摩根大通公司在上海舉辦了第二十屆全球中國峰會，時間為5月23日至24日。據報道，這次峰會的主題是“再出發(fā)”，來自全球33個國家和地區(qū)的1300家企業(yè)共有超過2500名代表出席。

  外資機構對待當前的中國市場投資機遇有何看法?他們如何理解中國經濟正在復蘇的總體趨勢?摩根大通中國首席經濟學家兼大中華區(qū)經濟研究主管朱海斌以及摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑分享了他們最新對中國宏觀經濟走向以及資本市場投資機遇的分析。

  朱海斌：

  經濟數據顯示一季度開局良好，政策積極支持房地產市場復蘇。

  朱海斌總結認為，今年第一季度的經濟數據表現良好，具有一個良好的開端。

  2024年3月，摩根大通對中國2024年全年經濟增長進行了一次調整，將之前的4.9%提高到5.2%。“就宏觀經濟增速而言，今年一季度5.3%的實際GDP增速超出了大多數人的預期。即使去年年底摩根大通對市場持樂觀態(tài)度，這個數據也超出了我們的預期。”朱海斌表示。

  他指出，第一季度經濟數據中的一個亮點是工業(yè)生產。具體而言，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長了6.1%，而在之前發(fā)布的四月經濟數據中，工業(yè)增加值同比增長了6.7%，增速高出整體經濟增長水平。

  工業(yè)生產的良好表現受到兩個關鍵因素的推動，即出口和制造業(yè)投資。首先，在外部方面，第一季度的出口表現超出預期。盡管前四個月以美元計算的出口增長率為1.5%，但由于出口商品的美元價格下降約13%，實際出口量同比增長維持在兩位數水平，表現強勁。

  內部因素顯示，制造業(yè)投資是推動新的生產力發(fā)展的重要因素之一，其中，綠色產業(yè)和先進制造業(yè)得到了顯著的增長。另外，政策層面對設備更新和改造的支持也對工業(yè)生產的增長起到了推動作用。

  朱海斌進一步說明，出口表現超出預期與中國在出口領域的多元化努力息息相關。多元化主要體現在兩個方面，第一是出口地區(qū)的多樣化，中國對新興市場的出口比重持續(xù)增加;第二是出口產品的多樣化，例如新能源、新能源汽車、鋰電池等產品，這些“新三樣”在整體數據中的比重從2017年的1%上升至去年的6.5%。

  “除了工業(yè)生產外，一季度的消費也在逐步復蘇，零售消費同比增長5%，春節(jié)效應是主要原因之一。但總體而言，表現趨于平穩(wěn)，未顯示出超出預期的情況。”朱海斌指出。他進一步指出，房地產目前在整體經濟中相對疲弱，前四個月房地產數據仍處于下降狀態(tài)，因此最近房地產領域相關政策頻繁出臺。

  朱海斌認為，此次地產政策密集發(fā)布體現了積極的信號。首先，在政策方面，房地產行業(yè)連續(xù)迎來多項支持性政策，中國人民銀行、國家金融監(jiān)管總局和住房城鄉(xiāng)建設部等部門協同出臺了力度前所未有的政策組合，明顯超出了市場的預期。

  這一輪政策的重點在于“保交樓、去庫存”。例如，地方政府可以通過央行的再貸款購買尚未售出的住房，將其改建為保障房和租賃房。這種做法可以收獲三重好處。首先，可以加快保障房和租賃房的建設進程;其次，可以促進房地產市場去庫存的速度;第三，間接刺激內需和消費。通常來說，從保障房中受益的家庭會有更高的消費支出。這是朱海斌的觀點。除了房地產市場外，對于單月經濟數據波動的增加以及消費復蘇的持續(xù)性，他也格外關注。

  展望今年剩余時間的經濟走勢。朱海斌表示，受一季度基數效應影響，二季度數據可能會出現環(huán)比下滑，但預計在三、四季度，經濟增長有望回到相對穩(wěn)定、與潛在增長率相當的速度。

  “中共中央政治局在4月底召開的會議再次強調了保持穩(wěn)增長政策的重要性。例如，財政部門將加快政府債務的發(fā)行速度，央行也將進一步運用降息降準等工具來實施貨幣政策。我們相信這些工具將會陸續(xù)出臺，未來幾個月的數據將會呈現企穩(wěn)的跡象。”朱海斌說道。

  劉鳴鏑：

  投資者信心得到提振，預計外資將會回流增強，因為業(yè)績增長。

  就中國股票策略而言，劉鳴鏑明確表示：“自2023年10月底起，我們對中國股票持續(xù)樂觀，而模擬倉位也增至100%。”

  根據摩根大通預測，今年他們對MSCI中國指數的基本情景點位預測為66點;對滬深300指數的基本情境預測為3900點。截至5月22日閉市，滬深300指數報3684.45點。

  今年是一個業(yè)績恢復的時期，資產價格的穩(wěn)定將會對恢復起到持續(xù)作用。我們最關注的是業(yè)績，其次是周期，接著是地產領域的復蘇，然后是資產配置水平。" 劉鳴鏑說。

  她的分析指出，根據2023年的年度報告數據顯示，MSCI中國指數的績效整體上升，績效增長有力地提振了國際投資者的信心。這種績效增長主要受以下幾個行業(yè)的推動：第一是可選消費;第二是通信服務;第三是醫(yī)療;第四是電力。其中，可選消費和通信服務是互聯網公司分布較廣的行業(yè)。“此外，根據經濟復蘇的跡象來看，中國經濟復蘇表現明顯。這對A股、港股的公司績效有利，進一步支撐股票估值。”

  針對國內投資者關注的"外資是否回流"問題，劉鳴鏑表示，截至3月底外資的四大類基金，包括區(qū)域型基金、新興市場基金、全球基金以及全球(除美國外)基金，在境內股票的配置上仍然較低(相對于標準配置水平)。但根據最近市場的上漲趨勢來看，這種低配置情況有所改善。"我們進行了簡單的分析，發(fā)現每減少25個基點的四類基金中，將為境內帶來約390億美元的增量資金。"劉鳴鏑介紹道。

  另外，劉鳴鏑認為今年許多行業(yè)會因經濟復蘇而受益更多。其中有四類主題股有望超越整體趨勢。第一類是國內市場占有率高，且在經濟溫和復蘇期有望提高市場占有率的股票;第二類是在細分市場領先的企業(yè);第三類是出口企業(yè)性價比較高;第四類是受惠于人工智能(AI)快速發(fā)展的公司。

  在她看來，人工智能是一個長達10年的投資機會。她認為，首個浪潮會涉及硬件、芯片以及相關行業(yè);第二個階段是應用層面;第三個階段是平臺;第四個階段則可能會有涉及顛覆垂直行業(yè)的公司。移動互聯網曾經顛覆了舊的行業(yè)模式，而現在人工智能成為了一個非常強大的變革力量。更多股票資訊，關注財經365！