)聯(lián)方存在資金往來(lái)，計(jì)提資金使用費(fèi) 67,452,841.28 元。”
一旦上市公司并購(gòu)這兩家公司后，就變成億利集團(tuán)占用上市公司資金了。投資者會(huì)關(guān)注資金償付安排，何時(shí)還呢？大股東資金也不寬松，截至2018年3月末，其總負(fù)債654.31億元，有息債務(wù)402.16億元，資產(chǎn)負(fù)債率63.46%，且質(zhì)押上市公司股權(quán)占其持股總數(shù)的84.75%。公司在回復(fù)上交所時(shí)稱(chēng)，在2018年第四季度分三次還清，但如果出現(xiàn)資金緊張難以按時(shí)歸還呢？目前公司還沒(méi)有公告大股東如何保證還上，交易所已要求其詳細(xì)披露還款保證措施。
交易所發(fā)函要求說(shuō)明標(biāo)的公司后續(xù)盈利能力
我們?cè)诓①?gòu)案例中，更多的是上市公司溢價(jià)買(mǎi)入，本次并購(gòu)是按凈資產(chǎn)買(mǎi)入，似乎是上市公司得了便宜，更何況在今年1月傳化智聯(lián)披露，擬以 2.07 億元將所持有的西部新時(shí)代 15%股權(quán)轉(zhuǎn)予億利集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為賬面凈資產(chǎn)的 215%。真實(shí)情況如何呢？根據(jù)公告，這兩家公司 2018 年 1-5 月的凈利潤(rùn)較 2017 年均有大幅提升，億鼎公司2017年還虧損了6400萬(wàn)元，本年1~5月就盈利了7990萬(wàn)元，公司的理由是因 2017 年審計(jì)機(jī)構(gòu)按上市公司會(huì)計(jì)政策調(diào)整，追溯計(jì)提壞賬 1.13 億元，包括其他應(yīng)收款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備1.1 億元。
由于沒(méi)有披露億鼎公司前幾年的盈利情況，因此不好判斷此項(xiàng)變動(dòng)是否合理。而新杭公司今年1~5月份的利潤(rùn)已超過(guò)去年全年，而且是一倍多。公司給出的解釋是新杭公司主要因 2017 年下半年之后，對(duì)工藝進(jìn)行技改及檢修，同步更換了部分催化劑，大幅提高生產(chǎn)量，減少單位固定成本。
但這個(gè)解釋仍然很難讓人信服，交易所已要求公司請(qǐng)公司補(bǔ)充列示新杭公司最近三年標(biāo)的公司主要產(chǎn)品產(chǎn)量、銷(xiāo)量、毛利率水平、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)及變動(dòng)情況，并與同行業(yè)進(jìn)行對(duì)比，分別說(shuō)明兩家標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)情況是否穩(wěn)定，后續(xù)持續(xù)盈利能力是否存在不確定；說(shuō)明新杭公司 2017 年下半年進(jìn)行技改調(diào)整的具體情況，涉及的主要產(chǎn)品及收入占比；說(shuō)明億鼎公司會(huì)計(jì)策調(diào)整的具體情況及原因，截至目前計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的情況。
據(jù)上交所問(wèn)詢(xún)函，僅2018年1~5月，關(guān)聯(lián)采購(gòu)方面，億鼎公司關(guān)聯(lián)采購(gòu)金額合計(jì) 3.41 億元，占營(yíng)業(yè)成本的 61%。其中，向上市公司及其子公司采購(gòu)商品及接受勞務(wù)合計(jì) 3.26 億元；新杭公司關(guān)聯(lián)采購(gòu)金額合計(jì) 5.17 億元，占營(yíng)業(yè)成本的 86%。其中，向上市公司及其子公司采購(gòu)商品及接受勞務(wù) 2.07 億元、向公司關(guān)聯(lián)方億鼎生態(tài)采購(gòu)材料款 2.98 億元。關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售方面，億鼎公司向上市公司及其子公司銷(xiāo)售商品7066.51 萬(wàn)元；新杭公司向關(guān)聯(lián)方上海億京銷(xiāo)售 7.61 億元，占營(yíng)業(yè)收入的 89%。
從2000年上市以來(lái)，億利潔能的并購(gòu)主要圍繞著大股東的資產(chǎn)在進(jìn)行。其中最大的一筆交易是2010年擬以16.59億的價(jià)格從大股東手中買(mǎi)入凈資產(chǎn)東博煤炭公司的100%股權(quán)，而這家公司的凈資產(chǎn)只有1.13億元，而且承諾的利潤(rùn)也沒(méi)有達(dá)標(biāo)。放大到更長(zhǎng)周期看，從大股東買(mǎi)來(lái)的資產(chǎn)并沒(méi)有給上市公司帶來(lái)好的回報(bào)，億利潔能自2000年上市以來(lái)，IPO加定增共募集資金193億元，而實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)只有29億元。
而從大股東資金狀況看，還是缺錢(qián)，目前已將所持上市公司股份的84.75%已質(zhì)押，財(cái)聯(lián)社記者通過(guò)東方財(cái)富APP查詢(xún)到，在本次調(diào)整中，億利潔能最低跌到6月20日的4.39元，險(xiǎn)些破幾次質(zhì)押預(yù)警線，而在今年一季度新進(jìn)的5只單一資金信托、一只基金、兩家合伙企業(yè)全部被套。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，它們的持倉(cāng)均價(jià)在6元附近，8月13日最高反彈到6.15元，收出放量陰線，看來(lái)有機(jī)構(gòu)解套出貨了，目前股價(jià)為5.44元。
更多股票資訊請(qǐng)關(guān)注財(cái)經(jīng)365官網(wǎng)！
