股票市場(chǎng)最新消息，一紙土地、房產(chǎn)被全部查封的公告，讓利源精制債務(wù)違約的雪球越滾越大。
在連續(xù)幾年的瘋狂投資擴(kuò)張追趕高鐵夢(mèng)之后，利源精制賬上已經(jīng)留下了高達(dá)45億元的流動(dòng)債務(wù)赤字，巨額的資金鏈缺口不可避免地將該公司拖入了債務(wù)違約的深淵。截至目前，利源精制民間借貸和金融機(jī)構(gòu)債務(wù)違約的總規(guī)模已經(jīng)突破20億元大關(guān)，不出意外的話，預(yù)計(jì)接下來(lái)這一數(shù)字仍將持續(xù)擴(kuò)大……
更令人擔(dān)憂的是，在持續(xù)信用違約的大背景下，利源精制極可能會(huì)重演*ST凱迪式的崩盤：由于資金鏈斷裂和債務(wù)違約，公司大量資產(chǎn)被凍結(jié)；同時(shí)，供應(yīng)商與合作伙伴斷供，導(dǎo)致公司大部分生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)陷入停滯……
20億債務(wù)違約資金鏈已崩
利源精制昨日發(fā)布公告稱，公司名下全部64處土地和房產(chǎn)悉數(shù)被法院查封，上述被查封（含輪候查封）的不動(dòng)產(chǎn)賬面凈值為12.38億元，占公司2017年度經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)規(guī)模的15.48%，占其總資產(chǎn)規(guī)模的8.13%。利源精制不動(dòng)產(chǎn)被查封的原因是因?yàn)樵摴九c自然人朱明月、任麗以及錦銀租賃之間存在借款糾紛，債權(quán)人申請(qǐng)?jiān)V前財(cái)產(chǎn)保全。據(jù)悉，此前利源精制在中報(bào)中曾一次性披露了19起債務(wù)糾紛，合計(jì)涉及的債務(wù)違約總額高達(dá)18.6億元，其中最大的一筆高達(dá)5.1億元，最小的一筆只有700萬(wàn)元；此外，公告還顯示，由于上述債務(wù)糾紛，利源精制數(shù)十個(gè)銀行賬戶以及其大股東持股已被凍結(jié)，但好在其部分銀行賬戶目前仍然處于可用狀態(tài)。
在昨日土地和房產(chǎn)被全部?jī)鼋Y(jié)的公告中，利源精制又新披露了一筆與自然人任麗之間的借款違約，該筆借貸僅本金就高達(dá)1.2億元。這意味著，目前利源精制僅目前公開(kāi)披露的債務(wù)違約規(guī)模就高達(dá)19.8億元，而且這一數(shù)據(jù)還不包括利息和違約金，如果將利息及違約金計(jì)算在內(nèi)，其違約的總規(guī)模將在20億元以上。“債權(quán)人申請(qǐng)凍結(jié)了部分銀行資金賬戶后，又申請(qǐng)凍結(jié)其不動(dòng)產(chǎn)，這說(shuō)明利源精制剩余可正常使用的銀行賬戶上很可能已經(jīng)沒(méi)錢可供凍結(jié)的了?！狈治鋈耸空f(shuō)，“如此巨額的債務(wù)違約，表明利源精制的資金鏈已經(jīng)徹底斷裂了。”
上述分析人士進(jìn)一步表示，“由于利源精制的短期償債缺口接近45億元，不出意外的話，上述20億元的債務(wù)違約規(guī)模很可能會(huì)在接下來(lái)幾個(gè)月的時(shí)間里持續(xù)擴(kuò)大。
高息舉債公司將陷巨虧
從上面的訴訟不難看出，為了補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，利源精制已經(jīng)不惜通過(guò)非常規(guī)渠道——大量的高息民間借貸來(lái)進(jìn)行融資，由此產(chǎn)生的結(jié)果必然是財(cái)務(wù)費(fèi)用暴漲，這可能將是利源精制利潤(rùn)表的不堪承受之重。中報(bào)顯示，利源精制今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.07億元，同比大幅下滑40%，與此同時(shí)，利源精制報(bào)告期內(nèi)的凈利潤(rùn)也由去年同期的盈利3.13億元變?yōu)樘潛p8902萬(wàn)元。
但在財(cái)報(bào)研究院看來(lái)，資金鏈緊張帶來(lái)的巨額財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力之下，這樣的虧損很可能還僅僅只是個(gè)開(kāi)始。中報(bào)顯示，利源精制今年上半年的財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)2.82億元，僅僅在二季度內(nèi)，其財(cái)務(wù)費(fèi)用就增加了2.2億元。單季度財(cái)務(wù)費(fèi)用2.2億，那么利源精制的有息負(fù)債規(guī)模有多大？其融資成本又有多高呢？
截至6月30日，利源精制總負(fù)債達(dá)到了87.30億元，其中：短期借款為37.15億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為6.69億元，長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券分別為7.48億元和7.54億元，長(zhǎng)期應(yīng)付款為8.44億元，以上五項(xiàng)合計(jì)67.3億元——這意味著，利源精制疑似的有息負(fù)債規(guī)模高達(dá)67億元左右，占其總負(fù)債的絕大部分。
也就是說(shuō)，利源精制67億元左右的有息負(fù)債規(guī)模，僅僅在一個(gè)季度內(nèi)就產(chǎn)生了2.2億元的利息，其二季度的年化平均融資成本高達(dá)令人咋舌的13%左右——由于目前利源精制資金鏈已斷，公司短期內(nèi)或無(wú)力降低負(fù)債水平，如果下半年仍然按照二季度的融資成本計(jì)算的話，其67億元的有息負(fù)債或許要產(chǎn)生超過(guò)4億元的財(cái)務(wù)費(fèi)用，而公司2018年全年的財(cái)務(wù)費(fèi)用將可能超過(guò)7個(gè)億，僅財(cái)務(wù)費(fèi)用一項(xiàng)就可能會(huì)導(dǎo)致利源精制今年巨額虧損。
股債重組或是唯一出路
在財(cái)報(bào)研究院看來(lái)，一方面，高額債務(wù)泰山壓頂，財(cái)務(wù)費(fèi)用很快將令公司轉(zhuǎn)入巨額虧損；另一方面，資金鏈斷裂、巨額信用違約已經(jīng)既成事實(shí)，利源精制或許已經(jīng)很難再以債權(quán)融資的方式彌補(bǔ)其資金鏈缺口，接下來(lái)該公司很可能會(huì)陷入跟*ST凱迪一樣的崩盤泥潭之中，而引入戰(zhàn)略投資者進(jìn)行大手筆的股權(quán)及債務(wù)重組或是利源精制的唯一出路。
“由于主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)失去造血能力，在大額信用違約既成事實(shí)、且經(jīng)營(yíng)狀況極為堪憂的狀況下，利源精制的信用融資通道或已徹底鎖死；同時(shí)，由于該公司目前土地和房產(chǎn)已經(jīng)被全部?jī)鼋Y(jié)，利源精制可能也無(wú)法通過(guò)不動(dòng)產(chǎn)抵押取得貸款，因此該公司剩下可以期待的融資通道就是股權(quán)融資，但在當(dāng)前低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，這個(gè)過(guò)程可能會(huì)相當(dāng)漫長(zhǎng)，遠(yuǎn)水難解近渴，更何況利源精制近期一直由于各種信披問(wèn)題被監(jiān)管機(jī)構(gòu)不停地問(wèn)詢，其公司治理水平堪憂，該公司即便此時(shí)推出增發(fā)或配股再融資方案，被證監(jiān)會(huì)否決的概率極高?！鄙鲜龇治鋈耸空f(shuō)。
在上述分析人士看來(lái)，“一旦供應(yīng)商和合作伙伴意識(shí)到利源精制當(dāng)前的債務(wù)和資金鏈所處的嚴(yán)峻局面，或許沒(méi)有誰(shuí)再敢對(duì)其進(jìn)行大規(guī)模賒銷，而一旦這些供應(yīng)商和合作伙伴釜底抽薪，利源精制的很多生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可能將陷入休克狀態(tài)，這一情況之前已經(jīng)在*ST凱迪上演過(guò)了：在資金鏈斷裂、信用違約不斷的情況下，供應(yīng)商和合作伙伴紛紛中止了對(duì)*ST凱迪的原料供應(yīng)及其它合作，導(dǎo)致該公司大部分電廠停擺?！?
為了應(yīng)對(duì)當(dāng)前的債務(wù)問(wèn)題，利源精制表示，公司已決定7月開(kāi)始不再新增民間借款并全面暫停對(duì)既有民間借貸的本金及利息支付；同時(shí)，公司已就金融機(jī)構(gòu)借貸進(jìn)行了展期談判，目前已有11.93億元金融機(jī)構(gòu)債務(wù)獲準(zhǔn)展期；此外，利源精制還表示，公司和控股股東也正在積極尋求通過(guò)股權(quán)重組等方式，引入具有國(guó)有背景或者具備更強(qiáng)資金實(shí)力的股東為公司提供有力支持。
“引入具有強(qiáng)大資金實(shí)力的戰(zhàn)略投資者進(jìn)行大規(guī)模的股權(quán)或債務(wù)重組，應(yīng)該是當(dāng)前利源精制的唯一出路，但在當(dāng)前的爛攤子面前，是否會(huì)有人愿意接盤，現(xiàn)在恐怕還很難說(shuō)?！鄙鲜龇治鋈耸空f(shuō)。
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