3月13日，藍鯨財經記者獲悉，中國證券金融股份有限公司(下稱“中證金融”)日前向各券商下發《關于做好暫停轉融通借入證券實時可用業務通關測試工作的通知》(下稱《通知》)，將于2024年3月16日(周日)在生產環境組織轉融通業務通關測試。

  這一消息也被市場解讀為轉融券“T+1”將至。事實上，此前部分量化機構利用融券變相實現“T+0”，被認為是交易制度上的不公平，若轉為“T+1”，不僅對市場有積極的刺激作用，也提高了交易信息透明度，大幅提高通過轉融券大筆做空或高位減持的難度。

  申萬宏源金融工程首席分析師朱嵐向藍鯨財經記者分析道，預計后續轉融券余額和融券余額將快速下降，“預期1個月內，轉融券的余量將快速衰減，并只剩下182天長期限的轉融券余量。”

  “T+1”早有預兆

  《通知》顯示，本次業務測試重點包括:市場化轉融資申報/撤單、市場化轉融券約定借入和撤單、轉融券非約定借入和撤單、市場化轉融通證券出借、非約定申報轉融通證券出借、保證金交易，以及上述業務的清算等業務處理。

  中證金融會同上交所、深交所等，將于2024年3月16日提供暫停轉融通借入證券實時可用業務通關測試環境，模擬轉融通1個交易日的交易和結算。

  測試時間段從3月16日早上九點到下午三點，和交易時間段保持一致。同時，中證金融公司要求各家券商在測試完成后，當天晚上八點前完成測試反饋。測試結束后，券商需做好線上系統和數據環境的恢復，以確保3月18日生產系統的正確運行。

  實際上，“T+1”早有預兆，去年以來，監管對“兩融”業務特別是融券業務已經進行了多輪優化。

  2023年10月，為調整優化融券相關制度，更好發揮逆周期調節作用，證監會宣布取消上市公司高管及核心員工通過參與戰略配售設立的專項資產管理計劃出借，并限制其他戰略投資者在上市初期的出借方式和比例。

  今年1月28日，證監會加強對限售股出借的監管，從兩方面進一步優化了融券機制：一是全面暫停限售股出借，自1月29日起實施;二是將轉融券市場化約定申報由實時可用調整為次日可用，對融券效率進行限制。因涉及系統調整等因素，自3月18日起實施。

  同日，滬深交易所發布通知，決定暫停戰略投資者在承諾的持有期限內出借獲配股票，通知實施前尚未了結的出借合約到期不得展期，自1月29日起施行。交易所要求各會員根據通知的要求認真做好相關業務和技術系統準備，并做好前端檢查和控制，確保業務平穩運行。

  券商亦積極響應上述政策。藍鯨財經梳理，今年2月以來，絕大多數券商都已經暫停了預約“T+0”券的業務，只向客戶提供預約“T+1”券，客戶使用券商的庫存券也是“T+1”到賬。

  預期1個月內轉融券的余量將快速衰減

  北京師范大學國際產能研究中心金融策略組首席研究員裴戌曾撰文表示，部分量化機構利用融券變相實現“T+0”，是A股交易制度上最大的不公平。

  對于“T+0”變成“T+1”，他認此舉為不僅對市場有積極的刺激作用，也提高了交易信息透明度，從而大大提高通過轉融券大筆做空或者高位減持的難度。

  轉融券市場化約定申報優化后，平衡了部分機構在信息、工具運用方面的應用。業內人士普遍認為，優化融券機制有利于營造更加公平的市場秩序，將切實保護廣大投資者的合法權益，預計更多以投資者為中心的投資端改革實質性措施將會加速出臺。

  事實上，轉融券業務前幾年發展較為緩慢，2020年才迎來較快發展，公募基金開始積極參與轉融券業務，社保、私募基金、QFII、上市公司股東也逐步增加參與度。轉融券和融券余額亦開始迅速爬升，兩類余額最高均超過1700億。

  轉融券的出借期限分為3天、7 天、14 天、28 天和 182 天。今年以來，7 天和 14天期限的轉融券數量占比分別約為 11.61%和 83.05%，而 182 天期限的轉融券數量占比僅 0.12%。

  “由于轉融券余額中有展期因素影響，很難精確計算余量的剩余期限分布，如果展期的期限特征與新合約融出的期限特征相差不遠，預期1個月內，轉融券的余量將快速衰減，并只剩下182天長期限的轉融券余量”，朱嵐表示。

  國泰君安證券非銀首席劉欣琦表示，優化融券機制旨在貫徹以投資者為本的監管理念，將切實保護廣大投資者的合法權益。其中，轉融券約定申報出借的證券從供融券投資者實時賣出改為次日可用后，前一日的出借信息通過交易所和中證金融網站公開，次一日起才可用于融券，給各類投資者充足時間消化市場信息。

  業內人士普遍認為，轉融券由“T+0”變為“T+1”的消息市場此前已經有所消化，短期看對市場影響不大，但中長期對市場的正向反饋顯而易見。此舉有利于營造更加公平的市場秩序，降低融券效率、制約機構優勢，打擊借融券之名行繞道減持、套現之實的違法違規行為。更多股票資訊，關注財經365！