近日A股延續(xù)震蕩整理格局，本周市場(chǎng)主要股指跌幅均超過2%，科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅相對(duì)較小。周五晚間上交所發(fā)布科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則。

// 科創(chuàng)板做市商制度落地 //

7月15日晚間，上交所制定了《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，自發(fā)布之日起施行。

《實(shí)施細(xì)則》提出，做市商通過專用賬戶持有的股份，參照自營(yíng)持有股票，納入證券公司持有同一上市公司股份數(shù)量合并計(jì)算，適用權(quán)益變動(dòng)披露及短線交易等相關(guān)規(guī)定。做市商通過專用賬戶持有的上市公司股份應(yīng)不超過上市公司已發(fā)行股份的5%。

上交所表示，根據(jù)2022年5月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定》，上交所制定了《實(shí)施細(xì)則》及配套業(yè)務(wù)指南并向市場(chǎng)公開征求意見。從市場(chǎng)反饋意見來看，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)積極支持科創(chuàng)板做市商機(jī)制推出，總體認(rèn)可《實(shí)施細(xì)則》及配套業(yè)務(wù)指南中的相關(guān)安排，也對(duì)具體業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)提出了寶貴意見、建議。

經(jīng)認(rèn)真研究和充分調(diào)研，上交所對(duì)市場(chǎng)反饋意見中合理可行的意見、建議予以吸收采納。修訂后的《實(shí)施細(xì)則》共5章28條，主要內(nèi)容包括三點(diǎn)。

一是明確做市服務(wù)申請(qǐng)與終止。科創(chuàng)板股票做市服務(wù)申請(qǐng)采用備案制，取得上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格的證券公司經(jīng)向上交所備案可為具體的科創(chuàng)板股票提供做市服務(wù)。

二是明確做市商權(quán)利與義務(wù)。做市商開展做市交易業(yè)務(wù)應(yīng)符合上交所關(guān)于做市指標(biāo)的相關(guān)要求。上交所定期對(duì)做市商進(jìn)行評(píng)價(jià)，對(duì)積極履行義務(wù)的做市商給予適當(dāng)減免交易費(fèi)用等措施。

三是明確做市商監(jiān)督管理。做市商應(yīng)當(dāng)健全風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度，建立風(fēng)險(xiǎn)防范與業(yè)務(wù)隔離機(jī)制，確保合規(guī)有序開展做市交易業(yè)務(wù)。

// 頭部券商迎接業(yè)務(wù)增量 //

近日，中信證券、中信建投、招商證券等券商紛紛在公司層面審議通過了科創(chuàng)板做市的相關(guān)方案。

中信證券分析師田良表示，在科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制，有利于提升科創(chuàng)板市場(chǎng)流動(dòng)性，增強(qiáng)頭部券商綜合金融服務(wù)能力。他估算稱，借鑒此前的新三板市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，科創(chuàng)板日均換手率有望提升10%-15%左右。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂表示，科創(chuàng)板的做市商制度是資本市場(chǎng)推行全面注冊(cè)制和市場(chǎng)化改革的一個(gè)重要舉措，最大的意義在于能夠進(jìn)一步提升市場(chǎng)的交易活躍度。

浙商證券表示，做市交易業(yè)務(wù)可以更好地服務(wù)公司客戶，通過與投行項(xiàng)目承攬、戰(zhàn)略跟投、研究定價(jià)、場(chǎng)外期權(quán)創(chuàng)設(shè)等多個(gè)業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，延展客戶服務(wù)鏈條，有助于推動(dòng)投行、投資、財(cái)富、研究等業(yè)務(wù)條線的發(fā)展，促進(jìn)業(yè)務(wù)協(xié)同與綜合服務(wù)能力的提升，增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

財(cái)通證券的測(cè)算顯示，假設(shè)券商做市持倉市值在1%到4%，科創(chuàng)板做市總規(guī)模預(yù)計(jì)在500億元到2100億元。中性假設(shè)引入做市商后交易量提高至550億元/日，做市價(jià)差為0.5%，做市交易占比為20%，預(yù)計(jì)每年帶來的增量收入約為100億元到130億元；按90%的利潤(rùn)率測(cè)算，帶來的增量利潤(rùn)約為90億元到117億元。

平安證券此前研報(bào)認(rèn)為綜合實(shí)力領(lǐng)先的大型券商優(yōu)勢(shì)明顯。一是牌照優(yōu)勢(shì)：預(yù)計(jì)符合申請(qǐng)首批做市商資格的券商中，大型券商居多。二是資本和資金實(shí)力優(yōu)勢(shì)：做市商需要公司的資本實(shí)力支持，大型券商的資本和資金實(shí)力有助于市場(chǎng)的穩(wěn)定性。三是客戶優(yōu)勢(shì)：大型券商擁有廣泛的客戶基礎(chǔ)，有助于交易的撮合與連續(xù)性。

// A股延續(xù)震蕩整理格局 //

7月15日，A股全線下跌，汽車與汽車零部件板塊卻一枝獨(dú)秀，大幅上漲逾2%，比亞迪、長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)安汽車等多家龍頭公司靚麗中報(bào)預(yù)告提振市場(chǎng)。與此同時(shí)，北上資金本周連續(xù)5天凈賣出，累計(jì)出逃220億元。

7月15日，A股市場(chǎng)大幅下跌，汽車與汽車零部件板塊逆市大漲2.01%，成為唯一上漲的板塊。

// 銀行權(quán)重拖累市場(chǎng)，上證50本周領(lǐng)跌 //

本周銀行股連日承壓，銀行指數(shù)本周累計(jì)下跌4.81%，拖累A股各大指數(shù)出現(xiàn)回落，主要股指跌幅均超過2%，其中上證50跌幅達(dá)5.14%，跌幅居前，科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板指跌幅相對(duì)較小。

// 北上資金連續(xù)5天凈賣出 //

7月15日，北上資金凈賣出89.31億元，本周連續(xù)5天凈賣出，累計(jì)凈賣出額220.40億元。從近日北上資金變動(dòng)趨勢(shì)來看，由于海外市場(chǎng)通脹居高不下，加息預(yù)期引發(fā)投資者擔(dān)憂，外資賣出力度亦逐步加大。

// 機(jī)構(gòu)仍看好A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì) //

對(duì)于后市，華富基金研究部觀點(diǎn)表示，未來是否能夠延續(xù)反彈行情，更多的是要看國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)能否形成穩(wěn)定的復(fù)蘇趨勢(shì)。短期看一個(gè)季度，中國(guó)本輪疫后修復(fù)的趨勢(shì)相對(duì)確定，在環(huán)比數(shù)據(jù)上預(yù)計(jì)也會(huì)對(duì)復(fù)蘇形成佐證。但仍然不可忽視的是，在傳統(tǒng)的地產(chǎn)+基建的逆周期調(diào)節(jié)方式中，地產(chǎn)對(duì)于本輪復(fù)蘇的拉動(dòng)作用目前尚需驗(yàn)證，可能意味著本輪復(fù)蘇將以一個(gè)相對(duì)較緩的節(jié)奏進(jìn)行，因此分子端的支撐，可能面臨邊際變化弱化的情況，后續(xù)的行情將需要更加堅(jiān)實(shí)的基本面支撐，從行業(yè)和公司的選擇上都要更加重視業(yè)績(jī)的邊際改善和兌現(xiàn)程度。

德邦基金表示，展望后市，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性較為寬松，A股依然具備較好的估值優(yōu)勢(shì)和基本面優(yōu)勢(shì)，美國(guó)在6月的通脹再創(chuàng)新高，A股仍然保持較好獨(dú)立性。在國(guó)內(nèi)外因素的影響下，當(dāng)前市場(chǎng)仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和雙碳戰(zhàn)略的仍舊是關(guān)鍵方向，后續(xù)可持續(xù)關(guān)注能源、電力等景氣股較高板塊，對(duì)于醫(yī)藥、醫(yī)療、食品消費(fèi)等板塊，也可逢低布局。