財(cái)經(jīng)365（www.zao8j.cn）1月23日訊：國際油價(jià)這一波反彈的動力主要來自于供給，驅(qū)動因素有兩個。
一是OPEC會議達(dá)成120萬桶/日的減產(chǎn)協(xié)議，從2019年1月1日開始執(zhí)行；二是美國原油的鉆機(jī)數(shù)不斷下滑，隨著油價(jià)的下跌，美國原油鉆機(jī)數(shù)的數(shù)量又開始下降，大家開始預(yù)期供給會下降。
從短期看，如果油價(jià)上漲，部分化工企業(yè)會受益于庫存增值和價(jià)格上漲，尤其是煉化，會有比較大的庫存增值，但是化工品越靠近終端，受益越小，甚至還要受損，因?yàn)閭鲗?dǎo)滯后，所以如果油價(jià)上漲，油氣開采、煉化、化纖這些領(lǐng)域會比較受益，但是比較短期的行為。
從長期看，其實(shí)油價(jià)低了對化工品盈利好，因?yàn)槌杀鞠陆担⑶覂r(jià)格下來后需求會增加。另外，我不太建議根據(jù)油價(jià)做化工品的投資，第一，油價(jià)波動巨大，難以預(yù)測，依據(jù)油價(jià)做投資的確定性太低；第二，油價(jià)不是化工行業(yè)盈利的關(guān)鍵因素，油價(jià)只是影響到化工品的成本中樞，但更關(guān)鍵的因素反而是供應(yīng)、需求、競爭結(jié)構(gòu)。
2019年有兩條主線
第一是尋找確定性，尋找受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較小的行業(yè)，例如農(nóng)藥、化肥、新材料標(biāo)的，這個主要是在上半年。隨著上半年業(yè)績的落地，主線會有所轉(zhuǎn)移。從第二季度開始，要關(guān)注第二條主線，也就是尋找超跌標(biāo)的，超跌的龍頭公司。這一波周期下行見底的時(shí)間更早，底部更高。雖然行業(yè)景氣向下，但擴(kuò)能主要由龍頭主導(dǎo)，化工板塊行業(yè)集中度將繼續(xù)提升，龍頭白馬繼續(xù)擴(kuò)能、研發(fā)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈一體化，成本進(jìn)一步下降，新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)；而行業(yè)邊際產(chǎn)能的成本，也就是市場價(jià)格，在環(huán)保推動下繼續(xù)增加，龍頭盈利底部不斷抬升。所以會有一批因周期下行導(dǎo)致的超跌股。
并且從長期看，化工龍頭白馬的成長空間巨大，因?yàn)槲覀冊谌蚍秶鷥?nèi)的市占率還比較低，以后中國的化工企業(yè)會逐漸走出一批世界級的化工公司，包括高技術(shù)壁壘的材料行業(yè)、煉化行業(yè)、輪胎行業(yè)等，我們認(rèn)為，這是國內(nèi)化工行業(yè)最大的投資機(jī)會。
化工的龍頭白馬股票一般定義為周期成長股，它本身既有周期帶來的業(yè)績波動，也有產(chǎn)能不斷擴(kuò)張、成本不斷下降、品類不斷豐富帶來的成長性。
它們這一波的下跌主要是周期性的體現(xiàn)，就是有一部分業(yè)績是周期波動帶來的，漲價(jià)漲出來的，是行業(yè)所有企業(yè)都能享受到的；同時(shí)，龍頭公司的業(yè)績還會有一個底，這個底是超越行業(yè)邊際產(chǎn)能的業(yè)績，就是龍頭白馬經(jīng)過卓越管理、創(chuàng)新形成的低成本和高質(zhì)量產(chǎn)品所帶來的超額收益，這部分的盈利是龍頭白馬可以掙得著的，而小企業(yè)沒有，我們認(rèn)為這個業(yè)績的底還在持續(xù)抬升。
這一波股價(jià)下跌主要是對產(chǎn)品價(jià)格下行的反應(yīng)，下跌之后，投資機(jī)會如何，要看是不是超跌，按照底部來算是不是合適，其實(shí)一些企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)投資機(jī)會。
低市盈率意義不大，因?yàn)闃I(yè)績很難持續(xù)。
現(xiàn)在說的盈利都是當(dāng)前的靜態(tài)利潤，化工品的利潤變化較大，像一條河流，潮起潮落，現(xiàn)在的利潤類似于浪頭的利潤，曇花一現(xiàn)。以這個來投資是要吃虧的。但一條河流不管怎么波動，總會保持一定的水位，這是龍頭企業(yè)可以掙得到的錢，這是投資比較重要的依據(jù)，也是更加看重的指標(biāo)。另一方面，也有簡單的參考指標(biāo)，比如市凈率，這個對投資周期股有較好的參考意義。
所以投資化工的股票，要理解掙得是周期的錢還是龍頭成長的錢，掙周期波動的錢，就要判斷好行業(yè)拐點(diǎn)，掙行業(yè)成長的錢，就要研究好龍頭的優(yōu)勢，兩者都很重要。更多股票資訊請關(guān)注財(cái)經(jīng)365官網(wǎng)！
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